中泰通信行业周报：运营商设备商Q1稳步增长，政企数字化打开业务空间

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 运营商设备商 Q1 稳步增长，政企数字化打开业务空间 -中泰通信行业周报（0417-0423） 通信 证券研究报告/行业周报 2023 年 4 月 23 日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@r.qlzq.com.cn E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn 基本状况 上市公司数 129 行业总市值(百万元) 3257756 行业流通市值(百万元) 1380948 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 润泽科技 71.30 0.88 1.54 2.22 3.02 81.02 46.30 32.12 23.61 1.38 买入 天孚通信 64.00 0.78 1.02 1.27 1.60 82.05 62.75 50.39 40.00 2.97 买入 源杰科技 270.32 1.57 1.66 2.48 3.79 172.18 162.84 109.00 71.32 6.70 买入 中际旭创 78.19 1.09 1.54 1.82 2.21 71.73 50.77 42.96 35.38 2.46 买入 美格智能 38.12 0.49 0.85 1.30 1.81 77.80 44.85 29.32 21.06 1.24 买入 备注 以 2023 年 04 月 21 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深 300 下跌 1.45%，创业板下跌 3.58% ，其中通信板块下跌 0.34%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 129 支成分股本周内换手率为 3.69%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.62%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：剑桥科技（34.65%）、永鼎股份（34.52%）、超讯通信（24.46%）、光库科技（19.58%）、中际旭创（17.56%）；跌幅居前五的公司分别是：中富通（-21.23%）、恒信东方（-17.78%）、深南股份（-15.47%）、*亿通科技（-15.38%）、平治信息（-14.74%）。  运营商 23Q1 经营稳健，折旧摊销占比下降。三大运营商 23Q1 营收利润稳步向上，中国移动实现营收 2507 亿元，同比增长 10.3%，主营业务收入 2098 亿元，同比增长 8.3%，归母净利润 281 亿元，同比增长 9.5%；中国电信营收 1298 亿元，同比增长 9.4%，服务收入 1185 亿元，同比增长 7.7%，移动通信服务收入 506 亿元，同比增长 3.2%，固网及智慧家庭服务收入 311 亿元，同比增长 5.0%，归母净利润 80 亿元，同比增长 10.5%；中国联通实现营收 972 亿元，同比增长 9.2%，增速达到近十年来同期高位水平，主营收入 861 亿元，同比增长 6.1%，移动主营收入 438 亿元，同比增长 4.4%，归母净利润 23 亿元，同比增长 11.6%，利润规模再创公司上市以来同期新高。中国移动/中国电信/中国联通 23Q1 折旧摊销占主营收入比重分别为 24.9%/20.1%/24.7%，同比下降 1.7/1.0/1.3pct，随着资本开支结构优化，费用管控增强，利润弹性有望进一步提升。  用户与 ARPU 双升，政企业务快速发展。传统业务持续修复，个人移动方面，中国移动用户数累计达 9.83 亿户，季度净增 775 万户，其中 5G 套餐用户 6.89 亿户，季度净增7523 万户，移动 ARPU47.9 元，同比提高 0.8%；中国电信移动用户 3.99 亿户，季度净增 752 万户，5G 套餐用户 2.83 亿户，季度净增 1525 万户，移动 ARPU 同比提高 1.6%至 45.8 元；中国联通 5G 套餐用户 2.24 亿户，季度净增 1108 万户，移动 ARPU44.9 元，同比提高 2.1%。固网宽带方面，中国移动宽带用户 2.81 亿户，季度净增 827 万户，家庭宽带用户 2.51 亿户，季度净增 700 万，宽带综合 ARPU39.2 元，同比提高 3.5%；中国电信宽带用户 1.84 亿户，季度净增 310 万户，智慧家庭收入同比增长 15.9%，拉动宽带综合 ARPU 达到 47.5 元。运营商加大 B 端业务投入力度，中国移动 DICT 业务收入 294 亿元，同比增长 23.9%，占主营收入比重约 14%，中国电信产业数字化业务收入 350 亿元，同比增长 18.9%，占主营收入比重约 30%，中国联通产业互联网业务收入 224 亿元，同比增长 15.3%，占主营收入比重 26%，其中联通云及大数据收入分别为 128 亿元、15 亿元，同比增长 40%、54.2%。  一季报陆续发布，关注算力基础设施标的。从已发布一季报公司业绩来看，运营商、设备商稳健增长，中兴通讯营收及归母净利润分别为 291.4 亿元、26.4 亿元，同比增长 4.3%、19.2%，整体盈利能力快速提升，第二曲线创新业务营收同比增长 40%，国内政企业务作为重要构成，近 3 年 CAGR 超 30%，2023 年目标增速 40%以上，服务器及存储 22 年收入百亿元，公司拥有 Intel 通用服务器、AMD 通用服务器、IntelGPU 服务器、基于国产海光服务器等全系列产品，规模已进入国内前 5，蝉联电信行业服务器发货量第一，并拓展多家互联网、金融客户。数据中心厂商收入环比改善，需求向好，润泽科技延续高增，营收同比及环比增长 31.5%、11.5%，归母净利润同比大幅提升 52.7%，光环新网营收同比及环比增长 2.56%、9.3%，归母净利润同比受折旧费用影响下降，环比扭亏为盈。光模块板块表现稳健，天孚通信收入及归母净利润同比增长 1.5%、11.1%，华工科技收入受华工正源小基站出货减少影响下滑 6.8%，归母净利润同比增长 36.3%，剑桥科技收入同比增长 125%，归母净利润同比大幅扭亏为盈。近期工信部表示将推动6G、光通信、量子通信等核心关键技术加速突破，加大人工智能、区块链、数字孪生等前沿技术研发力度，上海发布《推进算力资源统一调度指导意见》，明确算力需求目标， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 AIGC 浪潮与政策不断加码驱动下，持续看好算力基础设施相关标