建筑行业动态报告：基建“补短板”发力，关注铁路、公路机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Summary]报告摘要： ⚫ 发改委召开“基建补短板”专题会议，“稳”“准”投资为重点 9 月 18 日，发改委召开“加大基础设施等领域补短板力度 稳定有效投资”专题新闻发布会，会议就基建“补短板”具体措施和要点进行了具体说明：1）短板领域主要包括基础设施、农业、民生、环保等；2）围绕“防风险、补短板、稳投资”等开展工作。 我们根据基建通招标数据统计，发现多数省份的招标项目数在 6 月后已开始回升，8 月份招标项目总数约 3470 个，环比增加近 16%，其中中西部招标数占比有所提升，印证“补短板”力度加强趋势。 ⚫ 铁路投资已提速，关注普速铁路投资空间 根据交通部统计，2015 年到 2017 年期间铁路营运里程数已达 37.2 万公里，新增里程 0.6 万公里，仅完成规划里程数的 20%，完成里程中绝大部分为高铁里程，普速铁路仍有较大发力空间。假设普速铁路每公里造价平均 2000-3000 万元，2019-2020 年剩余计划新增里程 1.75 万亿左右公里，对应里程投资额约 3500-5250亿元左右。 ⚫ 中西部交通基建投资持续发力，关注公路投资机会 16 年中西东部区域公路水路交通基建投资呈现分化态势，东部和中部交通基建投资增速下滑，同时西部基建增速显著提升，17 年年初交通基建投资释放，西部投资持续上行。同时从各区域投资所占比重来看，西部投资占比逐年提升。 从前期资金来看，政策推进叠加信用边际改善，短板资金得到更多支持，后续投资将快速释放；从后期项目建设来看，16 年以来资金已大量涌入中西部地区，当前大量基建项目正步入建设或竣工，政策利好，业绩有望加速释放。 ⚫ 央企新签订单已提速，基建回暖确定性增强 上半年央企新签订单暂时承压，7 月起订单增速普遍回升，央企在行业内占比较高，八大央企订单占比约 30%以上，其订单情况与行业趋势趋同性较高，6-8 月新签订单增多同时可反映行业订单回暖。 ⚫ 投资建议 重点关注中西部基建建设进程、惠民生、扶贫进展；后续基建投资有望提速，把握基建结构化回暖，关注铁路投资、建设进程。 建议关注建筑央企中国建筑、中国铁建、中国中铁，基建设计类领军企业苏交科，中西部区域性建筑领军企业四川路桥。 ⚫ 风险提示 基建投资不及预期；订单执行不及预期。 [Table_Invest]推荐 维持评级 [Table_QuotePic]建筑行业与沪深 300 走势比较资料来源：wind,民生证券研究院 [Table_Author]分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王介超 执业证号： S0100117060026 电话： 010-85127433 邮箱： wangjiechao@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1.民生建筑周报 20180730：基建宽松预期增强，板块估值修复有望加速 2.民生建筑周报 20180723：银保监会发力，政策面或将边际改善 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%17-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-08建筑(中信)沪深300[Table_Title]建筑 行业研究/动态报告 基建“补短板”发力，关注铁路、公路机会—建筑行业动态报告 动态研究报告/建筑 2018 年 09 月 21 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/建筑 [Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 9 月 20 日 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E 300284.SZ 苏交科* 9.80 0.71 0.88 1.08 13.72 11.11 9.09 推荐 601668.SH 中国建筑 5.35 0.87 0.96 1.06 6.30 5.70 5.20 推荐 601186.SH 中国铁建* 10.90 1.41 1.62 1.78 7.74 6.74 6.11 推荐 601390.SH 中国中铁* 7.54 0.80 0.91 1.02 9.31 8.19 7.29 推荐 600039.SH 四川路桥* 3.45 0.37 0.46 0.54 9.21 7.52 6.36 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：加*公司数据来自 wind 一致性预测 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/建筑 目录 一、发改委会议促基建“补短板”，七大举措助力“准”“稳”投资 ................................................................................... 4 （一）发改委专题会解读：加大补短板力度，促进稳定有效投资 .................................................................................... 4 （二）投资看点 1：当前铁路投资已提速，关注普速铁路投资空间 ................................................................................. 5 （二）投资看点 2：中西部是历史性“短板”，关注公路投资机会 ...................................................................................... 8 二、存量订单充足，增量订单已有扩张趋势................................................................................................................. 10 （一）行业在手订单充裕，未来三到四年业绩有望快速释放 .......................................................................................... 10 （二）央企新签合同显著加快，增量订单已出现拐点 ...................................................................................................... 11 三、投资建议：投资提速预期增强，关注基建领军企业 .........