轻工制造行业周报：4月家具出口维持正增，估值进入配置区间

行业周报：4 月家具出口维持正增，估值进入配置区间 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李宏鹏 轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮 箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 4 月家具出口维持正增，估值进入配置区间 [Table_ReportDate] 2023 年 5 月 14 日 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜、晨光股份、太阳纸业。1）家居：据海关数据，1-4 月家具及其零件以人民币计价出口金额同比+2.8%、其中单 4 月同比+7.72%（单 3 月同比+22.14%）。4 月家具出口保持正向增长，内销市场整体消费力仍待恢复；考虑到 Q1 前端订单的传导效应，我们认为板块 Q2 业绩改善仍是大概率事件。近期板块整体回调，配置价值显现，建议布局低估值家居企业，公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，建议关注尚品宅配、我乐家居；软体推荐敏华控股、喜临门、慕思股份、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、王力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）必选：据久谦中台数据，4 月当月书写工具线上平台销售额同增 45%，其中晨光文具书写工具 4 月当月同增 67%。建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3）造纸包装：海关数据显示，4 月木浆进口总量 296.7 万吨，环比增加 2.2%，同比增加 20.9%，1-4 月累计进口 1137.89 万吨，同比增加 13.8%。进入 5 月，整体纸张需求呈现淡季特征，出版社秋季教材招标接近收尾，静待后续需求回暖，建议关注太阳纸业、华旺科技、山鹰国际、仙鹤股份；包装板块建议关注大包装龙头裕同科技。4）出口链：近期美国制造商和零售库存水平高位均有所回落，且部分品类 3 月当月中国出口增速已有回升，未来如果海外需求走稳，建议关注出口链企业改善弹性，建议关注共创草坪、匠心家居、恒林股份、海象新材。 ➢ 轻工制造板块（2023.5.8-2023.5.12）表现跑赢市场。截止 2023 年5 月 12 日过去一周，轻工制造行业指数下跌 0.61%，沪深 300 指数下跌 1.97%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.20%，家居用品行业指数-0.56%，文娱用品行业指数-0.57%，包装印刷行业指数-1.38%。 ➢ 家居：4 月家具及其零件出口金额（人民币计）同比增长 7.72%。地产月度数据方面，住宅竣工面积 23 年 3 月同比+35.4%，相比 2 月增速提升 25.68pct。全国商品住宅销售面积 3 月同比+0.2%，相 2 月提速 0.73pct。住宅新开工面积 23 年 3 月同比-27.0%，相比 2 月降幅扩大 18.28pct。家具零售数据方面，23 年 3 月限额以上企业家具类零售额同比+3.5%，相比 2 月增速下降 1.7pct。建材家居卖场销售额3 月单月同比+20.39%，相比 2 月增速下降 14.15pct。规模以上工业企业家具制造业收入 3 月同比-12.31%，增速较 2 月提速 3.38pct。出口方面，4 月家具及其零件出口金额（人民币计）同比增长 7.72%，较 3 月增速下降 14.4pct。成本方面，化工原料 TDI、MDI、聚醚市场 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 价格环比分别+1.2%、+2.6%、+1.2%。五金原料铜价环比-0.4%。海运费 CCFI:美西航线海运指数环比+0.0%。 ➢ 造纸：多数纸种价格持平，阔叶浆价格下跌。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业 6700 元/吨(持平)，太阳纸业 6900 元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业 4450 元/吨(持平)，博汇纸业 4560 元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6400 元/吨(持平)，太阳纸业 6550 元/吨(上涨 60元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3750 元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 3500 元/吨（持平）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为 1500 元/吨（上涨 30 元/吨）；纸浆期货价格为 5172.4 元/吨（上涨 40.4 元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为 480 美元/吨（下跌 136 元/吨），智利银星针叶浆价格为 720 美元/吨（持平）。库存方面，截止2023 年 5 月 12 日过去一周，白卡纸工厂周库存为 83.91 万吨，环比增长 1.23 万吨；双胶纸库存 40.86 万吨，环比增长 0.01 万吨。进口方面，纸浆 4 月进口数量 296.7 万吨，同比增长 21.10%。文化用纸3 月双胶纸进口量 18.04 千吨，同比减少 59.15%；包装纸方面，3 月箱板纸进口量 28.44 万吨，同比下降 7.24%，3 月瓦楞纸进口量 31.99万吨，同比增长 64.98%。 ➢ 包装：1-3 月规模以上快递业务量同比上涨，铝、马口铁价格下跌。需求方面，1-3 月规模以上快递业务量 104.84 亿件，同比+22.7%。成本方面，截至 2023 年 5 月 12 日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900镀锡板卷价格 6900 元/吨（下跌 25 元/吨），A00 铝价格 18288 元/吨（下跌 147 元/吨）。 ➢ 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 .................................................................................................. 6 二、家居：3 月地产指标持续回暖 .............................................................................................................