2023年下半年通信行业策略报告：拥抱AI变革，聚焦算力基础设施和应用端

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 通信 拥抱 AI 变革，聚焦算力基础设施和应用端 2023 年下半年通信行业策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 通信 -5.86 15.76 43.18 沪深 300 -1.47 -1.65 4.78 分析师 陈彤 S0800522100004 chentongg@xbmail.com.cn 相关研究 通信：6G 技术研发取得突破，算力基础设施加码建设—通信行业周报（20230416-20230423） 2023-04-24 通信：50G Combo PON 系统成功验收，阿里云 发 布 “ 通 义 千 问 ” — 通 信 行 业 周 报（20230409-20230416） 2023-04-17 通信：无锡推进硅光产业化落地，英维克发布液 冷 解 决 方 案 — 通 信 行 业 周 报（20230402-20230409） 2023-04-10 总论：一大政策，两大趋势。一大政策指《数字中国建设整体布局规划》恰逢其时推出，提出“建设数字中国是数字时代推进中国式现代化重要引擎”，“2522”的整体框架布局为中国数字经济的未来指引方向。两大趋势包括技术趋势和国际格局趋势，以 ChatGPT 为代表的通用人工智能技术取得突破，AIGC 应用加速，引发市场热议。“算力即生产力”也成为全球共识，人工智能是中美科技竞争的重要领域，先进计算成为大国博弈的战略制高点。 展望 2023 年下半年，数字经济和人工智能仍是通信行业两大核心发展主线。伴随国内外经济复苏，通信行业上市公司主业复苏和寻求新发展动能共振，整体基本面逐步改善。建议聚焦“算力基础设施”和“应用端”两条主线。 算力基础设施。AIGC 和数字中国共振，算力托底。运营商作为算网基础设施的提供商和顶层设计者，资本开支转向 IDC、云计算等产业数字化方向，带动产业链上游的发力转向。建议关注中国移动、中国电信、中国联通。全国数据中心建设持续稳步增长，伴随全球算力规模进入新一轮快速发展期，智算中心占比迅速提升，云边算力加速协同。建议关注奥飞数据、光环新网等。智算中心的加速部署，催化 AI 服务器、交换机、光模块、光芯片、温控设备等核心环节需求增长和技术加速升级。智算中心网络向超大规模、超高带宽，超低时延、超高可靠等方向发展，催化网络设备加速升级和需求增长。建议关注紫光股份、中兴通讯（已覆盖）、锐捷网络等。随着网络拓扑结构的变化和光模块升级迭代，光模块需求量价齐升，目前市场处于 800G升级周期，叠加 AI 增量，头部客户持续加单。800G、LPO、CPO、硅光等新技术升级持续渗透，带动光模块格局生变，头部厂商持续领先，新厂商有望入局。建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技（已覆盖）等。温控领域同时受 IDC 和储能双核驱动，智能中心单机柜功率高速增长，催化间接蒸发冷、液冷等新技术加速应用，头部厂商有望优先享受行业红利。建议关注英维克（已覆盖）、申菱环境。 应用端：技术与产业融合，数字化转型加速。伴随 5G、工业互联网、物联网等新技术成熟，与垂直行业加速融合，产业数字化转型成为通信行业新驱动力。工业互联网加速发展，工业通信设备作为基础与支撑，需求持续增长。建议关注映翰通（已覆盖）、三旺通信、东土科技。卫星互联网：北斗应用端加速推进，低轨卫星互联网建设快速发展。建议关注华测导航。物联网：技术持续升级，智能模组有望成为 AI 边缘算力承载模式。智能控制器下游场景持续延伸，汽车、储能成为相关厂商新成长曲线。建议关注移远通信（已覆盖）、广和通（已覆盖）、和而泰（已覆盖）、拓邦股份（已覆盖）。 风险提示：运营商投资不及预期；中美贸易摩擦；欧美经济衰退；竞争加剧。 -10%-1%8%17%26%35%44%53%2022-052022-092023-01通信沪深300证券研究报告 2023 年 05 月 09 日 仅供内部参考，请勿外传 行业专题报告 | 通信 西部证券 2023 年 05 月 09 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 总论：一大政策，两大趋势 ............................................................................................ 6 1.1 政策规划：数字中国建设整体规划恰逢其时 ................................................................ 6 1.2 技术趋势：大语言模型出现拐点，AIGC 应用加速 ...................................................... 8 1.3 大国博弈：算力成为大国博弈的主战场之一 .............................................................. 10 1.4 通信行业行情回顾和投资策略：聚焦算力基础设施和应用端 .................................... 12 1.4.1 行情回顾：通信板块涨幅居前，估值仍低于历史中位数 ................................... 12 1.4.2 分板块行情：光器件光模块、网络信息安全、运营商超额收益明显 ................. 13 1.4.3 投资建议：关注算力基础设施和应用端两条主线 .............................................. 14 二、 【主线一】算力基础设施：AIGC 和数字中国共振，算力托底 ..................................... 15 2.1 运营商：基础设施提供商和顶层设计指导者 .............................................................. 15 2.1.1 运营商深度参与数字经济各个环节 .................................................................... 15 2.1.2 运营商资本开支向算网资源倾向，进行全国统筹布局 ....................................... 15 2.1.3 产业数字化成为运营商增长新动能，云计算和大数据业务大有可为 ................. 17 2.1.4 AI 打开运营商增量空间 ...................................................................................... 19 2.2 数据中心：云边协同成为新触角，超算性能提升显著 ......................