汽车零部件行业专题报告：蒙特雷专题：美墨6万里

证券研究报告 | 行业专题 | 汽车零部件 http://www.stocke.com.cn 1/54 请务必阅读正文之后的免责条款部分 汽车零部件 报告日期：2023 年 05 月 22 日 蒙特雷专题：美墨 6 万里 ——行业专题报告 投资要点 ❑ 墨西哥是北美的“后花园”，墨西哥与美国汽车工业关系紧密，美墨加协定为贸易建立良好关系。多项贸易协议提供贸易便利和丰富的商业机会。汽车是墨西哥支柱产业，墨西哥汽车行业劳动人群超 100 万。目前墨西哥是北美主要汽车配件供应国，95%的汽车配件成品出口至北美地区。研究中国企业在墨西哥的前瞻布局意义重大。 ❑ 北美汽车 2000 万辆车的增量空间 2017 年-2022 年北美汽车市场空间逐渐缩小，2017 年-2019 年汽车销量稳定在2000 万辆以上，2020 年以后销量在 1700 万辆至 1800 万辆之间徘徊。2022 年共计售出 1706.6 万台汽车，其中美国销量为 1440.3 万台，约占北美总销量 85%，加拿大销量为 156.7 万台，占比 9%左右，墨西哥销量为 109.5 万台，占比约为6%。 ❑ 北美汽车品牌分散 2022 年墨西哥 CR5 为 67%（2017 年为 75%），销量前五的车企分别为雷诺-日产、通用集团、现代-起亚汽车、大众、丰田；2022 年美国 CR5 为 65%，前五名分别为通用、丰田、福特、Stellantis、现代-起亚；2022 年加拿大 CR5 为 66%，前五名分别为福特、丰田、通用、现代-起亚汽车、Stellantis。 ❑ 墨西哥投资优惠政策 1） 贸易协定：与 52 个国家及地区签署自由贸易协定。除了北美自由贸易协定外，墨西哥还与许多国家签订了自由贸易协定，包括哥伦比亚、哥斯达黎加、尼加拉瓜、智利、欧盟、以色列、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、冰岛、挪威、列支敦士登、瑞士、乌拉圭和日本。共计与 52 个国家及地区签署 14 项自由贸易协定，与 33 个国家及地区签署 32 项相互促进的保护投资协定。 2） 招商引资：进出口制造具备优惠政策。墨西哥拥有繁荣的制造业经济，吸引了来自世界各地的大量外国直接投资。墨西哥政府对外国投资非常友好，以期增加就业，促进技术发展，并提高出口的质量和数量。墨西哥各州均设有负责招商引资的部门，一般设在政府经济发展厅内，为有意向投资的外资企业提供咨询、介绍、参观等支持服务。 ❑ 墨西哥本土汽零供应商—Nemak Nemak 是全球铝压铸龙头之一。Nemak 是为全球汽车行业提供创新轻量化解决方案的领先供应商，总部位于墨西哥新莱昂州加西亚市，毗邻蒙特雷市。拥有三百亿营收体量，净利率仅 1%。北美业务占据半壁江山，新能源业务占比持续提升。与国内企业相比，Nemak 毛利率水平显著低于国内。但投入产出比高于国内。 ❑ 国内企业墨西哥投资情况 ❑ 拓普集团：在墨西哥新设全资子公司“拓普集团墨西哥有限公司”并投资建厂，预计总投资额不超过 2 亿美元。主要生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品。 行业评级: 看好(维持) 分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 shiyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《浙商汽车实验室》 2023.05.10 2 《浙商汽车实验室-4D 毫米波雷达拆解》 2023.04.27 3 《OTR 轮胎-需求盈利双高，轮胎蓝海市场》 2023.03.17 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/54 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 东山精密：2016 年开始给 T 客户供货，配合大客户成长。2022 年 5 月建设墨西哥工厂，首期投资共计近 1 亿美元，2022 年 8 月首批建设团队已经入场，预计2023 年下半年开始投产。 ❑ 立中集团：2020 年 7 月，立中集团投资 1.7 亿美元，设立墨西哥子公司。后又计划投资 11.56 亿元建设墨西哥立中年产 360 万只超轻量化铝合金车轮项目。该项目计划 2024 年投产，预计 2024、2025 年将分别配套 176.82 万只、355.79 万只。 ❑ 嵘泰股份：2016 年公司在墨西哥瓜纳华托州莱昂市创立孙公司莱昂嵘泰，主要经营汽车精密压铸件的生产与销售。2021 年，拟对墨西哥汽车轻量化铝合金零件扩产项目投资 2.23 亿元，2022 年 8 月公司发行可转债，拟用资金 2.7 亿元投资于墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目，实施主体均为莱昂嵘泰，其中，墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目达产后预计新增约 86 万件铝合金壳体的生产能力。 ❑ 岱美股份：2018 年，公司完成对 Motus 旗下遮阳板相关资产和业务的收购。收购前，Motus 是全球第二大遮阳板企业，因此收购后公司的遮阳板业务迅速拓宽。公司不断推进建设墨西哥汽车生产基地。2019 年 8 月，公司将原汽车内饰件产业基地建设项目的实施主体部分变更为墨西哥岱美，投资金额 2 亿元。2022年 8 月，公司发布可转债预案，计划将对墨西哥汽车内饰件产业基地建设项目投资 8.23 亿元，实施主体为墨西哥岱美，预计建成后可年产汽车顶棚系统集成产品 30 万套、汽车顶棚产品 60 万套。 ❑ 伯特利：公司墨西哥生产基地于 2021 年动工，规划年产能为 400 万件轻量化零部件产品的一期项目预计将在 2023 年投产。结合目前已承接的北美及欧洲客户订单情况，及对市场发展趋势的预判，公司正实施加大墨西哥生产基地的二期产能扩建。 ❑ 银轮股份:2022 年 4 月合资成立银轮蒙特雷。墨西哥生产基地建设项目总投资额2.7 亿人民币，主要生产供北美战略客户的电动车热管理模块和油冷器产品，投资建设期 2 年，计划 2023 年投产，2025 年达产。 ❑ 爱柯迪:墨西哥北美生产基地（70 亩地）现已完成主体厂房竣工交付，2023 年第一季度完成所有设备搬迁，第二季度正常投入使用，启动墨西哥二期工厂建设，主打 3000T~5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。 ❑ 均胜电子：公司目前在墨西哥布局有 8 家子公司，其中 7 家负责汽车安全系统生产制造、1 家从事汽车零部件生产制造。 ❑ 旭升集团：2013 年起开始与特斯拉合作，合作产品由单个零部件发展至系统配套，目前旭升、是特斯拉最为重要的一级供应商。2019 年，特斯拉销售额占总营收占比一度高达 53.69%，近年来旭升不断完善客户矩阵，目前特斯拉销售额占公司总营收 37%，其他客户包含蔚来、零跑等新能源头部车企。2023 年计划投资不超过 2.76 亿元，建设墨西哥生产基地。 ❑ 三花智控:公司 2016 年 6 月成立墨西哥三花汽零，占地面积为 7.2 万平方米。墨西哥三花汽零定位于膨胀阀产品的组装，设计产能为年产 150 万只，截止到2017 年累计投资额为 876.35 万元。主要满足美洲当地一级汽车供应商马勒集团、法雷奥集团、空调国际集团以及汽车整车厂通用集团的供货需求。 ❑ 赣锋锂业：墨西哥 Sonora 锂粘土项目布局。位于墨西哥西北部的索诺拉州(Son