钢铁行业深度报告：探寻钢材需求增长点，钢结构行业迎来较快发展期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 15[Table_Title]钢铁 行业研究/深度报告 探寻钢材需求增长点：钢结构行业迎来较快发展期 ——钢结构行业深度报告 深度研究报告/钢铁 2018 年 10 月 9 日[Table_Summary]报告摘要：  钢结构行业较快发展将有效支撑钢材需求未来钢材需求不确定性是压制钢铁板块估值的主要原因之一，但从行业角度看，下游行业的结构性变化仍对钢材需求构成支撑，根据“钢结构十三五规划”和“《钢铁工业调整升级规划（2016－2020年）》”“装配式建筑十三五行动方案”等文件，按中性/乐观装配比例对钢结构行业需求空间进行测算，预计2018-2020年，我国钢结构年复合增速约14%/24%。钢结构的较快发展能带来约1000~2000万吨/年的粗钢需求增量，增速约1.2%~2.4%，将有效对冲需求可能的边际走弱，是未来钢铁行业下游需求的支撑。  突破发展瓶颈，装配式钢结构是最优选择我国目前发展遇到的四大问题：①2007-2016 年，我国城镇化率增约 11%，北上深三大一线城市人口密度增约 40%，人均居住面积增约 23%，住房需求待解决②经济逐步转向高质量发展，不论是钢铁行业还是建筑业均面临产业转型升级③现浇方式建筑垃圾占城市垃圾总量的 30~40%，施工粉尘、废水、CO2 等污染大④人口红利正在消失，建筑业人工不足导致成本上升。装配式钢结构相较于现浇优势显著，机械化程度高、工期短约 3 个月、用工减少 30%~50%，自重减轻约 40%、可大大减少基础造价，使用面积增约 5%~8%，拆除时主体结构材料回收率在 90%以上；相较预制 PC、木结构，装配式钢结构抗震抗风等品质性能更好、节约资源、绿色环保，适宜当下产业发展方向，也逐渐被开发商和消费者接受，且从全产业链综合能耗来看，装配式建造成本并不高。  政策密集驱动下，钢结构产业即将进入较快增长期自 2016 年起，中央及地方政府关于推进装配式建筑发展的政策频出，31 省市给出装配式建筑 10%~50%实施比例，部分省市对于政府投资强制实行装配式建筑或给出装配式钢结构实施计划，进一步给出装配式钢结构住宅实施比例。 配套行业标准及支持政策陆续出台，涉及税费优惠、容积率奖励、用地倾向、政府补助、研发基金、优先许可、购房金融优惠等，参考国外装配式建造发展规律及发展模式，我国钢结构产业具备加速发展的条件，或将进入 20 年较快发展期，装配式钢结构住宅在钢结构建筑中占比 4%左右（2016 年数据），发展潜力最大。  投资建议钢结构行业快速发展带来钢铁的需求增量，也是行业未来持续盈利的支撑。钢结构的材料需求结构向中厚板、热卷卷板、型钢转变，目前钢板占比 61%、型钢 21%，此类优质钢企将受益。  风险提示基建投资增速下行，房屋新开工面积增速不及预期，各省市装配式建筑政策推进不及预期，保障房建设投资不及预期，模型及推算过程有一定局限性。 [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author]分析师：陶贻功执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王介超 执业证号： S0100117060026 电话： 010-85127433 邮箱： wangjiechao@mszq.com 研究助理：赵梦秋 执业证号： S0100117110078 电话： 010-85127433 邮箱： zhaomengqiu@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.钢铁行业点评：财政边际放松，钢铁间接受益反弹 2. 华菱钢铁(000932)调研报告：行业竞争位势提升，改革激活内生动力 3. 柳钢股份(601003)深度报告：积极调整生产结构，盈利大幅提升 4. 韶钢松山(000717)调研报告：持续受益广东供需格局，特钢将迎来发展 5. 南钢股份(600282)深度报告：受益于中厚板高景气，业绩有望持续增长 深度研究/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 股价 EPS PE 评级 10月 8日 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 600019 宝钢股份 7.37 1.09 1.16 1.22 6.8 6.4 6.0 推荐 000717 韶钢松山 6.29 1.43 1.55 1.64 4.40 4.06 3.84 推荐 600782 新钢股份 5.84 1.05 1.14 1.17 5.56 5.12 4.99 推荐 600282 南钢股份 4.06 1.03 1.08 1.12 3.94 3.76 3.63 推荐 000932 华菱钢铁 8.2 1.96 2.02 2.06 4.18 4.06 3.98 推荐 601003 柳钢股份 7.63 1.49 1.69 1.74 5.12 4.51 4.39 推荐 000898 鞍钢股份 5.78 0.96 1.01 1.03 6.02 5.72 5.61 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 深度研究/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 目录 一、我国钢结构行业发展空间广阔................................................................................................................................... 4 1、装配式建造：像造车一样造房子 .................................................................................................................................. 4 2、全球钢结构产业发展轨迹 .............................................................................................................................................. 5 3、落地装配式钢结构项目数占比 16%，未来发展空间广阔 .......................................................................................... 7 4、建筑业人工成本上升，我国经济转向高质量发展 ...................................................................................................... 8 5、相对于现浇