公司动态研究报告：AI算力驱动主业高景气，能源赛道筑新增长极

2026 年 04 月 18 日 AI 算力驱动主业高景气，能源赛道筑新增长极 —联德股份（605060.SH）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2026-04-17 当前股价（元） 60.22 总市值（亿元） 145 总股本（百万股） 241 流通股本（百万股） 239 52 周价格范围（元） 16.67-73 日均成交额（百万元） 206.57 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《联德股份（605060）：制冷压缩机高景气兑现，全球化产能释放 打开成长空间》2025-02-16 ▌AI 算力爆发驱动核心支柱业务高增，产品结构优化持续增厚盈利 2025 年公司经营业绩稳健增长，核心业务保持良好发展态势。AI 算力扩张带动数据中心精密温控需求爆发，下游制冷压缩机在该领域采购量年均增幅超 50%，成为行业增长的核心驱动力。压缩机零部件是公司核心支柱业务，公司作为全球龙头客户的核心供应商，所生产的压缩机机体、壳体、蜗壳等关键零部件已批量应用于数据中心冷水机组、商用空调等场景，相关订单增速显著。同时公司持续优化产品结构，高附加值精密零部件占比稳步提升，叠加重点突破 AI 数据中心制冷等高景气赛道，带动整体盈利能力持续增强，核心业务增长具备强确定性。 ▌能源设备业务实现批量突破，内燃机 + 燃气轮机双轮驱动，打造第二增长曲线 公司将内燃机、燃气轮机作为重点开拓方向，大马力发动机与高端能源装备业务实现关键突破，打开全新成长空间。内燃机领域，公司已实现内燃机缸体、齿轮箱体、飞轮壳体、动力机架等核心零部件的批量化稳定供应，深度服务全球龙头客户，配套发电机组广泛应用于数据中心主电源、备用电源、分布式发电等场景；近期北美市场天然气发电机组作为主供电源的商业模式已快速跑通并实现规模化应用，进一步打开行业长期增长空间。燃气轮机领域，公司依托 “铸造 + 机械加工” 全工序一体化优势，在结构类零部件的精密成型、精度控制与批量交付上具备稳定工艺能力，相关业务已完成前期小批量验证与客户认证，正式进入批量化供应阶段，配套国际头部品牌商，应用于大型数据中心、燃气电站等场景。同时公司同步拓展油气采集装备、风能设备等能源设备领域，稳步培育多元化利润增长点。 ▌全球化产能与渠道布局持续完善，供应链韧性显著增强，2026 年产能落地有望加速业绩释放 公司全球化布局稳步推进，多极产能与渠道网络逐步完善，为业绩增长提供充足支撑。产能端，明德工厂于投产首年已进入盈利阶段，产能利用率持续提升；墨西哥工厂建设顺利，预计 2026 年第二季度投产，将承接北美客户批量订单，有效缩短交付周期、降低物流成本，该工厂可面向北美市场供应压缩机零部件、工程机械零部件，同时配套生产能源动力零部件、农业机械零部件，满足区域内高端装备客户的多元化配套需求。渠道端，公司已建立欧洲、日韩市场营销代理体系，形成多极市场覆盖，既能稳步拓展全球市场，也能依托多元化物-1000100200300400(%)联德股份沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 流方案和区域化产能调配，有效对冲地缘政治等潜在风险。2026 年公司核心目标为实现营收和利润稳步增长，随着墨西哥工厂投产、全球渠道深化，叠加全链条成本管控、数字化转型等五大重点工作推进，公司业绩有望迎来加速释放。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 16.65、21.44、26.81 亿元，EPS分别为 1.37、1.81、2.32 元，当前股价对应 PE 分别为 43.8、33.2、25.9 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 原材料成本波动风险；汇率波动风险；技术替代风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；新产品进度不及预期风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 1,254 1,665 2,144 2,681 增长率（%） 14.2% 32.8% 28.8% 25.1% 归母净利润（百万元） 228 331 436 559 增长率（%） 21.5% 45.3% 31.9% 28.1% 摊薄每股收益（元） 0.95 1.37 1.81 2.32 ROE（%） 9.2% 12.2% 14.4% 16.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 693 1,022 1,304 1,664 应收款 399 416 535 669 存货 233 254 287 310 其他流动资产 172 197 226 259 流动资产合计 1,497 1,889 2,352 2,902 非流动资产: 金融类资产 96 96 96 96 固定资产 943 860 786 708 在建工程 162 150 138 138 无形资产 218 208 197 186 长期股权投资 109 114 119 124 其他非流动资产 59 59 59 59 非流动资产合计 1,491 1,391 1,299 1,215 资产总计 2,988 3,280 3,651 4,117 流动负债: 短期借款 177 177 177 177 应付账款、票据 156 210 268 333 其他流动负债 105 105 105 105 流动负债合计 439 493 552 617 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 74 74 74 74 非流动负债合计 74 74 74 74 负债合计 513 567 626 691 所有者权益 股本 241 241 241 241 股东权益 2,475 2,712 3,025 3,426 负债和所有者权益 2,988 3,280 3,651 4,117 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 229 333 439 562 少数股东权益 1 2 3 3 折旧摊销 111 105 96 88 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -36 -9 -123 -124 经营活动现金净流量 305 431 415 530 投资活动现金净流量 -311 89 81 74 筹资活动现金净流量 335 -95 -126 -161 现金流量净额 329 425 370 443 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 1,254 1,665 2,144 2,681 营业成本 798 1,053 1,346 1,671 营业税金及附加 16 22 28 35 销售费用 14 19 24 30 管理费用 87 116 149 186 财务费用 -4 -11 -16 -21 研发费用 71 94 121 151 费用合计 168 217 278 346