宏观周报：联储或跳过6月加息，国内政策周期已开启

2023 年 06 月 12 日 联储或跳过 6 月加息，国内政策周期已开启 —宏观周报 投资要点 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《债务上限引流动性担忧，非农支撑加息预期再起》2023-06-06 2、《经济保持弱复苏，政策期待逐步加强》2023-06-06 3、《美债上限达成初步协议，人民币汇率有所承压》2023-06-01 ▌核心要点 美国服务业创新低，OPEC 延续减产措施。本周是超级央行周，静待美、日和欧利率决议落地。国内 CPI、PPI 和出口数据均弱于预期，内生动能较弱下对于政策的期待加强。从高频跟踪来看，地产弱，汽车强，开工回暖但出口压力仍存。 ▌海外有哪些要点？ 美国服务业持续降温，降至 50.3%的荣枯线边缘；美联储进入静默期，前美联储副主席预计还会有一到两次加息，使得市场对 7 月再度加息预期升温。OPEC+延续减产，4 月宣布的减产措施将延长至 2024 年底，但对油价推动预计有限。 ▌国内有哪些看点？ 5 月 CPI 小幅上行，PPI 下行超预期，出口增速再度转负，内外需求不足，内生动能修复较弱。从高频数据来看，本周大件消费分化持续，地产销售数据延续下行，汽车消费回温。6月以来，各项生产开工数据均出现了回暖，但出口指数持续下行，外需下行或仍未结束。 通胀：农产品价格涨跌互现，猪肉价格持续下跌。 流动性：本周公开市场净回笼资金 690 亿元，政策利率无变动；市场利率均下行。 政策：央行易行长将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济；证监会易主席表示，要坚持和加强穿透式监管，依法规范和引导资本健康；国务院总理李强在辽宁调研表示，要着力打造一批高能级创新平台，培育一批先进制造业集群。 ▌行业重点：人工智能、脑机接口概念活跃 地产方面，北京租房提取公积金政策调整，无发票租房提取额度提高至 2000 元。 产业方面，中国信通院联合中国电信共同发布全国一体化算力算网调度平台；商务部开展“千县万镇”新能源汽车消费季活动，进一步丰富农村新能源汽车产品供应；商务部等四部门发布关于做好 2023 年促进绿色智能家电消费工作的通知，推进绿色智能家电下乡。 -20-15-10-50510(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌下周重点关注（6.12—6.18）： 海外：美国 5 月 CPI、PPI 零售销售数据，美联储 6 月利率决议；欧元区 5 月 CPI，欧央行 6 月利率决议；日央行 6 月利率决议。 国内：5 月金融数据、经济数据。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 海外：美国非制造业 PMI 创新低，静候超级央行周 ........................................... 6 1.1、 海外热点：美联储 7 月恢复加息预期上升，OPEC+延续减产.............................. 6 1.2、 经济：美国非制造业 PMI 创年内新低，欧元区 PPI 超预期降温 ........................... 7 1.3、 市场：美元小幅上行，美股美债涨跌互现 ............................................ 7 1.4、 流动性：海外流动性平稳，A 股资金流入增强 ......................................... 9 2、 国内：出口增速转负，政策预期强化 ....................................................... 11 2.1、 国内热点：出口压力凸显，需求较为低迷 ............................................ 11 2.2、 高频跟踪：汽车地产分化，开工动工回暖 ............................................ 11 2.3、 通胀：农产品价格涨跌互现，猪肉价格持续下跌 ...................................... 16 2.4、 流动性：央行净回笼资金，市场利率均下行 .......................................... 17 2.5、 政策：加强逆周期调节，全力支持实体经济 .......................................... 18 3、 产业政策：新能源车促消费、绿色智能家电下乡 ............................................. 19 4、 下周重点关注 ........................................................................... 20 5、 风险提示............................................................................... 20 图表目录 图表 1：高频指标数据最新变动 ........................................................... 5 图表 2：近期海外主要事件 ............................................................... 7 图表 3：近期海外资产指标跟踪 ........................................................... 8 图表 4：美元指数止涨转跌 ............................................................... 8 图表 5：本周 10 年期中美国债利差走阔（%） ............................................... 8 图表 6：美债三大期限利差分化（%） ...................................................... 9 图表 7：美国出现流动性波动 ............................................................. 10 图表 8：A 股外资流入放缓 ............................................................... 10 图表 9：29 城地铁客运量基本维持稳定 .....................................