酒店行业双周报：奢华酒店和经济型酒店恢复弹性领先

证券研究报告·行业点评报告·社会服务 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 社会服务行业点评报告 酒店行业双周报：奢华酒店和经济型酒店恢复弹性领先 2023 年 05 月 09 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昱哲 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《检测服务 2022 年报&2023 年一季报总结：长跑型赛道增长稳健，估值回落底部》 2023-05-09 《五一文旅复苏强劲，餐饮数据表现亮眼》 2023-05-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2023 年 4/16-4/29 两周奢华酒店和经济型酒店恢复弹性领先。RevPAR复苏的弹性排序为奢华酒店>经济型酒店>头部酒店集团>中高端酒店，奢华酒店排名靠前主要因为其 OCC 和 ADR 的恢复弹性较好，经济型酒店 RevPAR 在 4/22-4/29 周创 23 年新高，显示出强劲的恢复趋势。据STR 的数据，1）RevPAR：从 4/16-4/29 半月的同比增幅的平均值来看，奢华酒店>经济型酒店>头部酒店集团>中高端酒店，分别为 165%、105%、99%和 94%，奢华酒店和经济型酒店 RevPAR 趋势走升且经济型酒店在 4/22-4/29 周创 23 年峰值，其他两类酒店 RevPAR 走势震荡。分拆来看，2）OCC：4/16-4/29 半月 OCC 的平均值排序为头部酒店集团＞中高端酒店＞经济型酒店＞奢华酒店，分别为 76%、76%、70%和 68%，但 OCC 同比增幅的平均值排序为奢华酒店>经济型酒店>中高端酒店>头部酒店集团，分别为 32、26、24 和 22pct，四类酒店 OCC 自 4/09-4/15周后均有所下滑，头部酒店集团的 OCC 领先但奢华酒店的 OCC 恢复弹性领先。3）ADR（平均房价，单位：元/间）：4/16-4/29 半月 ADR 同比增幅平均值排序为奢华酒店＞头部酒店集团＞中高端酒店＞经济型酒店，分别为 42%、41%、34%和 30%，四类酒店 ADR 自 4/09-4/15 周后均走升，且经济型和头部酒店集团 ADR 在 4/22-4/29 周达 2023 年高点。 ➢ 奢华酒店：4/16-4/29 半月 RevPAR 相比 4/09-4/15 周走升。OCC 自4/09-4/15 周后连续下滑至 4/23-4/29 周的 67.4%，下滑 2.7pct。ADR持续上升，在 4/23-4/29 周同比增长 43.7%。 ➢ 经济型酒店：4/16-4/29 两周 RevPAR 自年初以来强势走升，于 4/23-4/29 周达 2023 年高点 149 元/间。OCC 自 4/09-4/15 周后连续下滑至 4/23-4/29 周的 68.7%，下滑 4.1pct。ADR 持续上升并在 4/23-4/29周创新高至 216 元/间。 ➢ 头部酒店集团：4/16-4/29 两周 RevPAR 基本与 4/09-4/15 周持平。OCC 自 4/09-4/15 周后连续下滑至 4/23-4/29 周的 75.1%，下滑5.3pct。ADR 持续上升，在 4/23-4/29 周创 23 年新高至 356 元/间。 ➢ 中高端酒店：4/16-4/29 半月 RevPAR 相比 4/09-4/15 周变动不大。OCC 自 4/09-4/15 周后连续下滑至 4/23-4/29 周的 74.6%，下滑5.2pct。但 ADR 持续上升，在 4/23-4/29 周同比增长 36.2%至 432 元/间，仅次于春节期间 ADR436 元/间的高点。 ◼ 投资建议：4/16-4/29 两周各类酒店 ADR 走升使 RevPAR 有所表现，龙头中长期成长可期。2023 年 4/16-4/29 两周各档次酒店同比均持续恢复且 ADR 走升，其中奢华酒店和经济型酒店恢复弹性较好，且经济型酒店 RevPAR 于 4/22-4/29 周创 2023 年新高。伴随着商旅出行等消费场景持续恢复以及各地促销费政策的持续发力，我们看好酒店服务消费持续复苏潜力。中长期来看，伴随规模企稳+结构升级，连锁酒店仍有广阔空间，据欧睿数据，到 2026 年中国酒店业市场规模将达 10518 亿元（2020-26 年 CAGR 为 25%）。疫情之下酒店龙头逆势加速扩张，快速卡位市场，竞争优势显著。酒店板块推荐首旅酒店、锦江酒店，建议关注君亭酒店、华住集团-S。 ◼ 风险提示：疫情反复；宏观经济波动；行业竞争加剧风险；酒店公司经营&扩张不及预期风险。 -10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%30%2022/5/92022/9/72023/1/62023/5/7社会服务沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 10 内容目录 1. 2023 年 4/16-4/29 两周奢华酒店和经济型酒店恢复弹性领先 ......................................................... 4 1.1. 奢华酒店：RevPAR 走升，恢复弹性优于其他类型酒店 ...................................................... 4 1.2. 经济型酒店：RevPAR 强势走升，恢复弹性优于中高端和头部酒店集团 .......................... 5 1.3. 头部酒店集团：RevPAR 震荡，OCC 下滑但 ADR 走升 ...................................................... 7 1.4. 中高端酒店： RevPAR 震荡，表现稍逊于其他类型酒店 .................................................... 8 2. 投资建议 .............................................................................................................................................. 9 3. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 10 图表目录 图 1： 2023 奢华酒店 RevPAR（单位：元/间） ...............