社会服务行业双周报：五一预订火爆，旺季复苏可期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 板块两周表现：近两周（2023.04.10-2023.04.21）沪深 300 下跌 2.20%，创业板指下跌4.32%，消费者服务(中信)指数下跌 7.91%，较沪深 300 的相对收益为-5.71%，在中信 29 个子行业中排名第 28 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周下跌 6.97%，酒店及餐饮板块近两周下跌 12.07%，教育板块近两周下跌 7.99%，综合服务板块近两周下跌 6.16%。 ⚫ 个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的 5 只个股为曲江文旅/西安旅游/西藏旅游/银河娱乐/永利澳门；周度平均换手率较高的 5 只个股为西安旅游/曲江文旅/西安饮食/三特索道/西藏旅游；成交量较高的 5 只个股为西安饮食/西安旅游/曲江文旅/众信旅游/华天酒店。 ⚫ 行业要闻：（1）财政部海关总署税务总局关于 2023 年中国进出口商品交易会展期内销售的进口展品税收优惠政策的通知；（2）王府井国际免税港正式亮相万宁，打造离岛免税旅游零售新物种；（3）携程：五一假期境内机票搜索热度超过 2022 年同期 290%以。 ⚫ A 股社服上市公司重要公告：（1）海南机场：发布 2022 年年报，公司实现营收 47.01 亿元/yoy+3.89%，归母净利润为 18.56 万元/yoy+300.68%，归母扣非净利润为-5.16 亿元/yoy-947.73%。（2）锦江酒店：公司发布 2022 年业绩报告，2022 年实现营收 110.08 亿元/-3.44%；净利润 1.13 亿元/+18.67% ⚫ 免税：客流方面消博会闭幕后客流环比回落，本周（04/17-04/23)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周-3.12%，恢复到 22 年 4 月日均吞吐量 404.61%，19 年 4 月日均吞吐量 105.85%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周-3.58%，恢复到 22 年 4 月日均吞吐量 663.81%，19 年 4 月日均吞吐量 119.33%。折扣方面，各免折扣力度较上期基本持平。海南客流恢复度维持较高水平，有望助力海南免税销售淡季不淡。公司响应品牌方提价政策同时控制折扣保护利润，盈利能力或持续向好，缺货问题亦将随品牌方供应链调整逐步好转。展望全年，海棠湾一期二号地、凤凰机场二期项目将于年内开业，顶奢快闪店将落位一期二号地项目，提升中免接待能力及高端客群吸引力，解除短期销售额增长制约。目前中免股价回调后安全边际加深，静待催化落地后乘风而起。 ⚫ 酒店：休闲接棒商旅驱动需求高景气，供给收缩之下弹性可期。据 STR，中国大陆酒店业整体 RevPAR 恢复至 19 年同期的 99%，华住预计 23Q1 国内整体 revpar 恢复至 19 年的 110%（1-2 月累计为 116%）、全年预计在 110-115%区间，锦江 1-3 月国内整体 RevPAR 恢复至19 年的 88%/115%/107%，首旅 1-3 月整体 revpar（剔除轻管理和管理输出）分别恢复至 19年同期的 77%/118%/99%。展望五一，携程大交通市场搜索指数显示，截至 4 月 20 日，2023年五一假期的境内机票搜索热度超过 2022 年同期 290%以上，恢复至 2019 年同期 110%，境内酒店市场搜索热度已达 2022 年五一同期 9 倍以上，相较 2019 年五一同期也增长近 200%。后续随着经济持续恢复和旅游步入旺季，房价弹性值得期待，同时龙头公司开店速度也有望随加盟商信心恢复而加快。建议关注华住集团-S(01179，未评级)、首旅酒店(600258，买入)。 ⚫ 旅游：五一预订数据火爆，旺季有望迎来强势复苏。携程旅行网数据显示，截至 4 月 16 日，“五一”假期国内游预订量同比增长超 12 倍，追平 2019 年同期水平；出境游预订量同比增长超18 倍。美团、大众点评数据显示，截至 4 月 10 日，“五一”假期国内住宿、交通、景区门票等预订量已较 2019 年同期增长约 200%。行业进入旺季，报复性旅游需求弹性大，建议关注宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)，以及跨境游龙头众信旅游(002707，未评级)。 ⚫ 餐饮：关注具备长期开店成长性和单店恢复超预期品类。行业恢复稳步进行，虽 3 月受甲流影响，恢复节奏略有波动，但 4 月假期+气温回升促进下，经营有所好转，目前旅游预订数据超预期，出行餐饮板块有望在 5-10 月旺季保持高景气。建议后续持续关注各餐企恢复情况，并着重从品牌生命期和赛道成长性角度优选公司，同时结合当前股价优选高弹性空间的个股，建议持续关注兼具品类发展力和长期开店成长力的酒馆龙头海伦司(09869，买入)，同时关注主业稳健、新曲线顺利发展的强运营平台型餐企九毛九(09922，未评级)。后续也建议关注饮品、小吃、快餐等处于标准化、连锁化快车道的细分赛道，以及未来可能上市的相应龙头。 风险提示 ⚫ 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 投资建议与投资标的 核心观点 五一预订火爆，旺季复苏可期 ——社会服务行业双周报 疫情防控继续强化，把握左侧配置机会 2021-12-27 病毒担忧缓解+风格切换+春节躁动行情催化，板块有所反弹 2021-12-13 复苏景气仍将波动，但已不必过度悲观：——社会服务行业 2022 年投资策略 2021-12-08 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2023 年 04 月 25 日 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 需求持续回暖，建议把握配置机会：——社会服务行业双周报 2023-03-27 优化预期落地，关注复苏节奏：——社会服务行业双周报 2022-12-13 优化预期渐明，复苏趋势有望边际向好：——社会服务行业 2023 年度投资策略 2022-12-02 看好（维持） 餐饮旅游行业行业周报 —— 五一预订火爆，旺季复苏可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、社会服务行业行情回顾 ..........................................