光伏行业2022年-2023Q1业绩综述：高景气持续，供需+新技术驱动结构性盈利高增

有高景气持续，供需+新技术驱动结构性盈利高增[Table_CoverStock]—光伏行业 2022 年&2023Q1 业绩综述[Table_ReportDate]2023 年 5 月 10 日武浩 电新行业首席分析师黄楷 电新行业分析师S1500520090001S1500522080001010-83326711wuhao@cindasc.comhuangkai@cindasc.com[Table_CoverReportList]相关研究请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业专题报告（普通）[Table_StockAndRank]电力设备与新能源投资评级看好上次评级看好武浩电新行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com黄楷电新行业分析师执业编号：S1500522080001邮箱：huangkai@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]高景气持续，供需+新技术驱动盈利高增[Table_ReportDate]2023 年 5 月 10 日本期内容提要:[Table_Summary光伏行业整体营收与利润高速增长。2022 年，光伏板块实现营业收入9708.28 亿 元 ， 同 比 增 长 80.15% ， 2023Q1 光 伏 板 块 实 现 营 业 收 入2453.39 亿元，同比增长 39.18%，环比下降 16.99%；光伏板块整体盈利大幅增长，2022 年实现归母净利润 1146.13 亿元，同比增长 122.64%，2023Q1 实现归母净利润 351.25 亿元，同比增长 65.25%，环比增长25.27%。光伏行业高景气持续，组件出口增长迅速： 2022 年我国光伏新增装机87.41GW，同比增长 59.27%；2023Q1 我国光伏新增装机 33.66GW，同比增长 154.81%，行业景气度持续上行。此外由于欧州、拉美等海外地区光伏装机需求的大幅增长，我国组件出口总量也创下新高，2022 年我国组件出口总量 154.8GW，同比增长 74.32%；2023Q1 我国组件出口总量50.9GW，同比增长 36.83%。2022 年主材上游业绩突出，2023Q1 紧缺辅材盈利增长最快。2022 年，营业收入同比增长最快的 5 个细分板块为电池片、多晶硅料、坩埚石英砂、组件和逆变器，增速为 154.56%/133.26%/90.04%/76.51%/68.33%；归母净利润增长最快的 5 个细分板块为背板、电池片、多晶硅料、坩埚石英砂和逆变器，增速为3430.25%/1101.07%/221.91%/211.43%/137.77%。2023Q1，营业收入同比增长最快的 5 个板块为坩埚石英砂、逆变器、光伏设备、组件和玻璃，增速为 251.80%/152.85%/64.51%/48.24%/41.81%；营业收入环比增长最快的 5 个板块为坩埚石英砂、背板、接线盒、银浆和铝边框，增速为46.88%/28.77%/16.79%/12.24%/9.34%。归母净利润同比增长最快的 5 个板 块 为 坩 埚 石 英 砂 、 电 池 片 、 逆 变 器 、 组 件 和 接 线 盒 ， 增 速 为656.55%/324.17%/262.88%/116.55%/110.20%；归母净利润环比增长最快 的 5 个 板 块 为 背 板 、 胶 膜 、 坩 埚 石 英 砂 、 热 场 和 焊 带 ， 增 速 为639.30%/281.79%/75.41%/48.88%/45.31%。投资建议：展望 2023 年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，国内、欧洲、拉美需求有望延续高增，美国、印度需求有望回暖，中东、非洲需求启动，全球光伏需求增速有望在 40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，我们看好 23 年光伏国内外需求高增，重点推荐盈利趋势向上、反弹环节。推荐美畅股份、晶科能源、昱能科技、天合光能、晶澳科技、通威股份；建议关注捷佳伟创、金博股份、隆基绿能、禾迈股份、德业股份、福斯特、海优新材、钧达股份、爱旭股份、欧晶科技等。风险提示：光伏需求不及预期；市场竞争加剧风险；国际贸易风险请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3目 录一、光伏装机景气持续，营收利润高速增长.................................................................................... 4二、2022 年主材上游业绩突出，2023Q1 紧缺辅材盈利增长最快..................................................7三、投资建议...................................................................................................................................... 12四、风险提示...................................................................................................................................... 12表 目 录表 1 部分光伏企业 2022 年及 2023Q1 业绩情况(亿元，%）............................................... 10表 2：推荐公司估值.............................................................................................................. 12图 目 录图 1 2013-2023Q1 我国光伏新增装机量及增速（GW，%）.................................................. 4图 2 2016-2023Q1 我国组件出口总量及增速（GW，%）.....................................................4图 3 我国 2021-2022 集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例（GW，%）........... 4图 4 我国 2022Q1、2023Q1 集中式光伏与分布式光伏新增装机量及分布式比例（GW，%）4图 5 2022 全球新增光伏装机级增速（GW，%）....................................................