主要消费产业行业研究：CPI维持低位，消费估值回落

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130523050001 gongyizhigjzq.com.cn CPI 投资建议 ◼ CPI 维持低位，需求有待恢复。2023 年 5 月份，CPI 同比上涨 0.2%，略低于预期；核心 CPI 同比上涨 0.6%，反映出终端需求依然偏弱。结构上看，食品价格上涨 1.0%，非食品价格持平；消费品价格下降 0.3%，服务价格上涨 0.9%。五一旅游旺季带动出行继续修复，旅游、服务类价格继续上扬。 ◼ 板块估值回落，接近历史均值。伴随着消费需求走弱，大消费板块估值水平持续回落。截至 2023 年 6 月 9 日，代表必选、可选消费品的指数 PE TTM 分别为 27.6、19.6，调整至历史均值中枢以下，市场情绪影响下调整节奏较快。尽管基本面复苏还需要时间，但是左侧布局机会可能逐步出现。 ◼ 维持前期观点，寻找结构机会。后疫情时代，消费需求增速中枢调整，我们维持前期观点，继续关注两类机会：1）估值回调的龙头白马，超跌后带来机会；2）基本面支撑的结构性α机会。短期内低估值策略可能更优，继续等待板块风格调整结束。行业配置上，23Q2 开始业绩确定性和持续性更重要，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 行情回顾 ◼ 涨跌幅：上周各行业多数下跌，商贸零售（-3.1%）、传媒（-3.0%）、农林牧渔（-2.5%）板块跌幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额 1781.3 亿元，周环比上升 27.8%，占 A 股整体日均成交额的 18.9%。 交易动态 ◼ A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-66.5 亿元；股东减持-97.3 亿元; 新发基金+95.9 亿元; 融资资金+31.9亿元; 陆港通资金+112.9 亿元。 ◼ 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、食品饮料、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。奥飞娱乐（传媒）、世纪华通（传媒）、创维数字（家用电器）主力资金净流入金额居前。 ◼ 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、商贸零售、传媒净流出额居前。昆仑万维（传媒）、海尔智家（家用电器）、伊利股份（食品饮料）北向资金净流入金额居前。 ◼ 南向资金流动：上周南向资金大多呈净流入，社会服务、纺织服饰、家用电器行业南向资金净流入居前。东方甄选（社会服务）、创维集团（家用电器）、快手-W（传媒）南向资金净流入金额居前。 ◼ 市场情绪：融资交易占比 7.2%（上期为 7.1%）；沪市换手率 0.7%（上期为 0.6%），深市换手率 1.8%（上期为1.6%）。 ◼ 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 74.0%（上周 75.5%），灵活配置型基金估算仓位 58.2%（上周 60.7%）。 ◼ 热点题材：中文语料库、网络游戏、AIGC、抖音平台、网红经济。 风险提示 ◼ 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点： CPI 维持低位，消费估值回落 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 5 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A 股大盘估值 .......................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 8 4、资金流动 .................................................................................... 8 4.1、A 股流动性跟踪 ........................................................................ 8 4.2、主力资金流动 .......................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 9 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 9 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 11 5、交易动态 ................................................................................... 13 5.1、市场情绪 ............................................................................. 13 5.2、热点题材 ............................................................................. 13 5.3、异动个股 ............................................................................. 14 5.3.1、连续上涨 ........................................................................... 14 5.3.2、短线强势 ........................................................................... 14 5.3.3、短线突破 .........