光伏新型技术专题（一）：成本及耐候性优势显著，复合材料边框前景广阔

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月06日超 配光伏新型技术专题（一）成本及耐候性优势显著，复合材料边框前景广阔核心观点行业研究·行业专题电力设备·光伏设备超配·首次评级证券分析师：王蔚祺证券分析师：陈抒扬010-880053130755-81982965wangweiqi2@guosen.com.cnchenshuyang@guosen.com.cnS0980520080003S0980523010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《光伏产业链周评（4 月第 5 周）-上游硅料加速降价，终端组件价格稳定》 ——2023-05-02《光伏产业链周评（4 月第 4 周）-产业链价格相对稳定，石英砂企业宣布扩产》 ——2023-04-22《光伏产业链周评（4 月第 3 周）- 硅料价格持续下行，N 型组件溢价凸显》 ——2023-04-15《光伏产业链周评（4 月第 2 周）-坩埚及石英砂价格继续上行，国内分布式组件小幅涨价》 ——2023-04-09《光伏产业链周评（4 月第 1 周）-石英坩埚大幅涨价，硅片价格维持强势》 ——2023-04-02光伏行业：双碳目标驱动行业需求高景气，硅料供给释放打开市场增长空间。碳中和目标下各国持续推动清洁能源转型，潜在需求规模可观。2022 年下半年开始，硅料产能陆续释放，行业供给瓶颈解除，硅料价格从 2023年开始进入下行通道，光伏行业装机空间将继续呈现高增长。我们预计2023-2025 年，全球光伏新增装机分别为 335/438/547GW，同比增速45.7%/30.7%/24.9%，对应全球组件需求约为 419/548/684GW。光伏组件边框：目前铝边框为主，成本占比大。光伏边框是组件的重要组成部分，是主要用于固定、密封光伏组件的框架结构材料，对组件寿命影响较大，耐候性要求高。按材料划分，光伏边框可分为铝合金边框、钢边框、复合材料边框，其中铝合金边框使用广泛，目前渗透率达到 95%以上，价格在光伏组件成本中占比约为 10%，目前仅次于电池片。复合材料边框：材料成本低、耐候性能出色、绝缘、轻质美观。光伏复合边框相较铝合金边框有四大优势：材料成本低、耐候性能出色、绝缘、轻质美观。当前复合材料边框价格较铝边框低 20%-25%，后续有望进一步降低售价；复合材料边框耐湿热、耐酸碱、耐盐雾，广泛应用于严酷的环境；复合材料边框系统无需接地，有助于降低系统端 PID 风险，提高系统运维安全性；复合材料边框轻量化且美观，便于运输安装。复合材料边框有望在海上光伏等环境严苛或对美观度有要求的 BIPV/BAPV 等应用场景率先应用，并在未来凭借成本及耐候性优势实现对铝边框的全场景替代。复合边框对铝边框替代空间大，带动玻纤、聚氨酯需求。我们假设 2023-2025年 全 球 组 件 需 求 约 为 419/548/684GW ， 其 中 集 中 式 项 目 组 件 需 求197/252/308GW，分布式项目组件需求 222/296/376GW。保守情形下，2025年复合材料边框需求可达到 132GW，渗透率达到 19%，市场规模可达到 72 亿元，对应玻璃纤维/聚氨酯需求约 45/12 万吨；积极情形下，2025 年复合材料边框需求可达到 264GW，渗透率达到 39%，市场规模可达到 145 亿元，对应玻璃纤维/聚氨酯需求约 90/23 万吨。产业链进展：绝缘复合材料及建筑材料生产企业率先入局。目前国内生产复合边框的企业主要以玻璃纤维、聚氨酯为原材料，生产厂商主要有德毅隆、沃莱新材、博菲电气等绝缘复合材料生产企业，及中材科技等建筑材料生产企业，产品均处于第三方认证及客户导入阶段。未来技术积累深厚、原材料供应价格低及与下游客户深度绑定的优质企业有望实现跨越式发展，在复合边框赛道建立领先优势。风险提示：1、海上光伏发展不及预期的风险；2、分布式对复合边框需求不及预期的风险；3、复合材料降本不及预期的风险；4、行业竞争加剧风险；5、新技术出现导致产品被替代的风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录光伏行业：双碳目标驱动行业需求高景气，硅料供给释放打开市场增长空间 ............ 5双碳目标驱动行业需求高景气 ............................................................ 5硅料供给释放打开市场增长空间 .......................................................... 8光伏组件边框：目前铝边框为主，成本占比大 ..................................... 10铝合金边框： ......................................................................... 11复合材料边框： .......................................................................14复合边框对铝边框替代的敏感性分析 ..................................................... 18产业链进展介绍 ............................................................... 20德毅隆（复合边框） ...................................................................20沃莱新材（复合边框） ................................................................. 21博菲电气（复合边框） ................................................................. 22中材科技（复合边框） ................................................................. 23永臻股份（铝边框） ...................................................................24鑫铂股份（铝边框） ...................................................................25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2021 年全球新增可再生能源装机容量（GW） ..............................................5图2： 光伏发电在全球总电力供应中的占比 .................................................... 5图3： 全球不同种类能源发电成本比较（USD/MWH) .