英伟达(NASDAQ.US)FY24Q1跟踪报告：业绩超市场预期，数据中心数季乐观需求望持续推动成长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 05 月 25 日 英伟达 FY24Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 英伟达（NASDAQ: NVDA）于 5 月 24 日发布 FY2024 Q1 季报，第一财季营收71.9 亿美元，同比-13%/环比+19%，毛利率为 66.8%，同比-0.3pct/环比+0.7pct。财报公布后英伟达盘后涨幅超 20%，综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY24Q1 营收 71.9 亿美元超指引上限，毛利率 66.8%接近指引上限。 FY24Q1 营收为 71.9 亿美元，同比-13%/环比+19%，超过指引上限（67 亿美元），毛利率为 66.8%，同比-0.3pct/环比+0.7pct，接近预期指引上限（67%）。毛利率很大程度上恢复到之前的峰值水平，公司通过创新和交付更高价值的产品以及提供更多软件产品来抵消高成本。 2、数据中心收入再创单季新高，四大业务平台营收均实现环比增长。 1）数据中心：FY24Q1 营收为 42.8 亿美元，同比+14%/环比+18%，生成式 AI正在推动计算需求的指数级增长，并推动市场快速转向 NVIDIA 加速计算；2）游戏：FY24Q1 营收为 22.4 亿美元，同比-38%/环比+22%，环比增长主要受笔记本电脑和台式机的 40 系列 GeForce RTX GPU 销售推动；3）专业可视化：FY24Q1 营收为 2.95 亿美元，同比-53%/环比+31%，移动和桌面工作站需求的增长推动了环比增长，公共部门、医疗保健和汽车等关键垂直领域的需求强劲；4）汽车：FY24Q1 营收为 2.96 亿美元，同比+114%/环比+1%，同比增长主要系 NVIDIA DRIVE Orin 在多款新能源汽车上的快速增长，环比增速放缓系一些中国客户需求增速放缓调整生产计划。 3、FY24Q2 营收指引同环比增长均超 50%，数据中心景气度望持续数个季度。 FY24Q2 营收指引中值为 110 亿美元（上下浮动 2%），同比+64%/环比+53%，环比增长将主要受到数据中心的推动，反映出与生成式 AI 和大型语言模型相关的需求急剧增长，将数据中心业务的可见性延长了几个季度，公司已经为今年下半年采购了大量供应。今年下半年数据中心的供应量将大大超过 H1，公司预计下半年将比上半年大幅增长。FY24Q2 毛利率指引为 70%，同比+24.15pcts/环比+3.20pcts。资本支出预计约为 3 亿至 3.5 亿美元。 投资建议：数据中心需求乐观态势持续，关注 AI 算力供应链相关受益标的。 英伟达表示数据中心的景气需求将持续数个季度，随着 AI 大模型的发展和应用推广，算力需求与日俱增，数据中心将成为未来算力需求的核心保障，AI 服务器等核心算力设施需求亦将同步增长。考虑到未来 AI 服务器出货量有望逐步提升，建议关注服务器硬件层面所涉及到的 GPU、CPU、存储、PCB/IC 载板、连接器及线缆、散热、电源、模拟芯片、接口类芯片、RAID 卡、功率器件等零部件，同时建议关注国际 GPU 龙头英伟达及其产业链标的。 风险提示：竞争加剧风险；贸易摩擦风险；行业景气度变化风险；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 464 9.3 总市值（亿元） 74219 9.0 流通市值（亿元） 54986 7.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.1 1.9 10.3 相对表现 -2.0 -0.9 12.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《英伟达 GTC 2023 跟踪报告—AI 的 iPhone 时刻到来，英伟达全力加速生成式 AI 发展》2023-03-23 2、《英伟达 FY23Q4 跟踪报告—本季业绩符合预期，数据中心和游戏业务增长展望乐观》2023-02-24 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -20-10010203040May/22Sep/22Jan/23Apr/23(%)电子沪深300业绩超市场预期，数据中心数季乐观需求望持续推动成长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：英伟达 FY20Q1-24Q1 各季度营收及 YOY 图 2：英伟达 FY20Q1-24Q1 各季度毛利率及净利率 资料来源：英伟达，招商证券 资料来源：英伟达，招商证券 图 3：英伟达分市场营收 资料来源：英伟达，招商证券 图 4：英伟达 FY24Q2 业绩预测 资料来源：英伟达，招商证券 （后附 FY2024Q1 业绩说明会纪要全文） -40%-20%0%20%40%60%80%100%02040608010020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1营收（亿美元）YoY-40%-20%0%20%40%60%80%100%02040608010020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1营收（亿美元）YoY 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：英伟达 FY2024Q1 业绩说明会纪要 时间：2023 年 5 月 24 日 出席： Simona Jankowski - VP, IR Colette Kress - EVP & CFO Jensen Huang - Founder, President & CEO 会议纪要根据公开信息整理如下： 业绩介绍：第一季度营收为 71.9 亿美元，环比+19%，同比-13%。强劲的环比增长受到创纪录的数据中心收入的推动。游戏和专业可视化平台渠道库存出现修正。数据中心由于全球加速计算平台的强劲增长，收入达到创纪录的 42.8亿美元，环比增长 18%，同比增长 14%。生成式 AI 正在推动计算需求的指数级增长，并推动市场快速转向 NVIDIA加速计算，这是训练和部署人工智能的最通用、最节能、最低 TCO 的方法。生成式 AI 推动了对公司产品的需求大幅上升，为我们创造了机会和跨市场广泛的全球增长。 数据中心业务： 三大客户类别：云服务提供商（CSP）、消费者互联网公司和企业。 首先世界各地的 CSP 都在竞相部署我们的旗舰 Hopper 和 Ampere 架构 GPU，以应对企业和消费者对训练和推理人工智能应用的兴趣激增。多家云计算服务提供商宣布了 H100 在其平台上的可用性，包括在微软 Azure、谷歌云和甲骨文云基础设施上的私人预览，在 AWS 上即将推出的产品，以及在新兴的 GPU 专业云提供商如 CoreWeave 和Lambda 上的全面可用性。除了采用企业人工智能之外，这些 CSP 还作为生成式 AI 先驱表现出对 H100 的强劲需求。 其次，消费互