交通运输行业周报：炼厂检修开工率下降VLCC运价有所回落，五一出游热度大幅回暖

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 4 月 23 日 强于大市 相关研究报告 《交通运输行业周报》20230416 《交通运输行业周报》20230409 《交通运输行业周报》20230403 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 交通运输 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 联系人：刘国强 guoqiang.liu_01@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122070018 交通运输行业周报 炼厂检修开工率下降 VLCC 运价有所回落，五一出游热度大幅回暖 航运方面，本周原 VLCC 运价有所回落，4 月以来，国内炼厂检修开工率明显下降，原油运输的货盘释放节奏较 3 月中下旬明显放缓，运价也随之回落。待炼厂检修基本完成后，预计在强大的终端需求支撑下，原油的运输需求或较去年同期或明显上升，因此我们预计二季度油运运价或表现出前低后高。航空方面，今年五一期间，出境机票搜索热度同比 2019 年同期恢复至 120%，出境游酒店搜索热度同比 2019 年恢复至约 70%，我们认为今年五一出行需求较去年或出现大幅反弹，预计机票价格将保持坚挺，航班量有望明显增加，航司的盈利状况有望大幅会暖。  核心观点： ①炼厂检修开工率下降 VLCC 运价有所回落，供需紧平衡下运价中枢有望抬高。4 月21 日，克拉克森 VLCC 平均收益为 53820 美元/天，周环比减少 10%。4 月以来，检修的原因使得国内炼厂开工率明显出现下降，山东地炼炼厂开工率由 3 月 29日的 65.43%降低 3.1 个百分点至 4 月 19 日的 62.33%，原油加工量较此前有所减少，因此原油运输的货盘释放节奏较 3 月中下旬明显放缓，运价也随之回落。不过随着五一出行旺季的到来，汽油和航空燃油等成品油的需求较去年同期有望大幅抬升，经济活动恢复预计也将大幅增加柴油的需求，待炼厂检修基本完成后，预计在强大的终端需求支撑下，原油的运输需求或较去年同期或明显上升，因此我们预计二季度油运运价或表现出前低后高，同时虽然当前运价有所回落，但较去年全年的运价水平仍处于高位，我们认为在运距拉长吨公里需求增加，供给持续收缩的情况下，运价的中枢在波动中有望逐步抬升。②五一出游热度大幅回暖，出境意向集中在亚太地区。根据携程最新发布的报告，今年五一期间，出境机票搜索热度同比 2019 年同期恢复至 120%，出境游酒店搜索热度同比 2019 年恢复至约 70%。出境游目的地分布上，66%的飞行意向集中在东南亚、日韩、港澳台亚太地区。同比 2019 年，东南亚增幅在 50%以上，其他亚洲以及近来合作更加紧密的中东地区增幅超过 100%。从机票数据来看，出境客源地主要来自北上广深一线城市及部分省会城市。尤其是上海，贡献了 30%的出境订单。此外，苏州、无锡也上榜出境游前 10 客源地。我们认为今年五一出行需求较去年或出现大幅反弹，预计机票价格将保持坚挺，航班量有望明显增加，航司的盈利状况有望大幅会暖。③一季度快递业务量同比两位数增长，快递市场整体向好。邮政行业寄递业务量累计完成 341.7 亿件，同比增长 8.5%。其中,快递业务量累计完成 268.9亿件，同比增长 11.0%，邮政集团寄递业务量累计完成 72.8 亿件，同比增长 0.3%。邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）累计完成 3562.1 亿元，同比增长 9.0%；其中，快递业务收入累计完成 2589.6 亿元，同比增长 8.2%。整体而言，一季度快递市场整体向好。  行业高频动态数据跟踪： ①航空物流：4 月中旬至下旬运价预期回落。②航运港口：BDI 指数小幅回落，原油 TCE 运价平稳增长、③快递物流：顺丰速运业务表现优异，国际业务收入下降。④即时物流：顺丰同城年收入破百亿，业绩大幅减亏 68%。⑤航空出行：4月第三周国际日均执飞航班环比上升 4.03%，同比增加 1134.56%；⑥公路铁路：甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达 120，4 月 15 日通车数达 790 车。⑦交通新业态：快狗打车 2022 年实现总收入 7.73 亿元，同比增长 17.0%，释放出利好信号。  投资建议： 建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐中远海特（600428.SH）、嘉友国际（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）。建议关注长久物流（603569.SH）。 建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。 动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。  风险提示： 新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。 2023 年 4 月 23 日 交通运输行业周报 2 目录 1 本周行业热点事件点评 .............................................................................. 5 1.1 炼厂检修开工率下降 VLCC 运价有所回落，供需紧平衡下运价中枢有望抬高 ............................. 5 1.2 五一出游热度大幅回暖，出境意向集中在亚太地区 ............................................................... 6 1.3 一季度快递业务量同比两位数增长，快递市场整体向好 ........................................................ 7 2 行业高频动态数据跟踪 .............................................................................. 8 2.1 航空物流高频动态数据跟踪 ...................................................................................................... 8 2.2 航运港口高频动态数据跟踪 .................................................................................................... 10 2.3 快递物流动态数据跟踪 ..................................................................