新股覆盖研究：朗坤环境

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 28 日公司研究●证券研究报告朗坤环境（301305.SZ）新股覆盖研究投资要点 5 月 8 日有一家创业板上市公司“朗坤环境”询价。 朗坤环境（301305）：公司深耕有机固废处理和垃圾分类领域，主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。公司 2020-2022 年分别实现营业收入11.23 亿元/16.19 亿元/18.19 亿元，YOY 依次为 43.29%/44.12%/12.35%,三年营业收入的年复合增速 32.39%；实现归母净利润 1.54 亿元/2.28 亿元/2.43 亿元，YOY依次为 83.15%/48.31%/6.34%，三年归母净利润的年复合增速 42.51%。公司预计2023 年 1-3 月实现归属于公司股东的净利润为 4,300.00 万元，同比下降 24.79%。投资亮点：1、公司是国内前列的固废处理及生活垃圾处理企业，获广、深地方国资参股。公司成立于 2004 年，深耕有机固废及生活垃圾处理领域，万联广生（实控人为广州市政府）、高新投（实控人为深圳市国资委）均为公司参股股东。1）公司在固废处理业务处国内领先，截至 2022 年 10 月 31 日，公司餐饮/厨余垃圾处理总规模名列全国第九、病死畜禽处理总规模名列全国第二，2017 年至 2022 年，公司连续六年被 E20 环境平台评选为“有机废弃物领域领先企业”。2）在生活垃圾处理领域，公司打造了国内大型标杆性生态环境园项目广州生态园，该项目是广州市开展生活垃圾分类处理最重要的处理设施之一、我国生活垃圾分类后端处理的示范项目，接受了国内多省市主要领导的调研、参观考察，先后获得中央电视台、人民日报等权威媒体的关注和报道。2、募投项目中山生态园已处试运营状态并贡献收入，丘北项目已在建设中。1）公司募投项目中山南部生态园设计处理总规模为 1004 吨/日，特许经营期为 27 年，目前项目已建设完成、2022 年 5 月开始试运营，2022 年实现新增运营服务收入 2,239.05 万元；按照项目设计处理能力及收费标准，我们估算得到中山生态园项目正常运营状态下年收入约为 1.32 亿元。2）公司与丘北县人民政府签约的丘北项目计划处理动物固废 10 吨/日，投资额为 5000万元，目前项目已在建设中，截至 2022 年 12 月 31 日，该项目在建金额为 2147.54万元。3）目前公司已签约的筹建中项目共 12 个，包括保山项目、定南项目、景德镇项目等，均为动物固废处理项目，合计处理规模为 175-178 吨/日。 同行业上市公司对比：根据业务类型、业务模式相似度，选取上海环境、高能环境、启迪环境、瀚蓝环境为可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年行业平均收入规模为 87.59 亿元，可比 PE-TTM（剔除负值/算术平均）为 18.07X，销售毛利率为23.76%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)1,123.11,618.61,818.6交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）182.68流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告安杰思-新股专题覆盖报告（安杰思）-2023年第 78 期-总第 275 期 2023.4.28长青科技-新股专题覆盖报告（长青科技）-2023 年第 77 期-总第 274 期 2023.4.28中科飞测-新股专题覆盖报告（中科飞测）-2023 年第 79 期-总第 276 期 2023.4.27亚华电子-新股专题覆盖报告（亚华电子）-2023 年第 76 期-总第 273 期 2023.4.27世纪恒通-新股专题覆盖报告（世纪恒通）-2023 年第 74 期-总第 271 期 2023.4.24新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增长(%)43.2944.1212.35营业利润(百万元)168.1252.6259.2同比增长(%)84.8350.242.60净利润(百万元)153.8228.1242.5同比增长(%)83.1548.316.34每股收益(元)0.961.251.33数据来源：华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、朗坤环境...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9（六）风险提示.........