归母净利润保持20%+高增，资产质量优异

苏州银行(002966) / 城商行Ⅱ / 公司点评 / 2023.04.26 请阅读最后一页的重要声明！ 归母净利润保持 20%+高增，资产质量优异 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2023-04-26 收盘价(元) 7.34 流通股本(亿股) 35.42 每股净资产(元) 9.97 总股本(亿股) 36.67 最近 12 月市场表现 分析师 夏昌盛 SAC 证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 分析师 刘斐然 SAC 证书编号：S0160522120003 liufr@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩增长保持靓丽，资产质量持续优异》 2023-01-31 ❖ 业绩表现优异，净利息收入亮眼。2022 年公司实现营收 117.6 亿元，同比增长 8.6%；23Q1 实现营收 31.6 亿元，同比增长 5.3%。22 年实现归母净利润 39.2 亿元，同比增长 26.1%；23Q1 实现归母净利润 13 亿元，同比增长 20.8%。业务拆分来看，净利息收入和中收贡献营收增长。业绩归因来看，资产扩张和拨备反哺支撑业绩增长。 ❖ 信贷投放高景气，息差表现平稳。公司 22 年/23Q1 分别实现净利息收入 83.4 亿元/21.4 亿元，分别同比增长 10.7%/11.1%。信贷投放方面，22 年末贷款总额同比增长 17.5%，在优质区域经济支撑下保持双位数高增。全年信贷投放主要由对公拉动，但零售也维持多增态势。23Q1末贷款总额同比增长 17.2%，延续高增态势，单季新增贷款 180.4 亿元，同比多增 21 亿元，开门红表现较好。净息差方面，22 年末净息差为1.87%，较前三季度提升 2bp。资产端，22 年末生息资产收益率较年中持平为 4.23%，主要受益于资产结构的持续调优。负债端，受益于负债结构优化，22 年末计息负债成本率较年中下降 4bp 至 2.3%。23Q1 末净息差为 1.77%，较年初下降 10bp，预计主要受重定价一次性影响和新发贷款利率持续下行影响。 ❖ 受债市波动影响，非息收入增长放缓。公司 2022 年实现非息收入 34.22亿元，同比增长 3.8%。23Q1 实现非息收入 10.22 亿元，同比下降 5.2%。其中，中收表现平稳，22 年/23Q1 分别实现手续费及佣金收入 13.2 亿元/5.8 亿元，分别同比增长 7.8%/6.5%。其他非息下滑明显，22 年/23Q1分别实现净其他非息收入 21.1 亿元/4.5 亿元，分别同比增长 1.5%/-17%。 ❖ 资产质量保持优异，拨备居于同业高位。23Q1 末不良率 0.87%，较年初下降 1bp，处于同业低位水平，资产质量优异。22 年末关注率较 22Q3末下降 5bp 至 0.75%，而 23Q1 末关注率较年初上升 1bp 至 0.76%，经济复苏进程中仍有一定的潜在资产压力。23Q1 末公司拨备覆盖率较年初下降 11.15pct 至 519.66%，但仍居于同业前列，风险抵御能力充足。 ❖ 投资建议：信贷投放高景气，资产质量向好。公司扎根民营经济发达的苏州，在国资+优质民营企业股东背景支持下拥有地缘人缘优势，在持续下沉中打开信贷增长空间。随公司不良包袱出清完毕和拨备持续增厚，资产质量趋于优异将保障公司业绩增长。我们对公司未来发展保持乐观，预计公司 2023-24 年归母净利润同比增长 24.0%、22.7%，当前股价对应 PB 在 0.61X、0.53X，给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：经济复苏不及预期，政策效果不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化。 -7%0%8%16%23%31%苏州银行沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 10,765 11,696 12,962 14,408 16,210 收入增长率(%) 4.5% 8.6% 10.8% 11.2% 12.5% 归母净利润(百万元) 3,107 3,919 4,861 5,962 7,261 净利润增长率(%) 20.8% 26.1% 24.0% 22.7% 21.8% EPS(元/股) 0.93 1.07 1.46 1.79 2.18 PE 7.87 6.87 5.03 4.10 3.37 ROE(%) 9.96% 11.01% 12.29% 13.43% 14.22% PB 0.75 0.69 0.61 0.53 0.47 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 公司点评/证券研究报告 1 业绩表现优异，净利息收入亮眼 ........................................................................................................... 4 2 信贷投放高景气，息差表现平稳 ........................................................................................................... 5 3 非息收入增长放缓 ................................................................................................................................... 6 4 资产质量保持优异，拨备居于同业高位 ............................................................................................... 6 5 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 6 风险提示 ................................................................................................................................................... 7 图 1. 营收和归母净利润同比增速 ....................................................................................