金属-新材料周报：降息预期提升，金价乘势上涨

有色金属 / 行业投资策略周报 / 2023.05.07 请阅读最后一页的重要声明！ 降息预期提升，金价乘势上涨 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 田源 SAC 证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC 证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1. 《减产预期提升，铝价持续上行》 2023-04-23 2. 《降息押注升温，金价温和上涨》 2023-04-16 3. 《美衰退交易升温，利好金价》 2023-04-08 金属&新材料周报 20230501-20230505 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，美联储加息落地，符合预期。而其对 3 月政策说明的修改或暗示暂停加息，金价上涨。工业金属方面，市场消费谨慎、减产预期降温等因素使铜铝价格承压下跌。能源金属方面，碳酸锂终端市场回暖，价格上行，钴市仍处于供需双弱局面，钴价下跌。 ❖ 贵金属：黄金-美联储或暗示暂停加息，黄金价格上涨。伦敦现货金周度上涨0.93%至 2000.95 美元/盎司，SHFE 金周度上涨 3.08%至 457.74 元/克。与市场预期一致，美联储再度加息 25bp，将基准利率抬升至 5-5.25%。由于再度加息25bp 在会议前已经是市场一致预期，因此没有太多意外，而会议声明进一步通过措辞调整或暗示加息周期可能接近尾声，金价乘势上涨。整体而言，美联储或已释放了暂停加息的信号，市场预期美联储 6、7 月份暂停加息，9 月或开始降息，美元和美债收益率近期偏向弱势，给金银价格提供支撑，对美国银行业危机和债务违约危机的担忧也增加黄金的避险买需，金价后市仍偏向震荡上行。 ❖ 工业金属：铜-市场消费谨慎，铜价承压下行。 LME/SHFE 铜周度跌0.35%/0.46%至 8555/66590（美）元/吨。供应方面，海外主要矿端扰动减少，全球精铜产量回升，其中 Southern Copper2023 年第一季度铜总产量 22.3 万吨，环比减少 7.5%，同比增加 4.1%。这主要是由于 Cuajone 产量同比增长48.5%。这得益于更高的矿石品位和今年恢复全面运营能力。需求方面，低铜价下，下游部分需求释放，华东及华中地区订单稍好，部分工厂五一期间满负荷生产，华南和华北市场下游消费较弱，整体累库较多，五一期间部分企业停工，但节后基本恢复正常生产。库存方面，沪铜库存本周下跌 1.59%，伦铜库存本周上涨 9.10%。铝-减产担忧逐渐修复，现货铝价下跌。LME/SHFE 铝周度跌 1.54%/0.70%至 2306/18310(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业减复产不一。减产方面主要体现在个别企业常规检修带来的少量减产。增产方面主要是广西、贵州复产、新投产产能释放。综合来说，电解铝供应较上周增加。需求方面，下游加工企业生产变化不大，对电解铝的理论需求保持在较为稳定的状态，部分终端需求有所回落。库存方面，本周 LME 铝持续去库，目前库存在 56.19 万吨，较上周减少 0.66 万吨。中国铝锭社会库存本周继续下降，较上周减少 0.79 万吨。 ❖ 能源金属：锂-终端市场回暖，碳酸锂价格上涨。碳酸锂价格周度上涨 0.84%至 18.05 万元/吨，氢氧化锂价格持平。供应方面，本周开工维持低位，多方产量对冲下导致碳酸锂整体供应下滑，消耗库存为主。氢氧化锂整体供应量变化不大，厂家整体艰难生产。终端需求方面，市场情绪和刚需采购带动市场活跃性，采购需求有所回暖，同时业内人员惜售情绪较高，货源价高者得。上海车展一定程度提升消费信心，据百川盈孚探访，五一期间新能源汽车门店试驾看车量增加，终端市场回暖迹象渐显。库存方面，整体库存量略有下滑，但库存-10%-2%6%14%22%29%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 高位下，消耗仍需时间。钴-供需双弱局面延续，钴价下跌。硫酸钴/四钴价格周度下跌 0.71%/0.65%至 3.50/15.25 万元/吨。供给方面，大部分厂家维持正常生成，小部分厂家出于自身考虑，选择小幅减少四钴产量，开工积极性减弱。需求方面，节后终端需求暂无好转，钴市局面多为冷清，厂商出货压力依旧，业者多进一步观望等待为主，场内询货稀少，整体成交平平。 ❖ 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金、四川黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材； ❖ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.05） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,086.77 26.38 0.20 0.47 0.62 68.80 56.13 42.55 增持 000975 银泰黄金 362.92 13.07 0.41 0.59 0.74 27.26 22.01 17.75 未覆盖 001337 四川黄金 178.21 42.43 0.55 0.55 0.56 - 76.64 76.00 未覆盖 601899 紫金矿业 3,278.24 12.58 0.76 0.94 1.12 13.14 13.38 11.23 增持 002532 天山铝业 326.56 7.02 0.57 0.66 0.75 13.55 10.64 9.36 增持 000807 云铝股份 470.26 13.56 1.32 1.48 1.76 8.44 9.16 7.70 未覆盖 002203 海亮股份 241.75 12.17 0.61 0.91 1.38 18.55 13.37 8.82 买入 601137 博威合金 112.66 14.26 0.68 1.36 1.66 21.79 10.49 8.59 增持 605376 博迁新材 84.08 32.14 0.59 0.98 1.51 79.14 32.80 21.28 未覆盖 数据来源：银泰黄金、四川黄金、云铝股份、博迁新材的 EPS 和 PE 预测来源于 wind 一致预测数据，其余公司 EPS 和 PE 预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于 wind 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 核心观点 ................................................................................................................................................... 6 1.1 贵金属 ...........................................