农林牧渔行业报告：仔猪价格明显回落，产能去化或加速

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2023 年 06 月 11 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2938.9 52 周最高 3862.85 52 周最低 2867.49 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪价格上涨乏力，产能去化将持续》 - 2023.06.04 农林牧渔行业报告 （2023.06.03-2023.06.09） 仔猪价格明显回落，产能去化或加速 ⚫ 行情表现：小幅反弹 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨 0.36%。在 31 个一级行业中涨幅排名第 10 位。生猪产能去化缓慢，板块连续大幅调整。 ⚫ 生猪：价格持续磨底，产能继续去化 本周全国生猪均价为 14.33 元/公斤，与上周基本持平。仔猪（15kg 左右）均价 475 元/头，较上周下跌 48 元。养殖端抵触情绪较浓,出栏放缓，供应有所减少；需求端依然低迷，猪价持续磨底。另受部分集团猪场限价采购政策影响，仔猪价格快速下降。 消费疲弱仍将制约猪价，短期生猪价格无明显反弹基础。但下半年供给小幅增加与消费旺季需求改善共振，预计下半年猪价将小幅回升。其中，1-3 月猪病相对严重，而其将影响 5 个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023 年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，但成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：下半年关注周期兑现情况 本周主产区白羽肉鸡苗价格为 2.41 元/羽，较上周下跌 0.08 元/羽，平均单羽亏损0.29元。鸡苗供给充足，同时需求疲弱，毛鸡价格低位，亦对鸡苗价格形成拖累。 短期价格依然承压，关注下半年业绩兑现情况。需求不佳、供给充足，鸡苗价格依然低位。但从祖代更新量来看，2022 年 5-7月、10-11 月我国祖代海外引种量均为 0。虽然今年 1-4 月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023 年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年 10 月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。 ⚫ 种植：关注转基因种子商业化进展 虽然当前转基因商业化进展略低于预期，但政策支持转基因商业化态度明确，2023 年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%2022-062022-082022-112023-012023-032023-06农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格持续磨底，产能继续去化 ..................................................... 5 2.2 白羽鸡：依然承压 ..................................................................... 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 8 4 行业要闻................................................................................. 9 5 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至 2023 年 6 月 9 日） ... 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（6.3-6.9） .................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（6.3-6.9） ............................................ 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 23 年 6 月 9 日） .............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 23 年 6 月 9 日） .................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 23 年 6 月 9 日） .......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 23 年 6 月 9 日） .......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 23 年 6 月 9 日） .................................................... 6 图表 9： 猪料比（截至 23 年 6 月 9 日） .................................................... 6 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 23 年 4 月） ............................................. 7 图表 11： 生猪存栏情况（截至 23 年 3 月） ................................................. 7 图表 12： 定点企业生猪屠宰量（截至 2023 年 4 月） ....................