精达股份(600577)参股公司上海超导申报IPO

2025 年 06 月 25 日 增持（维持） 参股公司上海超导申报 IPO 中游制造/电力设备及新能源 目标估值：NA 当前股价：7.35 元 上海超导申报 IPO 材料，拟募资 12 亿元用于“二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）”项目，精达股份持有上海超导 18.15%股份，上海超导的发展未来有望给公司带来显著收益。 ❑ 上海超导在高温超导材料领域保持领先。上海超导主营业务为高温超导材料，是国际上少数几家实现批量年产千公里级以上（12mm 宽）第二代高温超导带材的生产商之一，处于高温超导材料中游核心环节。客户覆盖了南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS 公司、TE 公司等。公司第二代高温超导带材国内市场占有率超过 80%，2022-2024 年连续 3 年排名第一，本轮扩产后产能将增 6000km。 ❑ 精达股份是上海超导单一第一大股东，未来有望显著受益。精达股份作为单一第一大股东持有上海超导 18.15%股份，预计发行后股权比例为 15.42%。过去几年，受益于下游可控核聚变、超导电力等领域需求放量，产品销量从2022 年 68.72 千米增至 2024 年的 955.47 千米，2022-2024 年营收分别为0.36、0.83、2.4 亿元，复合增长率达 158.74%，毛利率分别为 23.5%，55.8%，60.5%；2022 年、2023 年分别亏损 0.26 亿元、0.04 亿元，2024 年盈利 0.73亿元。上海超导本轮扩产后，有望实现新一轮强劲的增长；精达股份上市公司将充分受益。 ❑ 精达股份主业态势良好。公司传统家电和车用铜线铝线业务稳中有升，今年有望维持稳健增长；公司率先产业化的扁线业务，近几年快速放量，未来贡献会逐步提升。子公司恒丰特导 24 年净利润增速 31%，镀银导体业务营收增幅达 76%，受益于下游数据中心建设，25 年也有望实现高速增长。 ❑ 结论与建议。精达股份传统业务领先，竞争力清晰；镀银等特种导线业务受益于 AI 产业发展及铜连接技术变革，上海超导也有望为公司未来带来显著收益，维持“增持”投资评级。 ❑ 风险提示：竞争加剧导致盈利能力下滑，家电与工业需求疲软风险，铜连接等新产品放量低于预期，上海超导 IPO 进度低于预期。 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 17906 22323 24496 26848 29170 同比增长 2% 25% 10% 10% 9% 营业利润(百万元) 552 727 915 1050 1156 同比增长 12% 32% 26% 15% 10% 归母净利润(百万元) 426 562 700 801 881 同比增长 12% 32% 25% 15% 10% 每股收益(元) 0.20 0.26 0.33 0.37 0.41 PE 37.0 28.1 22.6 19.7 17.9 PB 3.0 2.7 2.6 2.3 2.1 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 2149 已上市流通股（百万股） 2149 总市值（十亿元） 15.8 流通市值（十亿元） 15.8 每股净资产（MRQ） 2.7 ROE（TTM） 9.8 资产负债率 53.9% 主要股东 华安财产保险股份有限公司-传统保险产品 主要股东持股比例 9.09% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 3 -5 85 相对表现 2 -3 73 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《精达股份（600577）—传统业务稳 中 有 升 ， 新 业 务 快 速 增 长 》2025-03-26 2、《精达股份（600577）—Q2 盈利高增长，主业加速、高速镀银线开始放量》2024-08-17 3、《精达股份（600577）—传统业务经 营 平 稳 ， 新 业 务 孕 育 亮 点 》2024-04-03 游家训 S1090515050001 youjx@cmschina.com.cn 吕昊 S1090524020002 lvhao1@cmschina.com.cn -50050100150Jun/24Oct/24Feb/25Jun/25(%)精达股份沪深300精达股份（600577.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 一、上海超导基本情况介绍 上海超导主营业务为高温超导材料，是国际上少数几家已经实现批量年产千公里级以上（12mm 宽）第二代高温超导带材的生产商之一，处于高温超导材料中游核心环节。下游应用覆盖可控核聚变、超导电力、超导磁控单晶炉、超导感应加热装置等领域，并逐步向超导电机、超导磁悬浮列车、磁共振设备等领域渗透，客户覆盖了南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS 公司、TE 公司等。 截至发行前，公司第一大股东精达股份持有公司 18.15%股份，预计发行后股权比例为 15.42%。 公司管理层深耕行业多年，具有深厚的管理和研发经验。子公司合肥上超、合肥核聚、广州极导布局第二代高温超导 MOCVD 路线，以及下游应用场景。 公司 2022-2024 年营收快速增长，分别为 3577.99、8334.19、23952.56 万元，复合增长率达 158.74%；毛利率分别为 23.5%，55.8%，60.5%；净利润由亏转盈，2024 年实现归母净利润 7294.74 万元，2022 年、2023 年分别亏损 2611.39万元、390.98 万元。业绩增长主要受益于下游可控核聚变、超导电力等领域需求放量，产品销量从 2022 年的 68.72 千米增至 2024 年的 955.47 千米，产能利用率提升至 82.96%。 此次拟募资约 12 亿元，全部投入项目“二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）”，项目入选 2025 年上海市重大建设项目。项目预计 2 年内完成建设，产能完全达产后预计每年可新增 6000 公里第二代高温超导带材。上海超导本轮扩产后，有望实现新一轮强劲的增长。 大股东精达股份传统家电和车用铜线铝线业务稳中有升，25 年预计维持稳健增长。子公司恒丰特导 24 年净利润增速 31%，镀银导体业务营收增幅达 76%，受益于下游数据中心建设，25 年有望实现高速增长。本次上海超导募资扩产也有望为精达股份未来带来显著收益。 图 1 上海超导发展历程 资料来源：公司官网、招商证券 上海超导科技股份有限公司成立2011中标中国科学院电工研 究 所 超 导 磁 体 用YBCO 超导带材采购项目20152013自主建成国内首条公里级二代高温超导带材生产线2016获得德国 KIT、瑞士PSI 、 英 国TokamakEnergy等单位的采购合同成为全国超导标准化技术委员会成员单位20182019产品获订单，用于国内首个 35 千伏公里级高温超导电缆示范工程项目，2021年投产。与 英 国TokamakEnergy、美国 CFS 公司签订大型采购订单，一期扩产项目顺利完成，产能达 2000km