机械行业2018年10月报：基建和油服设备将继续跑赢

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 工业 | 机械 推荐（维持） 基建和油服设备将继续跑赢 2018 年09 月26 日 机械行业2018年10月报 上证指数 2807 行业规模 占比% 股票家数（只） 337 9.5 总市值（亿元） 24715 5.2 流通市值（亿元） 17499 4.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.2 -17.8 -25.6 相对表现 0.6 -4.4 -14.2 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《机械行业点评—研发抵税新规下，高端制造最为受益》2018-09-25 2、《【招商机械】工程机械又将何去何从？》2018-09-19 3、《油气装备分析框架系列—先从油价说起（油气装备行业专题系列）》2018-09-18 经济、政治、股市等各层面，市场和宏观表现出极度悲观。政策面趋于宽松，基建投资增速有望回升，研发抵税新规出台，对盈利较好的龙头公司直接影响较小，但是长期利好高端装备行业。去产能、去杠杆有利于行业集中度和龙头公司占有率提升，微观层面龙头公司基本面并没有那么悲观。从策略上来看，10 月有望跑赢的子行业仍是工程机械和油气装备，继续推荐龙头公司。 ❑ 工程机械：9、10 月将是行业的小旺季，预计行业仍保持增长，相对全年重要性不大，大家可能认为行业复苏两年业绩已经在预期之中。我们这个月发布的深度研究《工程机械又将何去何从》对比中国、日本、美国、欧洲市场，认为行业具有成长性，并优于很多机械子行业。尤其是经历过几年去杠杆，龙头公司微观好于 2011 年，明年政策面向好，还有设备更新需求支撑，四季度仍是进可攻退可守的品种！继续强烈推荐恒立液压、三一重工、浙江鼎力。 ❑ 油气装备：伊朗受制裁叠加委内瑞拉经济衰退，美国页岩油运能受限，导致全球石油供给趋紧，油价进入易涨难跌时代。中高油价时代，建议关注弹性最大的油气装备板块，尤其是用于非常规油气开采的压裂设备板块以及用于天然气储运的 LNG 设备板块，在国家能源安全的号召下国内最上游的三桶油势必积极扩大油气勘探开支进而带动整个油气产业链发展。在《意见》鼓励开采市场化的大基调下，民企杰瑞发展潜力最大，继续强烈推荐杰瑞股份，以及核心部件机械密封龙头日机密封，建议关注石化机械、中集安瑞科。 ❑ 轨道交通装备：铁路投资重回 8000 亿，下半年投资加速；同时车辆采购动用机动额，设备招标超预期；客运货车稳中有升，客运增速继续创 4 年来新高；基建拉动政策利好三大央企订单持续回升，中铁 18H1 铁路新签订单增长10.4%，铁建增长 46%、通号铁路领域新签订单增长 60.3%。城市轨道交通建设未来将呈现不同发展态势，仍是“十三五”最有效投资领域；行业边际继续改善，强烈推荐中国中车。 ❑ 工业机器人：工业机器人 8 月产量 14068 台，单月同比增长 9%，增速已经连续三个月在 10%以下，6/7/8 月同比增速下降和高基数效应关系较大，根据产业链调研了解预计 10 月机器人同比增速有望恢复到 30%以上，基数的回落+各企业家信心和资本开支计划的修复。在行业需求增速放缓背景下，企业间分化显得尤为明显，包括四大在内的外资机器人公司上半年在中国区订单均出现同比下降，但埃斯顿目前仍然保持了 80%以上的增速，继续强烈推荐。 刘荣 liur@cmschina.com.cn S1090511040001 诸凯 zhukai@cmschina.com.cn S1090518070005 吴丹 wudan6@cmschina.com.cn S1090518090001 研究助理 时文博 shiwenbo@cmschina.com.cn ❑ 纺服机械：7 月行业百家整机企业完成工业总产值 17.68 亿元，同比增长13.6%，环比下降 4.5%，整机库存 61.1 万台，同比增长 19.6%，环比增长5.4%。7 月由于高温等原因，一直是缝制机械传统淡季，库存有所增加，我们预计国内行业销售将逐渐进入平稳发展期，但龙头企业的优势将更加明显，继续强烈推荐杰克股份。 ❑ 10 月投资策略：微观并不那么悲观，高端智造龙头迎来买入机会。继续强烈推荐恒立液压、三一重工、浙江鼎力、艾迪精密、杰瑞股份、杰克股份、埃斯顿、中国中车、日机密封。 ❑ 风险提示：原材料价格上涨、汇率波动、政府 PPP 清理。 -40-30-20-1001020Sep/17Jan/18May/18Aug/18(%)机械沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、工程机械：增速放缓但仍超预期 ............................................................................ 3 1、月度销量及进出口跟踪 ............................................................................................ 3 2、8 月存量工程机械开工小时数略有回落 ................................................................... 4 3、国际工程机械龙头销售跟踪 ..................................................................................... 5 二、油气装备：油价仍处高位，油服拐点确立 ............................................................. 6 1、油价短期或将继续冲高 ............................................................................................ 6 2、石油消费进入缓慢增长期 ........................................................................................ 7 3、美国原油库存创新低 ............................................................................................... 8 4、OPEC 实际减产执行率持续下降 ............................................................................. 9 5、全球油服市场强劲复苏，积极加大勘探开发支出 .................................................. 10 6、推荐压裂龙头杰瑞股份及机械密封龙头日机密封 .................................................. 12 三、轨道交通设备：政策推动行