传媒行业9月中国电影月报：市场整体观影热度回落，行业新规长期利好内容公司

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业月报●传媒行业2018 年 10 月 08 日 [table_main]9 月中国电影月报：市场整体观影热度 公司深度报告模板回落，行业新规长期利好内容公司 传媒行业 推荐 维持评级核心观点：受影视从业人员纳税舆论、片酬天花板和购剧限价令等多个因素的影响，本月传媒行业及影视动漫子行业股价均继续下探9 月上证综指上涨 3.53%，创业板指数下跌 1.66%，影视动漫（申万）指数下跌 2.73%，传媒（申万）指数下降 1.43%，传媒及影视动漫子行业均跑输大盘。受 7、8 月影视从业人员纳税舆论、片酬天花板和购剧限价令等多个因素的影响，传媒行业及影视动漫子行业股价均继续下探。 票房和上座率环比均较大幅度下滑，电影市场整体观影热度回落2018 年 9 月国内电影综合票房达 30.87 亿元，同比下降 1.91%，环比下降 54.74%；剔除服务费电影票房约 28.77 亿，同比下降 2.61%，环比下降 54.71%；观影 0.88 亿人次，同比下降 5.78%，环比下降 54.40%；排片场次 902.48 万，同比增长 17.63%，环比下降 9.11%；全国影院平均上座率 7.70%，同比下降 1.80%，环比下降 7.60%；平均票价为 35.20 元，同比增加个 11.39%，环比增加 6.99%。2018 年 1-9 月累计综合票房 489.00亿元，同比增长 14.42%；累计观影人次 13.80 亿人，同比增长 11.74%。 在今年暑期档票房创造了新的历史记录之后，9 月份电影票房和上座率环比均出现较大幅度的下滑，票房收入主要来自于排片场次和平均票价的增加，电影市场整体观影热度回落。 院线市场份额分布基本稳定，集中度增加2018 年 1-9 月各院线表现出良好经营态势，前十大院线票房合计达313.43 亿，整体市场规模同比上涨 15.61%，高于同期全国票房的同比涨幅 13.99%。前十大院线中，大地院线月票房依然保持最大增速，高达31.98%，幸福蓝海和华夏联合的月票房增速均接近 20%。 院线的市场份额分布基本稳定，集中度进一步增加。2018 年 1-9 月前十大院线市场份额为 68.59%，同比整体稳中有升，头部院线优势明显，市占率及经营效率均保持高位。 投资建议受税收新规、演员片酬限额等政策因素影响，加上电影观众审美水平的逐渐提升，演员作为影视制作中的一个要素的权重逐渐降低，影视行业上游制作成本从明星片酬逐渐向内容制作转移，有利于影视制作过程由“明星中心制”向“制片人中心制”转变，行业工业化和规范化进程进一步加快。在此行业趋势下，影视内容公司由“流量至上”向“精品化内容”的发展战略转型，未来影视动漫板块将更多依赖产品本身的质量，虽然短期内由于转型压力带来行业阵痛，但长期来看利好以内容为驱动的影视公司。建议关注内容行业龙头【光线传媒】、【华谊兄弟】和【华策影视】。 风险提示票房增速下行，院线行业并购整合低于预期，行业政策风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 : yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：010-66561812 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业月报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、行业市场数据回顾 ................................................................................................................................................................ 2 （一）板块行情 ........................................................................................................................................................................ 2 （二）个股表现 ........................................................................................................................................................................ 4 二、电影产业数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 （一）电影票房 ........................................................................................................................................................................ 4 （二）院线表现 ........................................................................................................................................................................ 7 （三）下月即将上映重点影片 ................................................................................................................................................ 9 三、投资建议 .............................................................................................................................................................................. 10 四、风险提示 ..................................................................................