有色金属周报：联储释放暂停加息信号，金价有望继续上行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报 20230507 联储释放暂停加息信号，金价有望继续上行 2023 年 05 月 07 日 ➢ 本周商品价格涨跌不一。本周(4.24-5.5)上证综指上涨 1.01%，沪深 300指数下跌 0.39%，SW 有色指数下跌-4.81%。贵金属方面本周 COMEX 黄金上涨0.87%，白银上涨2.21%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.39%、-2.29%、-1.36%、-2.05%、0.22%、-0.38%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.66%、35.76%、-2.80%、1.24%、-2.47%、1.63%。 ➢ 工业金属：旺季去库持续，弱美元和国内经济复苏支撑价格。核心观点：美国 GDP 数据低于预期，就业超预期难改美元弱势，国内经济复苏仍存分歧，价格震荡，但依然看好工业金属受益于国内复苏大势。铜方面，供给端，铜精矿 TC 持续上涨，废铜经济优势丧失提振精铜消费。需求端，旺季国内去库持续，临近假期，铜价回调后下游补库需求较强，对价格有支撑。铝方面，供应端，4 月国内电解铝运行产能环比增长 40 万吨至 4065 万吨附近，其中贵州、广西、四川贡献主要增量，需求端，铝型材节前开工率较高，线缆维持高开工率，其余板块持稳，周四国内铝锭社会库存较上周四库存下降 1.8 万吨，较 2022 年 5 月历史同期库存下降 19.7 万吨。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、铜陵有色、西部矿业。 ➢ 能源金属：碳酸锂价格反弹，下游补库情绪回升，价格有望继续回升。核心观点：节前备货情绪有所回升，持货商惜售，下游补库明显，锂价上涨，钴镍低位下有成本支撑。锂方面，江西环保限产严格 ，锂云母供应量压缩，矿端询单量有所增加，海外矿价格高企，部分锂盐厂仍处于减产状态，节前备货需求下，下游采购情绪回升提振价格。钴方面，需求待复苏，下游压价意愿较强，钴盐厂长单占比不高，零单出货意愿增强，价格低位下考虑成本，挺价意愿较强。镍方面，部分硫酸镍企业 3 月末开始减产，原料价格偏高和库存减少下，部分企业挺价意愿强。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。 ➢ 贵金属：美国 GDP 数据低于预期，加息周期预期停止，金价易涨难跌。核心观点：美国经济增长放缓、中小银行危机延续，劳动力市场强劲支撑通胀，利率政策面临两难。周四数据显示美国一季度实际 GDP 年化季率初值升1.1%，远低于预期的升 2%，此外核心 PCE 物价指数年化初值环比升 4.9%，高于预期的 4.7%，通胀韧性凸显，4 月 22 日当周初请失业金人数低于预期，反映出劳动力市场仍然强劲，美国经济下行压力日渐累积，通胀距离目标区间仍有较大差距，高通胀和高利率政策下经济逐步走向滞胀，美国 5 月加息25bp 落地，市场预期 6、7 月份将暂停加息，利好金价。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 12.58 0.76 0.92 1.10 17 14 11 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.62 0.28 0.47 0.55 20 12 10 推荐 000807.SZ 云铝股份 13.56 1.32 1.68 2.15 10 8 6 推荐 603799.SH 华友钴业 51.68 2.44 4.73 7.04 21 11 7 推荐 002460.SZ 赣锋锂业* 63.93 10.17 7.43 8.12 6 9 8 / 002466.SZ 天齐锂业 72.16 14.70 10.92 10.00 5 7 7 推荐 000792.SZ 盐湖股份 20.15 2.86 2.34 2.31 7 9 9 推荐 000762.SZ 西藏矿业 31.85 2.19 3.04 4.90 15 10 7 推荐 600988.SH 赤峰黄金 16.83 0.27 0.58 0.86 62 29 20 推荐 000975.SZ 银泰黄金 13.07 0.40 0.58 0.72 33 23 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 5 月 5 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 张建业 执业证书： S0100522080006 邮箱： zhangjianye@mszq.com 相关研究 1.电解铝行业深度报告：乍暖还寒，曙光已现-2023/05/05 2.有色 2023Q1 基金持仓分析：持仓小幅下滑，持续看好“铜铝+黄金”-2023/04/28 3.有色金属周报 20230423：需求进入“强现实”阶段，持续看好“铜铝+黄金“-2023/04/23 4.有色金属周报 20230416：共识已然形成，“铜铝+黄金“组合发力-2023/04/16 5.有色金属周报 20230409：加息进入尾声黄金持续上行，商品价格逐步形成新共识-2023/04/09 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 .............................................................................................................................................................