国防军工行业：国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上行

请务必阅读正文之后的重要声明部分国防军工证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 17 日评级：增持（维持）分析师：陈鼎如执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@zts.com.cn分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@zts.com.cn基本状况上市公司数142行业总市值(亿元)35,747.99行业流通市值(亿元)31,503.34行业-市场走势对比相关报告1、《商业航天高景气上行，国产大飞机迎双提升机遇》2026-01-112、《技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展》2026-01-033、《技术跃迁与制度红利共振，商业航天景气度加速上行》2025-12-27重点公司基本状况简称股价EPSPE（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E中航成飞81.060.040.041.391.682.052206.441928.6158.1848.2739.54中航沈飞58.931.061.201.301.551.8255.5649.2345.2638.1132.36中航西飞28.180.310.370.410.480.5791.0376.5868.3858.6149.86航发动力40.570.530.320.250.360.4676.08125.71159.96113.4587.47振华科技57.124.841.751.932.452.9411.8032.6329.6223.3319.43鸿远电子56.291.180.671.472.022.5547.7684.6138.3427.8522.11火炬电子39.530.670.411.051.391.8159.0596.6437.6028.3421.88宏达电子52.071.150.681.051.331.7345.4676.8049.4139.0330.03航天电器54.851.650.760.971.411.8433.2971.9756.4338.8529.74智明达56.090.550.110.650.911.14101.34501.3886.9161.6049.02盟升电子49.42-0.34-1.620.450.961.60-147.37-30.55109.6251.2730.92国博电子137.161.020.810.881.121.44134.85168.68156.14122.7995.24航天彩虹25.240.160.090.240.350.44161.98281.93105.2472.1057.25航发控制21.400.550.570.550.620.7038.7437.5139.1034.7530.39中航重机19.150.840.410.650.780.9122.7147.1629.3824.6620.99航材股份60.731.281.291.341.601.8947.4347.0345.2738.0632.15备注：股价截止日期 1 月 16 日，预测数据取自 Wind 一致预期报告摘要一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌 4.92%，上证综指数下跌 0.45%，创业板指上涨 1.00%，沪深 300 指数下跌 0.57%，国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 31。周一（1 月 12 日）涨幅最大为 5.66%。截止至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 85.0 倍，各子板块中航空装备为 84.1 倍，航天装备为 595.0倍，地面兵装为 94.0 倍，军工电子 88.2 倍，航海装备 41.6 倍。目前申万国防军工指数过去五年的 PE(TTM)分位数为 99.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备 PE(TTM)分位数分别为 99.3%、99.4%、95.0%、99.5%、3.6%。二、核心观点：核心观点一：国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919 产业链景气上行C909/C919：当前，C909/C919 交付节奏抬升，证后审定与国际适航合作将成为 2026年关键抓手。1）C919 交付端看，2022-2025 年分别交付 1/3/12/16 架，2025M11/12分别交付 4 架，创历史交付新高。2）C909 作为支线机，C909 在 2024 年交付 35 架，而 2025 年交付量有所回落至 25 架，但海外拓展取得实质进展，印尼、老挝、越南航司已在东南亚运营 C909 并开通多条航线。3）展望 2026，将统筹推进 C919 设计优化与证后审定，并强适航双边合作，助力 C919 拓展国际市场。CJ-1000A：2025 年全行业统筹推进涡扇发动机等重点型号审定。2026 年重点任务包括加强适航审定基础能力建设，有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，提升航空产业链国产化率，为 CJ-1000A 后续型号审定与装机应用提供体系化支撑。目前，民航局已就 CJ-1000A 发动机专用条件公开征求意见，2026 年民航工作会议也将涡扇发动机等重点型号审定、适航审定基础能力建设列为重点任务，将为后续国产发动机与国产机载系统的装机应用提供更有力的政策支持。展望 2026，国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升，包括：1）C919 全年交付或达 25 架左右；2）C919 开辟海外用户 ；3）C919 高原型和加长型客机研发进展顺利；4）CJ-1000A 适航测试及取证进度加快，需求量提升；5）产能端，C919二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工。核心观点二：商业航天板块短期有回调风险，中长期投资逻辑不变商业航天板块前期涨幅较大，部分个股股价严重脱离基本面，本周受监管环境影响，行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分短期情绪化炒作有所降温，板块出现一定调整，但产业发展趋势持续强化，中长期投资逻辑不变，调整之后有望迎来新一轮配置机会。1）政策端：“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”；国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》；本周，北京火箭大街正式交付启用，是全国首个商业航天共性试验和科研生产基地，第三届北京商业航天产业高质量发展大会暨 2026 北京国际商业航天展览会将于 2026 年 1 月 23 日至 25 日举行。2）技术端：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证；长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑；我国载人登月工程迎来重要进展，2026 年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，标志工程进入关键节点；本周，星河动力于山东附近海域成功发射谷神星一号海射型遥七火箭，顺利将天启星座 06 组卫星送入轨道。3）融资端：允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，强化资