电子行业研究：电子Q1业绩承压，库存下降，业绩有望逐季向上

敬请参阅最后一页特别声明 1 2022 年电子整体行业景气度下滑，23Q1 是业绩低点。电子行业 2022 年实现营收 26598.97 亿元，同减 0.16%，归母净利润 1047.59 亿元，同减 30%。23Q1 营收 5616.54 亿元，同减 6.43%，归母净利润 129.02 亿元，同减 55.34%，23Q1 持续承压。2022 年毛利率为 14.4%，同比-2.3pct，净利率为 3.7%，同比-2.4pct。23Q1 毛利率为 13.0%，同比-2.7pct，环比-0.9pct，净利率为 2.1%，同比-3.0pct，环比+0.4pct，环比情况略有改善。整体来看 2022 年地缘政治冲突、高通胀、终端需求低迷等因素叠加，板块表现分化明显，消费电子需求持续低迷，应用占比较大的细分板块业绩承压，美国对我国半导体产业制裁加码，国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩表现亮眼。 半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。半导体设备行业 2022 年营收为 212.84 亿元，同增 48.91%，归母净利润为33.73 亿元，同增 91.80%。23Q1 营收为 53.73 亿元，同增 51.84%，归母净利润为 6.71 亿元，同增 89.72%。外部制裁升级催化自主化进程，AI 引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进产线建设，23 年 capex 短暂下修后有望重回上升通道。随着下游国产设备厂商扩产，机械类零部件及材料率先突破，国产化快速推进，国内半导体零部件及材料优质厂商有望加速渗透，迎来份额和业绩的双重增长。 IC 库存压力减小，看好算力国产化。设计板块 2022 年实现营收 953.22 亿元，同比增加 0.23%，实现归母净利润130.87 亿元，同比减少 37.56%。23Q1 实现营收 198.60 亿元，同比-18.15%，实现归母净利润 11.58 亿元，同比减少75.52%。设计厂商库存周期 22Q4 开始降低，22Q4、23Q1 库存月数分别为 7.70、7.52，库存压力减小。根据PrecedenceResearch 的数据，2022 年全球人工智能芯片市场规模为 168.6 亿美元，22-32 年 CAGR 有望达 29.7%。我们看好人工智能对算力的底座 AI 芯片的需求，叠加中美科技竞争以及各大厂商陆续研发自有算力芯片，算力国产化是必然的趋势。 其他板块：消费电子/电子元件/光学光电子/汽车电子/电子化学品/功率半导体。2022 年营收分别为 12179.43 亿元/2337.44亿 元 /6716.01亿 元 /3360.68亿 元 /392.21亿 元 /511.89亿 元 ， 同 比 +13.94%/+3.22%/-9.32%/+24.21%/+17.69%/+16.52%；归母净利润为 494.86 亿元/215.84 亿元/-15.82 亿元/170.28 亿元/41.09 亿元/92.40 亿元，同比+10.71%/-0.35%/-103.88%/+7.74%/+63.45%/+13.51%。各细分板块 23Q1 营收分别为 2592.85 亿元/495.31 亿元/1447.85 亿元/788.14 亿元/88.03 亿元/110.81 亿元，同比+3.10%/-10.28%/-16.25%/+10.27%/-10.87%/+4.76%，归母净利润 76.76 亿元/33.74 亿元/-24.80 亿元/28.07 亿元/6.01 亿元/15.90 亿元，同比-11.65%/-29.60%/-143.70%/-29.53%/-51.97%/-0.18%。因下游需求平淡 2022 年业绩承压，23Q1 受消费淡季影响，整体来看属于业绩低点。 2022 年电子板块行情分化明显，2023Q1 业绩持续分化，半导体设备板块业绩较好，消费电子应用占比较高的公司业绩承压。整体来看，23Q1 是行业业绩低点，后面将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，看好 AI 新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。重点受益公司：北方华创、精测电子、沪电股份、正帆科技、赛腾股份。 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业年度报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、电子板块：2022 营收同减 0.16%，利润同减 30%，23Q1 持续承压.................................... 6 二、子版块：各板块表现分化，半导体设备业绩表现亮眼.............................................. 6 2.1 半导体：上游自主化加速，设备材料零部件表现较好 .......................................... 7 2.2 消费电子：2022 业绩同增 10.71%，23Q1 同减 11.65% ......................................... 10 2.3 电子元件：2022 业绩同减 0.35%，23Q1 同减 29.60% .......................................... 11 2.4 电子化学品：2022 业绩同增 63.45%，23Q1 盈利能力下滑...................................... 12 2.5 汽车电子：2022 业绩同增 7.74%，23Q1 同减 29.53% .......................................... 12 2.6 光学光电子：盈利能力 2022 年大幅下滑，23Q1 略有修复...................................... 13 2.7 其他电子：收入利润持续承压 ............................................................. 14 三、龙头表现：关注高景气度板块机会............................................................. 15 3.1 半导体设备及零组件：外部制裁加码加速国产替代 ........................................... 15 3.2 半导体材料：看好自主可控+复苏预期带来整体板块性机会 .................................... 18 3.3 IC 设计：关注下游需求变化，看好顺周期的存储板块 ........................................ 20 3.4 PCB：基本面改善趋势确定，关注 AI 行情持续度............................................. 20 3.5 被动元件：行业周期企稳回升，静待需求回暖 ........