机械设备行业：景气改善下的油服公司多维表现探讨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 行业跟踪|机械设备 证券研究报告 Tabl e_Title 机械设备行业 景气改善下的油服公司多维表现探讨 Table_Summary 【周末专题 |景气改善下的油服公司多维表现探讨】 2018 年以来国际原油价格震荡走高，创下近几年新高，布伦特原油价格一度突破 80 美元/桶。油价回暖叠加油气储量补充周期，全球各大区油田服务市场开始复苏，全行业固定资产投资拐点确认。本专题以国际三大油服龙头和成长性独立页岩油企业，与国内的杰瑞股份和安东油服为例，复盘其在历史周期的业绩、股价和估值表现：上游业绩基本滞后于油价，而股价和估值则即时反映油价边际变化，且不同企业的表现又因各自经营特征和成长属性而有所差异。 经济和政策观察：9 月 18 日央广网消息，国务院常务会议要求加大关键领域和薄弱环节的有效投资以扩大内需，按照既不过度依赖投资也不能不要投资，防止大起大落的要求，稳住投资，保持正常增长。参考消息网报道 17日，特朗普政府宣布新一轮关税政策，自 9 月 24 日起对 2000 亿美元中国输美产品加征 10%的关税。商务部新闻发言人表示，为了维护自身正当权益和全球自由贸易秩序，中方将不得不同步进行反制。 市场表现分析：本周（9.17-9.21）市场大幅反弹，沪深 300 指数上涨 5.19%，创业板指数上涨 3.26%，申万机械设备板块上涨 2.93%。 机械动态变化：根据工程机械协会的数据显示，2018 年 8 月汽车起重机销量 2697 台，同比增长 60.34%；1-8 月累计销量 22238台，同比增长 77.92%。2018 年 8 月叉车销量 51626 台，同比增长 22.77%；1-8 月累计销量 40.93万台，同比增长 27.86%。 机械行业观点与组合：2018 年以来，下游投资的实质回升继续推升机械设备行业的复苏水平。但去杠杆政策的持续推进和贸易争端的不断演化推升了整体的不确定性。当前，下游产业基于自主发展、参与全球竞争的考虑，更加重视核心装备、核心零部件的国产化进程，给机械设备企业带来了新的发展机遇。我们提出“应对不确定性，重视研发技术溢价”。在前述宏观背景下，企业想要把握机遇，更加依赖于内生的、创新性的、轻资产低杠杆的模式。我们认为基于商业化前提进行高强度技术研发、具备新业务拓展经验的优秀装备企业将脱颖而出，获得成长溢价。基于行业需求延续，企业财务改善明显，我们继续给予机械设备行业“买入”的投资评级。 近期推荐组合：三一重工、艾迪精密、恒立液压、天地科技、杰瑞股份、郑煤机、浙江鼎力、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电*、龙马环卫*、巨星科技、华测检测、弘亚数控、中国中车；同时我们建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业，包括：柳工、海油工程、通源石油、长川科技*、克来机电、杰克股份、中集集团、赢合科技、先导智能、徐工机械等。（标*为联合覆盖） 风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-09-24 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 刘芷君 S0260514030001 021-60750802 liuzhijun@gf.com.cn 分析师： 罗立波 S0260513050002 021-60750636 luolibo@gf.com.cn Table_Report 相关研究： 机械设备行业:从中报看油气装备行业复苏 2018-08-26 机械设备行业:从微观角度看制造业投资的结构变化 2018-08-19 机械设备行业周报:政策加码，从基建升温看机械行业投资机会 2018-08-05 Table_Contacter -40%-24%-8%8%2017-092017-122018-042018-08机械设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 行业跟踪|机械设备 目录索引 海外油服回顾：以油服龙头与成长性企业为例 ................................................................... 5 2001-2008 年周期复盘 ............................................................................................... 5 2009-2014 年周期复盘 ............................................................................................. 10 国内油服回顾：杰瑞股份和安东油田服务 ........................................................................ 16 杰瑞股份 ................................................................................................................... 16 安东油田服务 ............................................................................................................ 19 行业近况：持续复苏，展望明年更加积极 ........................................................................ 22 投资建议和风险提示 ......................................................................................................... 25 行业动态数据跟踪 ............................................................................................................. 26 风险提示 ........................................................................................................................... 28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责