光伏板块2022年年报及2023年一季报总结

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 05 月 11 日行业研究●证券研究报告电气设备行业动态分析光伏板块 2022 年年报及 2023 年一季报总结投资要点 2022 年营收利润大幅增长，高景气度依旧。从营业总收入来看，2022 年主要光伏公司的总体营收达到了 9015.45 亿元，同比增加了 77.65%。2023Q1 主要光伏公司的总体营收达到了 2296.80 亿元，同比增加了 39.90%，环比下降了15.27%。从归母净利润来看，2022 年主要光伏公司的总体归母净利润达到了1076.23 亿元，同比增加了 115.34%。2023Q1 主要光伏公司的总体归母净利润达到了 324.80 亿元，同比增加了 64.58%，环比提升了 27.21%。 23Q1 硅料、硅片、组件、胶膜、逆变器、背板盈利水平环比提升明显。分环节来看，2023 年一季度硅料、硅片、组件、胶膜、逆变器、背板的毛利率环比提升明显，分别增加了 4.21、6.85、3.45、5.62、4.60、4.29 个百分点；玻璃、电池和电站的毛利率水平环比下降明显，分别降低了 2.95、2.68 和 1.83 个百分点。 23Q1 末电池应收账款、合同负债增加明显，硅料库存提升明显。2023 年一季度末组件和电站环节的应收账款较多，绝对值达到了 562.85 亿元和 239.00 亿元，电池、玻璃的应收账款环比增加明显，分别增加 65.76%、33.59%；电池合同负债环比增加明显，达到 149.50%；电站、玻璃、胶膜和背板环节库存水平环比下降，硅料环节库存提升较为明显，环增 27.45%。 投资建议：展望 2023 年，我们认为光伏行业景气度持续向上，板块依然存在结构性投资机会。投资主线如下：一是受益于新技术进步的电池片及相关设备环节。建议关注：通威股份、爱旭股份、钧达股份、中来股份、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。二是受益于原材料相对紧缺，产业话语权较强的胶膜和硅片环节。建议关注：福斯特、海优新材、赛伍技术、隆基绿能、TCL 中环、上机数控、双良节能、京运通。三是受益于储能与微逆细分市场高增的逆变器环节。建议关注：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技。四是有盈利改善预期的辅材（支架、边框、焊带、银浆、接线盒等）环节。建议关注：中信博、鑫博股份、宇邦新材、帝科股份、通灵股份、快可电子。五是受益于整个行业需求高增速的组件一体化环节。建议关注：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、东方日升。 风险提示：行业需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦影响；其他不可抗力风险。投资评级领先大市-A维持首选股票评级603806.SH福斯特买入-A002459.SZ晶澳科技买入-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.96-7.0712.34绝对收益-3.59-9.7314.31分析师张文臣SAC 执业证书编号：S0910523020004zhangwenchen@huajinsc.cn分析师顾华昊SAC 执业证书编号：S0910523020002guhuahao@huajinsc.cn报告联系人申文雯shenwenwen@huajinsc.cn报告联系人乔春绒qiaochunrong@huajinsc.cn相关报告行业动态分析http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、标的选择...................................................................................................................................................... 3二、2022 年净利增速高于营收增速，2023Q1 板块盈利能力增强......................................................................3三、23Q1 硅料、硅片、组件、胶膜、逆变器、背板盈利水平环比提升明显......................................................4四、23Q1 经营现金净流出明显.......................................................................................................................... 5五、23Q1 末电池应收账款、合同负债增加明显.................................................................................................6六、23Q1 末电站、玻璃、胶膜、背板库存水平下降，硅料库存提升明显......................................................... 7七、小结............................................................................................................................................................. 8八、风险提示...................................................................................................................................................... 9图表目录表 1：光伏标的样本一览.....................................................................................................................................3表 2：光伏板块营收情况（亿元）...................................................................................................................... 3表 3：光伏板块归母净利润情况（亿元）............................................................................................................4表 4：光伏板块毛利率情况（%）....................................................................