食品饮料行业动态报告：白酒宴席市场表现亮眼，啤酒旺季已至

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 食品饮料 [Table_Date] 发布时间：2023-05-15 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% -10% -1% 相对收益 2% -5% -1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 120 总市值（亿） 58153 流通市值（亿） 24282 市盈率（倍） 33.65 市净率（倍） 5.75 成分股总营收（亿） 9511 成分股总净利润（亿） 1753 成分股资产负债率（%） 34.57 [Table_Report] 相关报告 《啤白融合，探索白酒发展新模式》 --20230427 《食用油行业深度报告：稳定成长清晰格局，海外龙头指引方向》 --20230402 《次高端白酒股价深度复盘系列（一）》 [Table_Author] 证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 liqiang@nesc.cn 研究助理：丁敏明 执业证书编号：S0550121070063 18351887391 dingmm@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 白酒宴席市场表现亮眼，啤酒旺季已至 报告摘要： [Table_Summary] 本周观点： 白酒板块，需求进入稳定复苏阶段，五一以来宴席表现较优。3、4 月份白酒整体进入传统淡季，渠道动销反馈不及预期，叠加商务宴请需求恢复不足，市场对行业整体信心下降，白酒板块持续走弱。五一以来，宴席需求回补，带动白酒动销同比、环比提升明显。其中，五粮液整体五一期间动销同比增长 20%+，系列酒开瓶率增长翻倍以上。剑南春渠道反馈 1-4 月宴席场次同比增加个位数，好于 2021 年，宴席逐步复苏。地产酒如金徽反馈定位大众消费价格带，韧性强，整体动销增长 20%-30%。总结来看，高端白酒及地产酒消费韧性强，次高端白酒逐步恢复，环比改善明显。重点推荐估值偏低而动销强劲的五粮液和泸州老窖，重点关注次高端龙头山西汾酒、古井贡酒等。 啤酒板块，啤酒消费进入旺季，餐饮、夜场等渠道持续复苏，淄博烧烤火爆出圈，带动啤酒消费氛围。去年 Q2 销售端基数较低，成本端基数较高，重点关注 Q2 啤酒企业利润弹性。重点推荐青岛啤酒和华润啤酒，关注重庆啤酒渠道调整、疆内复苏带来的边际改善和燕京啤酒改革成效。 调味品板块，建议关注疫后复苏主线。自防控政策优化以来，餐饮产业链中下游公司均迎来估值修复，调味品板块复苏趋势相对滞后。在四季度去库存的背景下，行业有望受益于下游餐饮的持续复苏，迎来底部反转机会。建议重点关注 C 端竞争格局改善的中炬高新、千禾味业和天味食品。 乳制品板块，需求端液奶处于弱复苏通道，消费力恢复有望带动高端结构优化，全年看金典预计仍维持双位数增长，有机品类更快。成本端，原奶成本温和下行，各乳企对利润诉求均相对明确，预计行业格局趋于理性，在毛利率相对稳定及费效比优化带动下，乳制品板块利润弹性有望释放，龙头伊利目前估值具备显著性价比，建议关注。 风险提示：疫情扩散超预期；经济修复不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 五粮液 169.38 7.79 8.80 9.99 21.74 19.25 16.95 买入 泸州老窖 213.82 9.01 11.32 13.75 23.73 18.89 15.55 买入 青岛啤酒 103.66 3.23 3.76 4.32 32.09 27.57 24.00 买入 中炬高新 36.19 0.97 1.10 1.25 37.31 32.90 28.95 买入 -30%-20%-10%0%10%20%30%2022/52022/8 2022/11 2023/2食品饮料沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 食品饮料/行业动态 目 录 1. 本周观点 .............................................................................................................. 3 2. 市场观点 .............................................................................................................. 3 3. 数据跟踪 .............................................................................................................. 5 3.1. 白酒 ........................................................................................................................................... 5 3.2. 奶价 ........................................................................................................................................... 6 3.3. 猪价 ........................................................................................................................................... 6 4. 行业要闻 .............................................................................................................. 7 5. 重要研报 .............................................................................................................. 8 图表目录 图 1：食品饮料各子行业走势 ............................................