新能源汽车行业9月刊：乘用车持续增长，商用车产销显著恢复

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 投资策略|新能源汽车 证券研究报告 Tabl e_Title新能源汽车 9 月刊 乘用车持续增长，商用车产销显著恢复 Table_Summary乘用车销量持续环比增长，商用车缓步起量9 月 11 日中汽协发布 8 月新能源汽车产销数据分别为 9.9 万辆和 10.1万辆，同比增长分别为 39%和 49.5%，1-8 月新能源汽车累计产销分别完成 60.7 万辆和 60.1 万辆，同比增长 75.4%和 88%，8 月乘用车环比增长23%，商用车环比增长 22%。缓冲期 6 月 11 日结束后商用车销量显著回落，预计经过调整新能源汽车仍将恢复较高产销规模，高能量密度高续航里程的 A/A0 级车开始放量，而 A00 车在过渡期消化完旧产品库存后也将切换至新标车型继续发展，全年新能源车产销量预测仍然维持 110 万辆。 技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富9 月 6 日工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018 年第 9批)》，共包括 108 户企业的 288 个车型。第 9 批目录续航 300km 以上纯电动乘用车车型达 37 款，占比达到 84.39%，平均续航里程 360km，环比第8 批提升 6%，最高续航里程 460km，平均能量密度达到 146Wh/kg，同时在 160Wh/kg 以上车型达到 6 款。非快充类纯电动客车型平均能量密度140Wh/kg 基本持平，Ekg 低于 0.15Wh/km·kg 占整体数目 66.95%，可获得 1.1 倍补贴系数。纯电动专用车平均能量密度 130Wh/kg，续航里程353km，年初以来技术参数保持稳定。 中游价格跟踪：电池价格依然相对坚挺根据中国化学与物理电源行业协会披露，动力电池：截至 9 月底价格整体保持平稳约 1.2-1.3 元/Wh。正极材料：9 月底 NCM523 动力型三元材料主流价进一步下探至 17.5-18.5 万元/吨，NCM811 三元材料报价仍保持在 23 万元/吨左右，磷酸铁锂市场变化不大，碳酸锂市场弱稳为主，钴价有所回升。隔膜：9 月底湿法基膜主流产品价格在 1.8-2.1 元/平，隔膜企业出货价格都较低。电解液：9 月底电解液产品价格主流在 3.5-4.5 万元/吨，高端产品价格 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2-2.5 万元/吨。负极材料：9 月底低端产品主流报 2.8-3.5 万元/吨，中端产品主流报 4.5-6.1 万元/吨，高端产品主流报 7-10 万元/吨，整体持稳。 投资建议随着新老车型的切换，新能源车产业景气度逐步企稳，并有望在下半年传统旺季逐步恢复。目前建议关注上游资源的钴、锂以及市场格局逐步明晰的中游各环节龙头公司宁德时代、星源材质、新宙邦、璞泰来、当升科技等细分材料高端产品龙头。 风险提示：产业链降价幅度超预期；全年产销数据低于预期。Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-09-25 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 S0260518060001 021-6075-0617 jichengwei@gf.com.cn Table_Report相关研究： 电气设备行业:《国家电网2017 社会责任报告》解读 2018-02-22 新能源车系列深度之二-三元材料:高镍趋势，资源为王 2018-02-17 新能源车系列深度之一:大势所趋，新能源车未来有望迎平价时代 2018-02-14 新能源汽车:2018 年新版补贴政策落地，新能源车放量无忧 2018-02-13 Table_Contacter-40%-23%-6%11%2017-092018-012018-052018-09电气设备沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 投资策略|新能源汽车 目录索引 一、乘用车与商用车缓步起量 ............................................................................................ 4 二、技术指标稳中有升，高续航车型不断丰富 ................................................................... 5 三、中游价格跟踪：电池价格依然相对坚挺..................................................................... 13 动力电池：大厂供不应求，价格依然坚挺 ................................................................ 13 正极材料：上游持续跌价，高镍三元价格相对坚挺 ................................................. 13 隔膜：市场情况不佳，企业出货价格较低 ................................................................ 13 电解液：价格整体企稳 ............................................................................................. 13 负极材料：价格企稳，个别企业订单明显增长......................................................... 13 四、投资建议 .................................................................................................................... 13 五、风险提示 .................................................................................................................... 14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 15 投资策略|新能源汽车 图表索引 图 1：新能源汽车近年来月度产量（辆） ............................................................... 4 图 2：新能源汽车近年来月度环比增速 ....