国务院促进消费文件点评：消费减税共襄举，外忧先须解内烦

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title] 证券研究报告 / 宏观数据 消费减税共襄举，外忧先须解内烦——国务院促进消费文件点评 报告摘要： [Table_Summary]9 月 20 日，国务院印发《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》。《意见》的主要内容包括三大方面。一是构建更加成熟的消费细分市场。二是健全质量标准和信用体系。三是强化政策配套和宣传引导。文件印发后，股市消费板块迎来大涨。回顾历史上关于消费的相关政策，对比之下，此次政策阐述最详尽、覆盖面最广；而以往消费方面的政策多是只针对某个特定领域的。可以看出中央对促进消费的重视程度愈加提升。 自中美贸易战开幕以来，国内市场情绪持续低迷。不仅生产、投资有所滑坡，居民消费也随之收到很大影响。解决外部压力的根本途径，在于内部的改革和创新。与外部冲突相呼应的，是中国内部经济的不景气。社会消费品零售总额同比增速一直在 9%左右徘徊。中央发布促进消费的政策文件，结合近期减税降费的一系列措施，供需两端同时发力，市场情绪有望出现较大改善。 本次《意见》更着重强调了促进农村消费、新能源汽车消费、住房租赁市场等。并且补充了改善居民消费能力和消费预期方面的内容。今年年初以来，北京等一线城市大房租大涨。过高的租房支出显然会大幅压缩居民的消费能力和消费意愿。《意见》中提出大力发展租赁市场特别是长期租赁。汽车的消费今年持续低迷。本次对汽车消费的再度强调，结合减税效果的逐步显现，有望延缓销量的下行趋势。《意见》明确将促进农村消费作为重点并提出多项相关措施，可以在一定程度上提升农村居民的收入并解决物流问题，预计农村的消费水平会有持续的改善。《意见》中从四个方面比较全面地规划了维护消费者权益的体系，对于促进企业的优胜略汰及居民消费意愿的提升都有重要的意义。《意见》中，首次对居民的收入以及消费相关的配套政策做了表述。结合个税减免对居民消费能力的提振，将有助于从根本上提升消费市场的需求。 本次促进消费指导文件对于促进消费水平、提振市场情绪有较大意义。近期是政策发布的密集期，一周之内发布了多项关于促进投资、消费、减税降费及财政管理方面的政策。从政策落地到经济提振还有一定时滞，短期内经济数据可能难见好转，但我们认为，政策的密集期尚未结束，对减税降费的力度还会继续加强。随着政策的持续发力以及市场情绪的逐步改善，经济情况会逐步向好。 [Table_Invest] [Table_Report]相关报告 《 个税 修正 案落 地， 减税 效果 如何 ？》（20180831） 《关税增幅略逊市场预期，改革开放应对贸易冲突》（20180919） 《生产平稳社零上行，政策持续发力，经济逐 渐 企 稳 — — 8 月 经 济 数 据 点 评 》（20180915） [Table_Author] 证券分析师： 沈新凤 执业证书编号：S0550518040001 18917252281 shenxf@nesc.cn 联系人： 尤春野 执业证书编号：S0550118060022 13817489814 youcy@nesc.cn 证券研究报告 发布时间：2018-9-26 宏观研究报告-专题报告请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 目 录 1. 政策文件全方位促进消费，市场情绪明显提升 ................................... 32. 促进消费的外部背景：中美贸易对抗持续升级，净出口趋弱 ............. 53. 促进消费的内部背景：市场情绪低迷，社会消费不振 ........................ 54. 产品市场、消费者权益及居民收入的全方位覆盖 ............................... 64.1.住房及汽车消费.......................................................................................................84.2.促进农村消费发展...................................................................................................94.3.提升质量和信用体系，增强居民消费意愿.........................................................104.4.增加居民收入是提振消费的根本途径.................................................................105. 政策密集期，促进消费配合减税降费，市场情绪有望提振 .............. 11图 1：文件印发次日消费相关板块反映明显 ........................................................................................ 3图 2：贸易差额同比为负，顺差持续缩窄 ........................................................................................... 5图 3：净出口对 GDP 贡献率逐渐减弱 ................................................................................................ 5图 4：消费对 GDP 贡献举足轻重 ....................................................................................................... 6图 5：社零增速明显下滑 .................................................................................................................... 6图 6：2017 年 GDP 增长贡献率组成 ................................................................................................... 6图 7：年初以来一线城市房租大涨 ...................................................................................................... 8图 8：汽车零售额同比下跌 .....................................................................................................