净息差走阔

敬请参阅最后一页特别声明1净息差走阔业绩简评营收增速较快。2022 年公司实现营收/归母净利润分别为705.70 亿元/253.86 亿元，同比分别增长 10.7%/28.9%。利息净收入 522.64 亿元，同比 14.9%。手续费及佣金净收入 62.52 亿元，同比增速为-16.5%。Q4 营收/归母净利润分别为 168.14 亿元/48.97 亿元，同比增速分别为-1.0%/+19.7%。企业贷款和信用卡贷款高速增长。贷款总额/企业贷款/个人贷款余额分别为 16041.89 亿元/8548.54 亿元/6045.16 亿元，同比分别增长 14.6%/17.7%/7.7%。个人贷款中，住房抵押贷款/消费贷/经营贷/信用卡分别为 2450.13 亿元/2877.95 亿元/359.29 亿元/357.79 亿元，同比增速分别为 0.5%/13.1%/3.4%/26.1%。个人存款增速亮眼。存款总额为 16251.47 亿元，同比增长11.99%。企业活期存款/企业定期存款/个人活期存款/个人定期存款/其他存款分别为 3538.15 亿元/5284.02 亿元/1088.14 亿元/4463.61亿元/1877.54亿元，同比分别-10.41%/+0.98%/+33.02%/+30.78%/+70.88%。净息差走阔。2022 年末，净息差 2.32%，同比上升 0.04 个百分点，环比上升 0.4 个百分点。资产质量有所提升。2022 年末，整体不良率为 0.94%，同比下降 0.14 个百分点。拨备覆盖率 362.1%，同比提升 54.4 个百分点。资本充足率承压。2022 年末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为 8.79%/10.87%/13.07%,同比分别+0.01个百分点/-0.2 个百分点/-0.31 个百分点。盈利预测、估值与评级预计 2023-2025 年营收为 818.52/948.97/1102.09 亿元，同比 16.0%/15.9%/16.1% ， 归 母 净 利 润 分 别 为 299.69/350.93/411.09 亿 元 ， 同 比 18.1%/17.1%/17.1% ， 对 应 EPS 分 别 为1.91/2.25/2.66 元。维持“买入”评级。风险提示宏观经济超预期收缩；贷款质量超预期恶化；房地产政策落地不及预期。金融组分析师：戚星（执业 S1130523030001）qixing＠gjzq.com.cn市价（人民币）：7.56 元相关报告：1.《小微贷款高速增长，资产质量稳健-江苏银行三季报点评：》，2022.10.302.《对公贷款高速增长，资产质量优异-江苏银行中报点评》，2022.8.303.《起家于小微，加速于零售-江苏银行深度报告》，2022.8.11公司基本情况（人民币）项目12/2112/2212/23E12/24E12/25E营业收入(百万元)63,77170,57081,85294,897110,209营业收入增长率22.6%10.7%16.0%15.9%16.1%归母净利润(百万元)19,69425,38629,96935,09341,109归母净利润增长率30.7%28.9%18.1%17.1%17.1%摊薄每股收益(元)1.211.601.912.252.66ROE(归属母公司)(摊薄)13.9%16.1%17.1%17.9%18.5%P/B0.590.670.610.540.48来源：公司年报、国金证券研究所公司点评证券研究报告江苏银行（600919.SH）2023 年 04 月 26 日买入（维持评级）公司点评敬请参阅最后一页特别声明2营收增速较快。2022 年公司实现营收/归母净利润分别为 705.70 亿元/253.86 亿元，同比分别增长 10.7%/28.9%。利息净收入 522.64 亿元，同比 14.9%。手续费及佣金净收入62.52 亿元，同比增速为-16.5%。Q4 营收/归母净利润分别为 168.14 亿元/48.97 亿元，同比增速分别为-1.0%/+19.7%。企业贷款和信用卡贷款高速增长。贷款总额/企业贷款/个人贷款余额分别为16041.89 亿元/8548.54 亿元/6045.16 亿元，同比分别增长 14.6%/17.7%/7.7%。个人贷款中，住房抵押贷款/消费贷/经营贷/信用卡分别为 2450.13 亿元/2877.95 亿元/359.29 亿元/357.79 亿元，同比增速分别为 0.5%/13.1%/3.4%/26.1%。个人存款增速亮眼。存款总额为 16251.47 亿元，同比增长 11.99%。企业活期存款/企业定期存款/个人活期存款/个人定期存款/其他存款分别为 3538.15 亿元/5284.02 亿元/1088.14亿元/4463.61亿元/1877.54亿元，同比分别-10.41%/+0.98%/+33.02%/+30.78%/+70.88%。净息差走阔。2022 年末，净息差 2.32%，同比上升 0.04 个百分点，环比上升 0.4 个百分点。资产质量有所提升。2022 年末，整体不良率为 0.94%，同比下降 0.14 个百分点。拨备覆盖率 362.1%，同比提升 54.4 个百分点。资本充足率承压。2022 年末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为 8.79%/10.87%/13.07%,同比分别+0.01 个百分点/-0.2 个百分点/-0.31 个百分点。中收规模小幅下降。2022 年，公司手续费及佣金收入为 68.82 亿元，同比-15.98%。代理手续费收入/托管及其他受托业务佣金收入/信用承诺手续费及佣金收入/顾问和咨询费收入/银行卡手续费收入/结算与清算手续费收入/其他收入分别为 46.87 亿元/8.7 亿元/10.12 亿 元 /0.02 亿 元 /1.63 亿 元 /1.11 亿 元 /0.36 亿 元 ， 同 比 分 别-24.90%/-2.20%/+28.32%/-60.95%/-1.66%/+97.64%/-14.92%；手续费及佣金净收入为62.52 亿元，同比-16.53%。公司点评敬请参阅最后一页特别声明3图表 1：2022 年公司实现营收同比增长 10.7%来源：wind，国金证券研究所公司点评敬请参阅最后一页特别声明4图表 2：贷款总额/企业贷款/个人贷款同比分别增长 14.6%/17.7%/7.7%来源：wind，国金证券研究所公司点评敬请参阅最后一页特别声明5图表 3：2022 年企业活期储蓄/定期储蓄/个人活期储蓄/个人定期储蓄同比-10.41%/+0.98%/+33.02%/+30.78%来源：wind，国金证券研究所图表 4：2022 年净息差提升 0.04 个百分点来源：wind，国金证券研究所公司点评敬请参阅最后一页特别声明6图表 5：资产质量有所上升图表 6：资本充足率下滑 0.31 个百分点来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所图表 7：2022 年公司手续费及佣金净收入同比减少 16.53%来源：wind，国金证券研究所公司点评敬请参阅最后一页特别声