百度集团SW(9888.HK)1Q23业绩点评：广告业务复苏超预期，文心一言性能大幅提升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 百度集团-SW 广告业务复苏超预期，文心一言性能大幅提升 百度集团-SW（9888.HK）1Q23 业绩点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 09888.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 124.3 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 百度集团-SW：广告业务回暖，AI+打开增长空间—百度集团-SW（9888.HK）1Q23 业绩前瞻 2023-04-27 百度集团-SW：产业化应用落地，文心一言有望加速调优迭代—百度集团-SW（9888.HK）文心千帆发布会点评 2023-03-28 百度集团-SW：中文理解和多模态生成能力优秀，文心一言有望革新生产力—百度集团-SW（ 9888.HK ） 文 心 一 言 发 布 会 点 评 2023-03-17 事件：百度集团 2023 年 Q1 营业收入 311.44 亿元，同比增长 10%，归母净利润 58.25 亿元，调整后归母净利润（非公认会计准则归母净利润）57.27亿元，同比提升 48%。 在线营销业务修复好于预期，预计二季度将加速。2023 年第一季度百度核心的在线营销收入为 166 亿元，同比增长 6%，托管页占百度核心在线营销业务比重为 49%。今年年初以来，随着国内经济稳步复苏，广告主投放也持续回暖，尤其是旅游、本地生活等行业。二季度广告主需求旺季，我们预计投放方面有望看到进一步修复。同时，公司计划将文心一言等接入百度 APP体系内，有望进一步提升用户搜索体验与粘性。 智能云首次实现盈利，文心一言性能大幅提升。智能云业务注重高质量健康发 展 ， 1Q23 收 入同 比增 长 8%至 42 亿 元 ，并 首 次 实 现季 度 盈利（Non-GAAP）。百度于 3 月中旬先后推出大语言模型文心一言、企业级大模型服务平台文心千帆等。随着 C 端用户体验开启，以及 B 端企业用户的接入，文心一言应用场景持续拓宽，将基于反馈快速且持续地迭代升级与完善。内测一个多月时间，文心一言已完成 4 次大的技术升级，大模型推理性能提升近 10 倍，公司规划将文心一言全面融入各项业务。 爱奇艺会员数量创新高，内容储备丰富。23 年开年大剧《狂飙》刷新了平台站内热度榜，据云合数据统计，《狂飙》以正片有效播放 95.4 亿次领跑 1Q23全网剧集市场，带动 1Q23 爱奇艺会员服务收入同比增长 24%至 55.5 亿元，一季度日均付费订阅会员数为 1.29 亿，单季度净增 1700 万。后续储备《长风渡》、《宁安如梦》、《我是刑警》等有待上线，有望持续提升会员粘性。 盈 利 预 测 ： 我 们 预 计 公 司 23/24/25 年 Non-GAAP 归 母 净 利 润233.42/267.21/308.97 亿元，YOY+13%/+14%/+16%，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，广告主需求弱于预期，AIGC 技术进展不及预期  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 124,493 123,675 138,248 156,601 161,000 增长率 16% -1% 12% 13% 3% Non-GAAP 归母净利润 (百万元) 18,830 20,680 23,342 26,721 30,897 增长率 -14% 10% 13% 14% 16% 每股收益（EPS） 6.77 7.12 7.93 8.81 9.91 市盈率（P/E） 15.00 14.26 12.80 11.53 10.25 市净率（P/B） 1.26 1.24 1.08 1.03 0.98 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -34%-23%-12%-1%10%21%32%43%2022-052022-092023-012023-05百度集团-SW恒生指数证券研究报告 2023 年 05 月 16 日 公司点评 | 百度集团-SW 西部证券 2023 年 05 月 16 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、1Q23 收入、利润均超出市场预期 .................................................................................... 3 二、在线营销加快复苏，AI 赋能，文心一言应用场景广阔 ..................................................... 4 三、爱奇艺会员数量创新高，内容储备丰富 ............................................................................ 5 四、风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：百度集团 1Q23 营业收入同比提升 10%（单位：亿元） ............................................... 3 图 2：百度集团 1Q23 调整后净利润同比提升 48%（单位：亿元） ........................................ 3 图 3：百度集团 1Q23 毛利率同比提升 .................................................................................... 3 图 4：百度集团费用管控优化 .................................................................................................. 3 图 5：1Q23 百度核心业务营收同比增长 8%（单位：亿元） .................................................. 4 图 6：在线营销业务加快复苏（单位：亿元） ......................................................................... 5 图 7：1Q23 爱奇艺营业收入同比增长 15%（单位：亿元） ................................................... 6 图 8：1Q23 爱奇艺会员服务收入同比提升 24%（单位：亿元） ............................................ 6 图 9：1Q23 爱