北交所首次覆盖报告：欧普泰：AI赋能光伏检测领军企业，光伏电站检测打开第二成长曲线

北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 34 欧普泰（836414.BJ） 2023 年 05 月 11 日 投资评级：买入（首次） 日期 2023/5/10 当前股价(元) 20.55 一年最高最低(元) 45.00/19.55 总市值(亿元) 6.90 流通市值(亿元) 3.86 总股本(亿股) 0.34 流通股本(亿股) 0.19 近 3 个月换手率(%) 21.14 欧普泰：AI 赋能光伏检测领军企业，光伏电站检测打开第二成长曲线 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  多面布局光伏检测领域获得 CNAS 检测能力认证，主要客户持续扩产产能 公司成立于 1999 年，是国内光伏检测领域领军企业，主要产品为光伏检测设备、视觉缺陷检测系统。当前在光伏检测领域已进行多面布局，产品可满足电池片、组件、光伏电站多个领域检测需求。公司客户覆盖组件龙头企业，根据国际能源网与光伏头条统计，主要客户晶科、晶澳、阿特斯、隆基绿能等 2023年预期新增组件扩产产能超 50GW。2023Q1 公司实现营收 0.37 亿元（+42%），归 母 净 利 润 622.60 万 元 （+8%）；2023Q1 实 现 毛 利 率 42.87%， 净 利 率16.61%。公司产品指标处于领先水平，随着下游客户扩产及自身产能扩张，我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 0.38/0.48/0.62 亿元，对应 EPS 分别为 1.12/1.44/1.85 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 18.9/14.8/11.5 倍，可比公司 PE（2023E）均值为 39.9X，首次覆盖给予“买入”评级。  光伏检测领域市占有率较高，预计 2024 年光伏组件检测市场规模达 29 亿元 公司光伏检测产品 2022 年创收 9337.98 万元，收入占比 70.23%；视觉缺陷检测系统创收 3299.13 万元，收入占比 24.81%。公司产品性能处于行业领先地位，市占率较高，2021 年光伏组件检测设备全球市占率达 43.44%，国内市占率达53.22%。在可持续发展理念及碳中和理念的推广下，光伏行业持续发展带动光伏组件检测市场规模增长，2021 年光伏检测行业存量市场规模达 19.23 亿元，其中光伏检测设备 13.92 亿元、视觉缺陷检测系统 5.30 亿元。预计到 2024 年，光伏检测行业存量市场规模达 29.01 亿元，其中硬件设备 21.01 亿元、软件 8.00亿元，有望为公司业绩进一步增长打开空间。  布局光伏电站无人机自动运维系统，有望打开公司第二成长曲线 公司光伏电站无人机自动运维系统主要由无人机 EL 检测设备和电站云平台构成，可完成对光伏电站 EL、红外、外观的全方面体检，提高检测效率降低运维成本。根据因诺科技数据，光伏电站人工巡检一天约能巡检 0.2MW 组件，无人机一天可巡检 10-20MW，无人机较人工运维效率优势显著。根据智研瞻产业研究院数据，2017 年我国光伏运维行业市场规模 51.11 亿元，2021 年市场规模已增长至 87.77 亿元，随着我国光伏电站装机量提升市场规模有望持续增长。  风险提示：毛利率持续下滑风险、主要产品存在市场空间较小风险 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 124 133 176 231 302 YOY(%) 31.9 7.0 32.1 31.8 30.4 归母净利润(百万元) 31 29 38 48 62 YOY(%) 81.8 -4.6 29.1 28.1 28.8 毛利率(%) 48.7 45.7 42.1 41.1 40.6 净利率(%) 24.6 21.9 21.4 20.8 20.6 ROE(%) 22.9 9.9 11.3 12.7 14.0 EPS(摊薄/元) 0.91 0.87 1.12 1.44 1.85 P/E(倍) 23.3 24.4 18.9 14.8 11.5 P/B(倍) 5.3 2.4 2.1 1.9 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 北交所研究 北交所首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 34 目 录 1、 核心亮点：通过 CNAS 认证，主要客户组件扩产 42GW ...................................................................................................... 4 1.1、 行业亮点：政策突出产业融合，AI 在光伏检测领域应用不断加深 .......................................................................... 4 1.2、 公司亮点：多面布局光伏检测领域，获得 CNAS 检测能力认证 .............................................................................. 7 1.3、 客户亮点：拥有隆基等优质客户，主要客户 2023 年持续扩产 ................................................................................. 9 1.4、 财务亮点：2023Q1 营收 0.37 亿元（+41.86%），业绩恢复增长 .............................................................................. 10 2、 光伏检测：AI 赋能光伏检测，组件检测国内市占率过半 ................................................................................................... 13 2.1、 发展历程：专注于光伏检测的专精特新“小巨人”企业 ............................................................................................. 13 2.2、 产品解析：主营光伏检测设备及视觉缺陷检测系统产品 ......................................................................................... 14 2.3、 市场空间：预计 2024 年光伏组件检测存量市场规模达 29 亿元 ................................