建筑材料行业周报：4月信贷短期走弱，逢低布局竣工端等三主线

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 4 月信贷短期走弱，逢低布局竣工端等三主线 [Table_Title2] 行业周报 ►建筑板块持续上涨。本周建筑指数上涨 1.40%，建材指数上涨0.11%，其中建筑指数跑赢沪深 300 指数 1.70 个百分点；建材指数跑赢沪深 300 指数 0.9 个百分点。建筑建材板块整体表现良好，全都跑赢沪深 300，我们判断原因有建筑板块上涨的原因：1）建筑板块仍延续中特估主线行情，持续上行；2）建筑企业陆续公告一季度订单数据或经营数据，整体订单增速较为可观。建材板块在此前的回调中较为充分。 ►积极财政持续助力基建投资。据新华社消息，4 月 26 日，中央财经委员会第十一次会议中提出全面部署构建现代化基础设施体系，全面加强基础设施建设。会议研究的基础设施范围广、规模大，不仅是当前稳增长的需要，也是为国家中长期发展打好基础的战略布局，相关部署无疑会继续推动“十四五”基础设施规划的超前实施，将持续带动基础设施建设及相关产业的发展，为基建板块产业链上企业将持续受益。数据显示，2023 Q1 共发行地方债 2.11 万亿元、同比+15.62%，发行规模再创历史新高，目前地方债存量规模已超 36 万亿元。从债券类型看，一般债发行5915.42 亿元、同比+63.12%，专项债发行 1.52 万亿元、同比+3.84%，发行节奏继续前置。2023Q1，发行用于项目建设的新增专项债券 1.3 万亿元，主要支持市政和产业园区基础设施、交通基础设施、社会事业以及保障性安居住房等党中央、国务院确定的重点领域、重大项目建设，对带动扩大有效投资、保持经济平稳运行发挥了重要作用。在“政府投资和政策激励要有效带动全社会投资”的带动下，专项债投资撬动能力或有所提升，基建投资有望进一步放量。 ►房企销售继续保持增长，前端土拍仍承压。1）房企销售端：根据中指研究院数据，TOP100 房企累计销售额自 2022 年来增速首次转正， 2023 年 1-4 月，TOP100 房企销总额为 2.39万亿元，同比+12.8%，继续保持增长，其中 TOP100 房企 4月单月销售额环比下降 17.4%，同比上升 29.9%，市场判断为需求在 4 月份之前集中释放后，部分重点城市活跃度有所下行，环比有降低。2）房企拿地端：根据中指研究院数据， 1-4月，TOP100 企业拿地总额 3150 亿元，拿地规模同比-13.1%，降幅较上月收窄 1.88pct，降幅收窄。其中 1-4 月非核心一二线城市土拍市场仍以底价成交为主。以目前数据来看，当前市场热度仅限于部分高能级城市，三四线城市的房地产市场疲软恢复难度仍较大。 ►推荐 3 条主线：中特估建筑大央企、基建市政开工端建材、竣工端建材。 主线 1：建筑大央企资产重估。经营考核指标优化，央企 ROE存修复空间，带动 PB 估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司 PB 估值处于低位，虽在上一轮估值修复中有所回升，但仍有修复空间。推荐中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推金诚信。 主线 2：基建及市政开工端。预计基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-3 月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推►金融数据短期承压，板块波动明显。本周建材指数下跌2.32%，建筑指数下跌 6.16%，其中建材指数跑输沪深 300 指数0.35pct；建筑指数跑输沪深 300 指数 4.19pct。我们判断主因为4 月份信贷低于预期，以及中特估阶段性回调。5 月 11 日，央行公布 4 月份金融数据，社会融资规模增量为 1.22 万亿元（低于市场预期 1.72 万亿元），同比+10%。4 月份人民币贷款增加7188 亿元（低于市场预期 1.14 万亿元）；分部门看，居民贷款减少 2411 亿元；企事业单位贷款增加 6839 亿元；非银行业金融机构贷款增加 2134 亿元。我们判断，4 月份居民信贷投放减少原因为在 2-3 月份居民信贷集中释放后的正常回调，今年全年的经济复苏的主基调没有发生根本性变化，国内内生增长动能在 4月份小幅下滑后有望持续。 ►房企资金压力迎缓释，“三支箭”发力精准。进入 5 月，上市房企延续好转趋势，上市房企融资情况明显改善，其中，股权融资和发债融资都呈现出显著增长。据东方财富 Choice 数据显示，截至 5 月 8 日，今年上市房企拟直接融资规模合计达 2173.7亿元，其中，股权融资 1285.44 亿元，发债融资 888.26 亿元，均超过去年同期，若上述直接融资项目顺利落地，那么房企的资金端将显著改善，压力有效缓释。我们认为，目前直接融资规模的扩张显示“三支箭”相关政策有效落地，一方面优化房企资本结构，提高抗风险能力；另一方面也利于加快在建项目的有序推进，提升项目品质，进而提升购买者信心，促进房企尽快实现“自我造血”，形成良性循环。 ►浮法玻璃涨价趋缓，厂家库存略有增加。上周国内浮法玻璃均价 2264.70 元/吨，环比节前一周涨幅 6.52%，涨幅节奏趋缓。据卓创数据，截至 2023 年 5 月 11 日，浮法样本生产企业库存总量为 4290 万重量箱，环比小增 2.05%，产销率为 94.04%。五一假期后，受节假日和部分地区降雨影响加工厂需求，市场交易放缓、加工厂按需拿货，预计贸易商库存需进一步消化。后市随着社会库存的逐渐消化，中下游会有一定的补货需求，但市场观望氛围逐渐加重，整体库存预期相对平稳，短期波动空间有限。 ►推荐 3 条主线：建筑大央企和一带一路、基建市政开工端建材、竣工端建材。 主线 1：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企 ROE 存修复空间，带动 PB 估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司 PB 估值处于低位，虽在上一轮估值修复中有所回升，但仍有修复空间。推荐中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信。2023 年是共建“一带一路”倡议提出 10 周年，今年将预计将举办一带一路高峰论坛、中国--中亚峰会等里程碑式大会议，预计新 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020003 联系电话： 研究助理：金兵 邮箱：jinbing@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： -23%-16%-9%-1%6%14%2022/052022/082022/112023/022023/05建筑材料沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 05 月 13 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公