晶盛机电点评报告：业绩高增、订单充沛，受益光伏设备+光伏坩埚业绩提升

证券研究报告 | 公司点评 | 光伏设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晶盛机电(300316) 报告日期：2023 年 04 月 27 日 业绩高增、订单充沛，受益光伏设备+光伏坩埚业绩提升 ——晶盛机电点评报告 投资要点 ❑ 2023 年 Q1 业绩：同比增长 100%；期待 2023 年公司设备+材料将齐放量 1）一季报业绩超预期：实现营收 36 亿元、同比增长 84%；归母净利润 8.9 亿元，同比增长 100%。核心受益于光伏长晶设备+光伏坩埚业绩快速提升。 2）盈利能力保持高水平：毛利率 40.6%、同比增长 0.7pct；净利率 28.1%、同比增长 4.5pct。 3）订单：截至 2023 年 3 月 31 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 260.59 亿元、同比增长 17%，其中未完成半导体设备合同 35.2 亿元、同比增长 162%。 2023 年公司计划实现电池+组件设备新签订单超 30 亿元，材料业务销售突破 50亿元（2022 年为 14.6 亿），全年整体营业收入同比增长 60%以上（据公司 2022年报）。 4）预计 2023 年将是公司多点开花、新业务加速放量的一年：期待公司光伏设备（硅片+电池+组件）+耗材(坩埚、金刚线)、半导体设备（硅片+晶圆及封装）、碳化硅材料（6+8 英寸衬底）齐放量、带来公司订单+业绩增长。 ❑ 泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开 1）光伏设备：公司为光伏长晶炉龙头，向光伏电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线耗材领域加速延伸，打开光伏业务第二成成长曲线。 2）半导体设备：大硅片设备——公司在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已实现 8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光、减薄等设备已批量销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式 6 英寸碳化硅外延设备订单快速增长，并成功开发出行业领先的 6 英寸双片式碳化硅外延设备。 3）碳化硅：技术端：公司 8 英寸 N 型 SiC 衬底将小批量生产。客户端：公司已与客户 A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。并建设了 6-8 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线。逐步实现大尺寸碳化硅晶体生长+加工技术的自主可控。 4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的 700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至 450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。 ❑ 投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量 预计公司 2023-2025 年归母净利润 43/56/72 亿元，同比增长 46%/31%/28%，对应PE 为 20/16/12 倍。维持“买入”评级。 风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥67.00 总市值(百万元) 87,683.98 总股本(百万股) 1,308.72 股票走势图 相关报告 1 《一季报业绩超预期，期待半导体设备、碳化硅等新业务放量》 2023.04.15 2 《平台化布局进入收获期，2023 年公司设备+材料将多点开花》 2023.04.03 3 《泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开 》 2023.03.26 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 10638 15745 21019 26881 (+/-) (%) 78% 48% 33% 28% 归母净利润 2924 4277 5618 7195 (+/-) (%) 71% 46% 31% 28% 每股收益(元) 2.2 3.3 4.3 5.5 P/E 30 20 16 12 资料来源：浙商证券研究所 -2%14%30%46%62%79%22/0422/0522/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/04晶盛机电深证成指晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 订单：截至 2023 年 3 月 31 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计260.59 亿元、同比增长 17%，其中未完成半导体设备合同 35.2 亿元、同比增长 162%。 ◼ 2023 年公司计划实现电池+组件设备新签订单超 30 亿元，材料业务销售突破 50 亿元，全年整体营业收入同比增长 60%以上。 图1： 在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障（单位：亿元） 资料来源：公司公告，浙商证券研究所整理 19 30 24 29 27 25 27 26 36 30 38 59 59 105 115 178 201 222 230 238 254 261 050100150200250300未完成合同半导体设备在手订单晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 22590 32199 45863 60556 营业收入 10638 15745 21019 26881 现金 3509 8929 14184 21164 营业成本 6420 9357 12555 16013 交易性金融资产 0 274 243 172 营业税金及附加 126 187 250 319 应收账项 2570 4460 5128 6201 营业费用 45 66 88 112 其它应收款 29 63 75 92 管理费用 287 504 610 672 预付账款 958 1145 1759 2197 研发费用 796 992 1219 1505 存货 12391 14603 21656 27838 财务费用 (19) (7) (22) (15) 其他 3133 2725 2817 2892 资产减值损失 210 311 4