银行业1月金融数据前瞻：预计新增贷款5.1-5.25万亿元，社融增速为8.3%

请务必阅读正文之后的重要声明部分1 月金融数据前瞻：预计新增贷款 5.1-5.25 万亿元，社融增速为 8.3%银行证券研究报告/行业点评报告2026 年 02 月 06 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)146,116.35行业流通市值(亿元)139,898.72行业-市场走势对比相关报告1、《银行业 2026 年初最新跟踪：开门 红 奠 定 全 年 业 绩 稳 健 基 调 》2026-01-312、《详解基金 4Q25 银行持仓：板块资金面整体稳健，主动基金比例小幅提升 0.04pcts 至 2.08%》2026-01-253、《银行角度看 12 月社融：年底收官信贷投放改善、存款总量稳增；预计开门红趋势延续》2026-01-16报告摘要测算 1 月新增人民币规模介于 5.1-5.25 万亿元之间，增量同比变动介于-300 至 1200亿元之间，对应月末人民币贷款增速回落至 6.3%附近。对公端：企业活动同比走强，降息预期下，预计全年信贷投放前置，对公信贷增量高于平均。1 月制造业 PMI 为 49.3%，虽再次低于“荣枯线”，但同比提升 0.2 个百分点，且涨幅环比收窄 0.2 个百分点，生产、新订单、新出口订单 PMI 均同比好转，分别同比+0.4、+0.0、+1.4 个百分点至 50.6%、49.2%、47.8%。高频数据方面，1 月月均水泥、石油沥青、螺纹钢、高炉发运率/开工率分别为 27.8%、26.2%、38.8%、79.0%，分别同比+5.5、-0.4、+1.9、+1.4 个百分点，涨幅幅分别环比 12 月扩大 6.5、-0.5、4.4、2.6 个百分点，整体来看受春节错位等因素影响，今年 1 月份企业活动强于去年同期。近三年（2023-2025 年）同期对公短贷、对公中长贷增量均值分别为+15700、+34233 亿元，预计今年受“十五五”开年影响，银行项目储备量充足，同时叠加降息预期下，银行选择“早投放早收益”，全年信贷投放节奏进一步前置，预计今年 1月份对公信贷增量略高于近年平均水平。居民端：受春节错位及商品房交易量下滑影响，预计增量同比下滑。10 大和 30 大城市商品房 2026 年 1 月月平均成交面积分别为 8.6 和 17.4 万平方米，即使在春节错位的背景下同比仍明显下滑，位于近年最低水平，购房需求仍较弱。1）居民短贷：2026年“以旧换新”政策总体额度较往年并没有增加，但预计效用会有所下降，同时今年春节在 2 月份，预计 1 月份消费等信贷需求弱于去年同期及近年平均水平（近三年（2023-2025 年）同期平均增量为 1124 亿元）。2）居民中长贷：如前文所述，今年1 月购房需求同比下滑较多，预计中长贷增量同比仍将延续下滑。票据：年初 3M、6M 票据转贴现利率季节性提升，1 月份分别为 1.72%、1.38%，分别环比上升 85bp、30bp，利率上升较多背景下预计 1 月票据贴现规模将环比回落较多。测算 1 月新增社融规模为 7.41-7.57 万亿元，受政府债多发影响同比多增 0.36-0.51万亿元，存量增速维持在 8.3%附近。1）表内新增信贷：将测算人民币新增贷款扣除非银及境外贷款后，测算社融口径新增信贷规模在 5.23 万亿元左右，同比基本持平。2）未贴现票据：如前文所述，票据贴现利率上升背景下预计 12 月票据贴现规模将环比回落，则未贴现票据规模则环比提升。3）直接融资：wind 统计数据显示，1 月地方政府债、公司信用类债券净融资规模分别为 11810 亿元、4903 亿元，其中地方政府债净融资规模同比提升较多，公司信用类债券同比小幅增加。预计 M1、M2 增速将有所回升。1）基数方面，去年年初受同业存款自律协议影响，规模增速下滑使得货币增速基数较低。2）根据 wind 统计，1 月份理财规模环比小幅下降，反映出到期定存多仍以存款形式回流至银行，带动货币供给增速提升。3）但如前文所述，1 月政府债、信用债合计净融资规模同比增加近 5300 亿元，一定程度拖累市场货币供给。因此，预计 1 月末 M1、M2 增速分别为 4.0%、8.7%，剪刀差维持稳定。投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、人民币贷款：预计 1 月新增人民币贷款 5.1-5.25 万亿元，增速回落至 6.3%附近.................................................................................................................................... 3二、社会融资：预计 1 月新增社融规模为 7.41-7.57 万亿元，存量增速维持在 8.3%附近.............................................................................................................................6三、流动性：低基数下预计 M1、M2 增速环比提升..................................................7四、银行投资建议与风险提示.................................................................................... 7图表目录图表 1： 制造业 PMI（%）....................................................................................... 3图表 2： 水泥、石油沥青、螺纹钢、高炉开工率（%）........................................... 4图表 3： 月度新增对公短贷、中长贷规模.....................