零售行业周报：海外需求结构性分化，跨境电商高景气延续

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.06.12 请阅读最后一页的重要声明！ 海外需求结构性分化，跨境电商高景气延续 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《618 预售表现不俗，期待消费复苏加速》 2023-06-05 2. 《618 大促在即，关注消费需求提振》 2023-05-29 3. 《海外消费降级趋势持续，看好跨境电商业绩修复》 2023-05-21 零售行业周报 核心观点 ❖ 本周海关总署发布了最新进出口数据，2023 年 5 月，中国进出口总值 5011.9亿美元（-6.21%）。其中出口 2835 亿美元（-7.47%），增速转负；进口为 2176.9亿美元（-4.51%），降幅收窄。分区域看，对主要经济体出口均呈现下行态势。分品类看，5 月大部分重点商品出口增速同比转负。5 月出口数据承压主要系海外需求疲软叠加高基数影响。与出口数据的承压态势不同，Q2 跨境电商的业绩修复或超预期，主要系 1）海外线上性价比消费仍具韧性；2）海运费、汇率等成本端因素优化持续；3）亚马逊平台供给格局优化。另外在 AICG 赋能下，有望进一步降本增效，改善净利润。建议关注跨境电商行业景气度的持续回升。 ❖ 跨境出口链：海外线上&刚需性价比商品需求持续回暖，关注跨境电商板块Q2 业绩修复超预期：1）海外刚需&性价比消费韧性持续，线上消速显著高于线下：4 月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售额同比+8%，线上渠道性价比优势凸显；2）海运费、汇率等成本端因素优化持续，板块全年净利润优化可期。5 月 17 日人民币兑美元汇率年内首次破 7 后持续走高，有望大幅优化跨境电商公司毛利率。我们认为，海外刚需韧性+供给格局优化+成本优化的行业 β 背景下，Q2 跨境电商公司业绩修复的持续性或超预期，叠加 AIGC 技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌运营龙头安克创新（300866.SZ）。 ❖ 线下零售：1）孩子王公告拟收购乐友 65%股权，有利于完善现有市场布局，并在商业模式、供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面发挥协同效应，巩固行业龙头优势，建议关注孩子王（301078.SZ）。2）受益“去美元化”浪潮，小商品城 Q2 以来跨境人民币业务加速推进，今年二区东新市场、CG 平台等业务带来利润增量，预计 Q2 业绩有望延续 Q1 高增态势，建议关注小商品城（600415.SH）。3）经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。 -16%-11%-5%0%6%11%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（06.09） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002315 焦点科技 122.43 39.33 0.98 1.20 1.50 18.38 32.77 26.22 增持 002803 吉宏股份 87.64 23.16 0.48 1.24 1.48 33.00 18.68 15.65 增持 300592 华凯易佰 86.49 29.91 0.76 1.41 1.74 19.99 21.21 17.19 增持 300866 安克创新 335.51 82.55 2.81 3.36 4.05 21.09 24.57 20.38 增持 600415 小商品城 531.60 9.69 0.20 0.44 0.44 26.20 22.02 22.02 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：外需偏弱叠加高基数，5 月出口承压 .................................................................................... 4 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 5 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 7 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图 1. 中国进出口金额（亿美元） ................................................................................................................. 4 图 2. 中国进出口金额同比（%） ................................................................................................................. 4 图 3. 中国对主要国家及地区的出口增速（%） ......................................................................................... 5 图 4. 中国主要出口产品出口增速（%） .........