金融市场流动性与监管动态周报：ETF为何能逆势扩张，对市场有何影响？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2023 年 5 月 16 日 定期报告 ———ETF 为何能逆势扩张，对市场有何影响？ 3 月以来行业和主题 ETF 逆势扩张，且二级市场交易活跃度有所提高，流动性有所提高，尤其信息技术及医药等行业 ETF 扩张最明显，科创 50ETF 获大幅申购，ETF 规模实现逆势扩张。行业 ETF 规模快速增长为部分特定行业集中带来增量资金，同时随着量化产品的崛起有望使得 A 股的趋势强化特征愈发明显。 ❑ ETF 为何能逆势扩张，对市场有何影响？今年 3 月以来行业和主题 ETF逆势扩张，且二级市场交易活跃度有所提高，流动性有所提高，尤其信息技术及医药等行业 ETF 扩张最明显，在人工智能和中特估结构性行情下，投资者积极布局科技类 ETF。ETF 规模逆势扩张最直接的影响就是被动投资基金发展吸引更多居民和机构资金，偏股型的指数型基金有望为股市带来增量资金。并且从结构上来看，行业 ETF 的发展将为部分特定行业集中带来增量资金。进一步的，考虑到未来几年人工智能引领的新一轮信息技术浪潮，科技类 ETF 有望继续保持快速增长的势头。此外，随着量化产品的崛起，A 股趋势强化的特征有望愈发明显。 ❑ 货币政策与利率：上周（5/8-5/12）央行公开市场净回笼 240 亿元，未来一周将有 120 亿元逆回购、1000 亿元 MLF、500 亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。截至 5 月 12 日，R007 上行 16.0bp，DR007 上行8.8bp，1 年期国债收益率下行 7.7bp，10 年期国债收益率下行 2.5bp，同业存单发行规模增加 3558.5 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金连续三周净流入。北上资金流入，净流入99.6 亿元；融资余额上升，融资资金净买入 7.2 亿元；ETF 净流入 228.6亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。 ❑ 市场情绪：上周国内投资者交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周日均成交额回落至 1.03 万亿元，后两个交易日成交额快速回落并低于 9000亿元，市场情绪有所降温。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，银行、电子、电力设备获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入锂电、储能、航空产业链，融资资金加仓白酒、新型电力系统、航空产业链。宽指 ETF 申赎参半，其中创业板(含创业板 50)ETF 申购较多，沪深 300ETF 赎回较多；行业 ETF 以净申购为主，其中信息技术 ETF 申购较多，券商 ETF 赎回较多。净申购最高的为华夏上证科创板 50ETF；净赎回最高的为国泰中证全指证券公司ETF。 ❑ 海外变化：美国 4 月 CPI 和 PPI 同比持续回落。美国 4 月 CPI 同比上升4.9%，连续第 10 次下降，为 2021 年 4 月以来新低。美国 4 月 PPI 同比上升 2.3%，PPI 同比增速连续 10 个月回落。CPI 增速下降释放积极信号，回落速度和幅度均显示 CPI 仍具备较强的粘性。 ❑ 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧 相关报告 1. 《如何看待近期红利指数的强势表现?——金融市场流动性与监管动态周报（0509）》 2. 《TMT 板块巨震中的资金百态——金融市场流动性与监管动态周报（0425）》 3. 《如何看待近期红利指数的强势表现?——金融市场流动性与监管动态周报（0509）》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 7.52↓ ETF 净申购 228.62↑ 融资净买入 7.25↓ 陆股通净流入 99.60↑ 资金需求 限售解禁 751.53↓ IPO 融资 124.82↑ 净减持金额 43.93↓ 计划减持金额 136.01↑ 活跃度 单位振幅换手率 89.30↑ A 股成交额 47915.48↑ 二级市场可跟踪资金供需连续三周净流入 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 田登位 研究助理 tiandengwei@cmschina.com.cn 金融市场流动性与监管动态周报（0516） 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：过去一周大类资产表现：新兴经济体>美股>A 股>大宗商品 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：小盘价值>大盘成长>小盘成长>大盘价值 图 3：大类行业：可选>周期>金融>医药生物>必选>TMT 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ ETF 为何能逆势扩张，对市场有何影响？ ➢ 3 月以来 ETF 规模逆势扩张 今年 3 月以来，ETF 份额逆势增长，其中 4 月股票型 ETF 获净申购超 500 亿份，创股票型 ETF 月度净申购份额历史新高。截至 5 月 12 日，股票型 ETF 已连续 23 个交易日获净申购，净申购份额合计达到 961.62 亿份，自 3 月以来年内累计净流入 906 亿元，为市场带来增量资金。 -0.4-0.5-0.90.8-0.5-0.7-1.0-1.5-1.6-1.8-1.9-2.10.4-0.2-0.3-0.3-0.3-1.13.21.60.0-1.5-2.1-3.2-3.9-4.9-0.5-6.91.4-0.6-0.7-0.7-1.5-8-6-4-2024MSCI发达市场MSCI全球市场MSCI新兴市场东京日经225指数恒生科技指数创业板指韩国综合指数MSCI新加坡深证成指万得全A上证指数恒生指数纳斯达克法国CAC40标普500德国DAX英国富时100道琼斯工业指数巴西BVSP指数印度SENSEX指数俄罗斯RTS指数ICE布油LME铅LME铝LME铜LME锌COMEX黄金COMEX白银美元指数人民币兑美元日元兑美元离岸人民币兑美元英镑兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%-4.0-2.00.02.0北证50创业板指中证500中证1000沪深300上证50科创50小盘价值大盘成长小盘成长大盘价值主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%）-3.0-2.0-1.00.0可选消费周期金融医药生物必选消费TMT区间涨跌幅（%） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 图 4：今年 3 月以来 ETF 规模逆势扩张，为市场带来增量资金（截至 2023/5/12） 资料来源：Wind，招商证券 结构上，信息技术和医药等行业主题类 ETF 贡献了主要增量，科创 50ETF 受青睐。截至 2023 年 5 月 12 日，信息新技术类 ETF 已连续四周净申购，累计净申购 274.8 亿份。此外医药类 ETF 同样连续净申购，近四周累计净申购160 亿份。消费