传媒行业2018年国庆假期国内电影票房点评：国庆档票房相对冷清，同比缩减21％

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 信息技术 | 传媒 推荐（维持） 国庆档票房相对冷清，同比缩减21%2018 年10 月09 日 2018年国庆假期国内电影票房点评 上证指数 2717 行业规模 占比% 股票家数（只） 116 3.3 总市值（亿元） 10959 2.4 流通市值（亿元） 7174 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.6 -29.5 -35.7 相对表现 -5.7 -19.0 -25.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《传媒互联网行业 2018 年度中期策略报告—寻找互联网付费行业的α投资机会》2018-07-01 2、《付费主题深度研究（三）—体育付费：携内容爆发之势，乘付费兴起之风》2018-05-29 3、《付费主题深度研究 2—视频付费大 风 起 ， 媒 体 之 王 之 路 可 期 》2018-05-10 罗亚琨 luoyakun@cmschina.com.cn S1090518090004 朱珺 zhujun5@cmschina.com.cn S1090516080002 顾佳 021-68407977 gujia@cmschina.com.cn S1090513030002 本篇报告回顾了今年十一国庆假期我国电影票房市场的表现，展望了今年 10 月全月的票房情况，以及下半年还将陆续上映的影片情况。今年国庆假期同比口径出现一定幅度的下滑。 国庆假期电影票房表现相对冷清，未能延续暑期档上涨趋势，《无双》成最大赢家。根据猫眼电影统计，今年国庆假期（10 月 1 日至 10 月 7 日），共实现国内综合票房 19.03 亿元，同比减少 21.07%；分账票房（不含网售服务费）17.61 亿元，同比减少 22.25%。今年年初至 10 月 7 日，国内综合票房累计实现 508.29 亿元，同比增长 12.65%。其中，国庆假期《无双》（10 月 1 日至10 月 7 日）（出品方含上海博纳文化传媒有限公司、英皇影业有限公司、上海阿里巴巴影业有限公司等）取得 5.81 亿元分账票房，占同期总票房的 32.9%；其次是《李茶的姑妈》（开心麻花、新丽传媒、猫眼文化等出品）3.77 亿分账票房，《影》取得 3.58 亿分账票房，《胖子行动队》取得 1.54 亿分账票房（光线传媒参投），其余没有票房过亿作品。我们认为，票房同比下滑的原因有：1）缺乏单片创收能力极强的爆款。对比去年《羞羞的铁拳》在假期 7天揽下 11.44 亿元分账票房，占整体票房 50.4%，远超排名第二的《英伦对决》3.31 亿元的票房成绩，今年国庆档前三电影票房差距不大，未能重现去年“一超多强”局面。此前市场预期很高的《李茶的姑妈》上映后票房和排片占比一路走低，口碑和票房下滑背后的本质原因是优质内容的缺乏。2）出游等其他娱乐对电影市场造成一定分流。3）票补退潮带来一定影响。受前期“取消票补”的传闻影响，不少票务平台的优惠活动相对较少。三四线城市票房下滑较一二线明显；院线方面，国庆档万达院线稳居第一。三线、四线城市分账票房同比增速低于全国-22.3%水平，分别为-25.4%和-26.4%。拆分结构看，票价平稳但观影人次下降明显，我们认为或与三四线城市观众对票价敏感度更高，受票补退潮影响更大有一定关系。院线方面，今年国庆假期万达院线稳坐单体院线排名第一宝座；在收获票房排名前十位院线中市占率的提升幅度最大的是广东大地；中影南方新干线重新回归前五。十一档影片将继续贡献 10 月票房，此外 10 月将上映的《昨日青空》等值得期待。10 月还将上映的值得期待的电影包括：《昨日青空》、《超能泰坦》、《暮光巴黎》、《铁血战士》、《大轰炸》等，去年 10 月全月取得综合票房51.52 亿元，今年 10 月截止目前电影票房表现相对冷清，维持全年整体电影票房同比增长 10%~15%的预期。相关重点关注标的。产业链方面建议重点关注优质院线龙头的长期投资价值：万达电影、横店影视，以及中国电影、上海电影、金逸影视、幸福蓝海等。龙头制作出品/发行标的未来有望可持续发展，业务多元化变现，重点关注光线传媒、欢喜传媒等。风险提示：票房后续增长表现不及预期，相关标的其他影片票房不佳风险。-50-40-30-20-1001020Oct/17Jan/18May/18Sep/18(%)(%)传媒沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 国庆假期电影票房表现相对冷清，七天综合票房同比缩减 21%，《无双》逆袭成假期最大赢家 ........................................................................................................................... 3 三四线城市同比下滑较一二线更为明显 ........................................................................ 7 院线方面，国庆档万达院线稳居第一 ............................................................................ 9 十一档影片将继续贡献 10 月票房，此外 10 月将上映的《昨日青空》等值得期待...... 9 图表目录 图 1：历年国庆假期（前 7 天）国内电影分账票房及同比增速 .................................... 4 图 2：历年国庆档期每日电影分账票房走势（9 月 30 日-10 月 7 日） ......................... 4 图 3：历年国庆档假期国产片（含中外合拍片）票房占比 ........................................... 5 图 4：2018 国庆假期（7 天）各影片分账票房及占比 .................................................. 5 图 5：2018 年国庆档电影票房前五大影片 ................................................................... 6 图 6：《无双》国庆假期每日分账票房及相关比例 ........................................................ 6 图 7：《李茶的姑妈》国庆假期每日分账票房及相关比例 ............................................. 7 图 8：《影》国庆假期每日分账票房及相关比例 ............................................................ 7 图 9：《胖子行动队》国庆假期每日分账票房及相关比例 ............................................. 7 图 10：《阿