Q1超预期增长，电力交易等创新类业务取得较好进展

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 公司点评报告 ● 计算机行业 2023 年 4 月 24 日 [table_main]自营 公司点评报告模板 Q1 超预期增长，电力交易等创新类业务取得较好进展 国能日新（301162.SZ） 推荐 维持评级 核心观点：  事件 公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报，2022 年公司实现营业收入 35,953.06 万元，同比增长 19.78%；实现归母净利润 6,708.21万元，同比增长 13.36%；实现扣非后归母净利润 6,126.11 万元，同比增长 6.86%。2023Q1 公司实现营业收入 8,231.46 万元，同比增长35.82%；实现归母净利润 1,039.6 万元，同比增长 96.01%；实现扣非后归母净利润 638.73 万元，同比增长 76.83%。  新能源发电功率预测业务持续高增长，2023 年仍将受益于新能源装机量高增。功率预测类 saas 服务费稳定增长，业务毛利率持续提升。2022 年，公司新能源发电功率预测产品收入 25,963.40 万元，较上年增长 30.49%。其中，功率预测服务费收入 13,495.78 万元，较上年增长 17.65%；功率预测设备收入 6,361.70 万元，较上年下降0.98%；功率预测升级改造 6,105.91 万元，较上年增长 204.96%。此外，公司新能源发电功率预测产品毛利率 67.50%，较上年增长3.64%。2022 年公司净新增电站用户数量高达 559 家，公司服务电站数量已由 2021 年底的 2,399 家增至 2,958 家。公司通过替代友商而获得的电站客户数量合计 276 家，占公司 2022 年净新增电站的比例约 49%。预计 2023 年新能源装机量仍将出现明显增长，根据中电联预计，2023 年底风电和光伏并网装机容量将分别达到 4.3 亿千瓦、和 4.9 亿千瓦，据此测算，2023 年风电和光伏新增并网装机容量预计分别约 60GW 和 100GW，分别同比增长约 62%和 16%。  加大研发投入，毛利率持续提升。2022 年公司毛利率 66.61%，较上年同期增加 3.22pct，主要是由于高毛利率的服务类产品占比持续提升。期间费用率为 48.91%，较上年同期增加 7.55pct；其中销售费用 率 / 管 理 费 用 率 分 别 为 25.93%/8.15% ， 较 上 年 同 期 增 加4.10/2.16pcts，主要是随着市场规模的扩大，销售及运维人员队伍壮大，销售人员工资、差旅费及市场推广费增长所致。研发费用率为17.58%，较上年同期增加 3.99pct。公司持续加大研发投入，研发投入占营业收入的比例达到 17.58%，资本化比例为 0。  电力交易、虚拟电厂、储能管理系统等创新类业务取得较好进展，收入增长迅速。2022 年公司创新类产品（电力交易、储能、虚拟电厂）实现营收 1,106.8 万，同比增长 93%。1、电力交易模块方面，公司电力交易相关产品已完成在山西、甘肃、山东和蒙西四个省份的布局并在上述省份均已陆续应用于部分新能源电站客户；2、虚拟电厂运营方面，国能日新智慧能源已通过西北电网聚合商响应能力技术测试，具备了参与西北省间调峰辅助服务市场的技术条件，此外该子公司也正在全国其他区域开展辅助服务聚合商资格申请工作；3、储能管理系统方面，公司持续研究山东、山西等全国近十个省份储能参与电力市场的政策，并基于深度学习算法，结合储能自身的充放电特性，探索储能参与电力市场的交易策略、储能参与辅 分析师 吴砚靖 ：（8610）80927622 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）80927628 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060003 [table_marketdata] 市场数据 时间 2023.4.24 A 股收盘价(元) 90.21 A 股一年内最高价(元) 113.58 A 股一年内最低价(元) 45.87 上证指数 3275.41 市盈率（TTM） 88.61 总股本（亿股） 0.71 实际流通 A 股(亿股) 0.18 限售的流通 A 股(亿股) 0.53 流通 A 股市值(亿元) 16.24 公司点评/计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 助服务市场策略，公司储能智慧能量管理系统于 2022 年正式推出向市场销售。  投资建议 我们预计公司 2023-2025 年实现营收 4.70/6.08 /7.85 亿元，同比增长 30.66%/29.51%/29.07%；实现归母净利润 0.98/1.28 /1.65亿元，同比增长 46.56% /30.59%/28.60%；对应 PE 分别为 65/ 50/ 39，维持“推荐”评级。  风险提示 行业竞争加剧的风险；新能源装机量不及预期的风险。 盈利预测与财务指标 指标/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 359.53 469.76 608.41 785.27 增长率% 19.78 30.66 29.51 29.07 归母净利润（百万元） 67.08 98.32 128.39 165.10 增长率% 13.36 46.56 30.59 28.60 每股收益 EPS(元) 0.95 1.39 1.81 2.33 PE 92.81 65.05 49.81 38.74 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 公司点评/计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 附录 公司整体经营运行状况跟踪 图 1：营业收入及同比增速 图 2：归母净利润及同比增速 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 图 3：毛利率及净利率变动情况 图 4：期间费用率变动情况 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 图 5：PE—Bands 图 6：PB—Bands 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 资料来源：Wind，银河证券研究院整理 公司点评/计算机行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 财务预测表 利润表 单位：百万元 资产负债表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E