建筑材料行业4月行业数据点评：基数调整下销售维持修复趋势，投资仍显低迷

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2023 年 05 月 18 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 王逸枫 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《【德邦建材】周观点：4 月居民长贷季节性回落，玻纤去库加速》，2023.5.14 2.《北新建材（000786.SZ）：23Q1收入增速转正，国企改革下管理费率下降》，2023.5.10 3.《安彩高科（600207.SH）：23Q1收入同比大幅增长，全年光热玻璃出货有望放量》，2023.5.10 4.《亚玛顿（002623.SZ）：22&23Q1业绩高增长，23 年产品结构继续优化》，2023.5.9 5.《周观点：浮法玻璃提价加速，关 注超跌后旗滨集团》，2023.5.7 4 月行业数据点评：基数调整下销售维持修复趋势，投资仍显低迷 [Table_Summary] 投资要点：  事件：2023 年 5 月 16 日，国家统计局公布 2023 年 4 月宏观投资数据。2023 年1-4 月全国固定资产投资（不含农户）14.75 万亿元，累计同比增长 4.7%，增速较2023 年 1-3 月下降 0.4 个百分点；4 月固定资产投资额（不含农户）环比（季调）下降 0.64%。分项来看，2023 年 1-4 月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 8.5%，增速较 2023 年 1-3 月收窄 0.3 个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比增长 14.0%，增速较 2023 年 1-3 月收窄 3.6 个百分点，道路运输业投资累计同比增长 5.8%，增速较 2023 年 1-3 月收窄 2.7 个百分点。  2023 年 1-4 月全国房地产开发投资 3.55 万亿元，累计同比下降 6.2%，降幅较2023 年 1-3 月扩大 0.4 个百分点；其中住宅投资完成额约 2.71 万亿元，累计同比下降 4.9%。2023 年 1-4 月商品房销售面积约 3.76 亿平方米，累计同比下降 0.4%，降幅较 2023 年 1-3 月收窄 1.4 个百分点。2023 年 1-4 月房屋新开工面积累计 3.12亿平方米，累计同比下降 21.2%，降幅较 2023 年 1-3 月扩大 2.0 个百分点；房屋施工面积累计 77.13 亿平方米，累计同比下滑 5.6%，降幅较 2023 年 1-3 月扩大0.4 个百分点；房屋竣工面积累计 2.37 亿平方米，同比增长 18.8%，累计增速较2023 年 1-3 月扩大 4.1 个百分点。由于统计局不再公布土地购置面积等土地市场指标，我们选择财政部口径来替代，2023 年 1-3 月地方本级政府性基金收入中，国有土地使用权出让收入累计 8728 亿元，累计同比下降 27.0%，较 2023 年 1-3月降幅收窄 2.0 个百分点。  2023 年 1-4 月全国水泥累计产量 5.84 亿吨，累计同比增长 2.5%，累计增速较2023 年 1-3 月有收窄 1.6 个百分点。2023 年 1-4 月全国平板玻璃累计产量 3.10亿重箱，累计同比下降 8.0%，降幅与 2023 年 1-3 月持平。  房地产需求端：公告口径改善但计算口径降幅扩大，价格出现持续修复。4 月房地产相关数据出现了公告口径和计算口径的差异，分歧主要出现在销售面积，销售金额在均价走强的基础上两个口径均表现为增速扩大趋势：1）销售面积计算口径下单月降幅扩大：根据统计局公告值，23 年 1-4 月商品房销售面积累计同比收窄1.4pct 至-0.4%，4 月单月销售面积增速扩大 5.3pct 至+5.5%。而根据计算口径，4 月单月销售面积约 7690 万平，同比降幅扩大 8.4pct 至-11.8%。环比增速大幅下降 46.0pct 至 48.1%，4 月市场降温下累计增速降幅扩大 1.8pct 至-5.4%。2）销售价格走强支撑销售金额改善，价格或成为全年销售金额增长的主要驱动：在公告和计算口径下，1-4 月商品房销售均价累计同比分别为+9.2%和+11.1%，增速均呈现扩大趋势，商品房销售金额累计同比分别为+8.8%和 5.2%。我们认为，4 月在前期积压需求集中释放完毕后，未能延续 1-3 月持续修复的趋势，主要缘于内生需求修复动力不足，主要制约因素在于购买力的修复较弱。政策层面仍维持小步快跑趋势，各地因城施策，根据中指院，4 月郑州、合肥、杭州等核心城市通过调整限购区域等形式继续放松限购政策；购房预期方面，销售均价的持续修复和保交楼的持续推进或有助于居民购房预期的企稳；购买力的弱修复或为制约房地产需求端修复的主要因素，4 月城镇调查失业率小幅下降 0.1pct 至 5.2%，但 16-24 岁调查失业率达到 20.4%达到历史高位，居民端购买力的修复或仍需时间和政策的加持。  房地产投资端：投资降幅再次扩大，竣工表现仍然亮眼。4 月投资端各项指标中，新开工面积和施工面积降幅有所扩大，累计同比分别扩大 2.0pct 和 0.4pct 至-21.2%和-5.6%，综合导致房地产开发投资完成额在公告口径下同比降幅扩大0.4pct 至 6.2%，而在计算口径下降幅扩大 2.8pct 至-9.3%。我们认为，在全国销-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-052022-092023-012023-05沪深300 行业点评 建筑材料 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 售明显修复前房企的投资意愿或持续受制，尽管房地产开发资金来源在两种口径下均表现为降幅收窄（主要系定金与预售款、个人按揭贷款改善），但房企资金或首先需考虑存量债务问题，需求端的弱修复未能充分传导至投资端，投资端的企稳修复仍需看需求端的修复情况。竣工表现优于前端开工及施工部分，两种口径下 1-4月累计同比均显示出增速加快趋势，保交楼政策持续推进下，我们认为全年竣工弹性较大。  23 年 1-4 月固定资产投资及基建增速小幅下降，基建或仍为稳增长重要抓手。2023年 1-4 月全国固定资产投资完成额累计同比增速收窄 0.4pct 至 4.7%，其中基础设施建设累计同比增速收窄 0.3pct 至 8.5%。我们认为，今年基建或仍会发挥逆周期调节作用，3 月两会明确积极的财政政策要加力