A股七大资金主体面面观：待第三波交易潮起

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 05 月 24 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 待第三波交易潮起 ——A 股七大资金主体面面观 [Table_Summary] 投资要点：  公募基金：23 年 4 月新发基金份额仍低。23 年 4 月新成立公募偏股型基金份额262 亿份，较 3 月新发 478 亿份减少 217 亿份，23 年 3-4 月新发基金份额总数740 亿份，月均仍处在 500 亿以下水平。新发水平仍然处于低位，23 年 1 月到 23年 3 月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次回落，当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。  私募证券基金：4 月仓位下降，已低于中位水平。3 月私募仓位表现稳健，与二月水平基本持平。但根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，4 月环比下行 1.91pcts 至 67.32%，下降至 37%分位，低于 2010 年以来中位水平。  北向资金：4 月净流入趋势受阻。北向资金 4 月净流出-45.53 亿元，在 5 个月净流入之后趋势受阻，再次净流出。增配行业而言，23Q2 来看，北向增配领先行业有电力设备、石油石化、汽车，减配行业有电子、商贸零售、机械设备。2023 年5 月 18 日，我们测算电力设备行业在 23Q2 获北向主动增配+1.97pcts，石油石化+0.15pcts，汽车+0.11pcts。电子配比下降 0.33pcts。绝对配比方面仍是电力设备、食品饮料、医药领先。  两融资金：与 3 月基本持平。4 月末两融余额为 1.61 万亿，占流通 A 股市值比例2.23%。其中融资余额 1.51 万亿，融券余额升至 932 亿，与 3 月基本持平。2022年全年融资余额下降 2675 亿元，结合当前经济及市场环境的改善，杠杆资金在仍有提升空间。  保险资金：3 月仓位环比下降，接近 2013 年来中位数。保险资金 23 年 3 月权益仓位下降至 12.79%，接近历史中位水平。继 22 年 11 月保险资金权益仓位环比强势上行后，12 月仓位小幅回落至历史中位水平；23 年 1 月保险资金权益仓位则突破 2022 年全年高点水平，23 年 2、3 月权益仓位连续下降，接近历史中位水平。  银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23 年 4 月理财产品发行数量为 3303 只，较 3 月下降了 16.8%，发行-到期数量 1283 只。2022 年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量波动较过往显著减小且基本为正。  产业资本：4 月净减持水平下降。4 月产业资本交易日均净减持规模为 13.43 亿，较 3 月的 24.29 亿有所下降。4 月整体净减持规模为 255 亿元，交易日均同样下降，市场在短暂回落后重新上升。解禁方面，当前 23 年 5 月整体解禁水平在 3500亿元左右，6 月将大幅上升至 7500 亿水平。分行业来看当前至年底的解禁情况，电子、银行解禁压力仍大，超 3500 亿水平。  3 主体资金流指标：2015 年底以来 29%分位。截止 2023 年 5 月 17 日，3 主体资金流指标值为-0.11，位于 2015 年底以来的 29%分位。近期微降主要由于北向资金流转弱，且新成立偏股型基金也有较快回落。当前水平来看，3 主体资金在第二波脉冲上升之后再次下降，市场降温明显。  风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 策略专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 公募基金：23 年 4 月新发基金份额回落 ..................................................................... 4 2. 私募证券基金：4 月仓位已低于中位水平 .................................................................... 6 3. 北向资金：4 月净流入趋势受阻 .................................................................................. 7 4. 两融资金：与 3 月基本持平 ......................................................................................... 9 5. 保险资金：3 月仓位环比下降，接近 2013 年来中位数 ............................................. 11 6. 银行理财：发行减到期持续高位 ................................................................................ 12 7. 产业资本：4 月净减持水平下降 ................................................................................ 13 8. 3 主体资金流指标：2015 年底以来 29%分位 ............................................................ 15 9. 风险提示 .................................................................................................................... 15 mNtQqQmNnPpMpQrPwPpOpQ6MbP7NpNpPoMoNiNmMmRjMmOrM7NnMqMxNsPnRMYpOoM 策略专题 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：各大资金主体关键指标月度表现 ......