纺织服装与化妆品行业周报：3月服装、化妆品零售额环比提速，期待消费复苏进程继续加快

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 4 月 23 日 行业研究 3 月服装、化妆品零售额环比提速，期待消费复苏进程继续加快 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230421） 纺织和服装 2023 年 3 月社零数据：2023 年 3 月社会消费品零售总额同比增长 10.60%、高于Wind 市场一致预期（同比增长 7.27%），1~3 月累计同比增长 5.80%、增速相较1~2月提升2.30PCT。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额3月单月同比增长17.70%，1~3 月累计同比增长 9.00%、增速相较 1~2 月提升 3.60PCT；化妆品零售额 3 月单月同比增长 9.60%，1~3 月累计同比增长 5.90%、增速相较 1~2 月提升 2.10PCT。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023 年 04 月 17 日~04 月 21 日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.11%、2.96%、1.45%，纺织服装板块下跌2.22%，位列 31 个申万一级行业的第 13 位；其中纺织制造板块下跌 2.63%、服装家纺板块下跌 1.33%。过去一个月（2023 年 03 月 21 日~04 月 21 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为 2.05%、1.81%、2.37%，纺织服装板块下跌 3.73%，位列 31 个申万一级行业的第 26 位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌 9.65%、跑输沪深 300 指数 8.20PCT。过去一个月化妆品板块下跌 5.41%、跑输沪深 300 指数 7.78PCT。与申万一级 31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 32 位、过去一个月涨幅位列第 31 位。 行业新闻及重点公司动态：华利集团 2022 年公司营业收入、归母净利润分别同比增长 17.74%、16.63%；罗莱生活 2022 年公司营业收入、归母净利润分别同比下降 7.75%、19.59%，2023Q1 分别同比-3.62%、+11.13%；Brunello Cucinelli 2023年一季度收入按固定汇率计算同比增长 33%；lululemon 计划出售 Mirror；FILA与迈凯伦联名、旨在推广 FILA GOLF 品牌；珀莱雅 2022 年公司营业收入、归母净利润分别同比增 37.82%、41.88%，2023Q1 分别同比增 29.27%、31.32%；欧莱雅集团 2023Q1 收入按固定汇率计算同比增长 14%；欧莱雅中国发布“5 界”战略。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，年报一季报披露即将进入尾声，年报普遍受到疫情影响、利空已经逐步消化，在部分一季报中已经看到了复苏的出现，并且结合港股运动品牌公司第一季度经营情况来看，品类上仍有所差异，预计运动、男装等品类在 23 年复苏较早。进入二季度，我们期待复苏进程的加速，并且随着公司去年库存积压问题的逐步消化，期待 23 年的资产质量和盈利能力亦有所好转。下一步我们期待二季度低基数效应显现以及即将到来的“五一”黄金周带动终端消费信心进一步恢复、促品牌端零售和业绩继续向上。标的方面，我们继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头短期面临一定扰动，下游客户去库存以及内外需求波动等影响下，基本面拐点仍需等待，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变。随着内外需求逐步明朗和好转，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期处于销售相对淡季，数据端预计波澜不惊。从年报一季报来看，珀莱雅逆势实现了增速高、质量好的业绩增长。未来国产美妆行业打造差异化大单品、重视平销弱化大促、渠道多元化布局等已经成为共识，我们继续期待国产美妆品牌提升内功、塑造差异化能力、与国际品牌同台竞争。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力并实现规模效应和盈利能力提升、多品牌多渠道布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-04纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 3 月纺织品、服装出口回暖，累计同比降幅明显收 窄 —— 纺 织 服 装 与 化 妆 品 行 业 周 报（20230414） 3 月淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20230407） 运动产业链品牌业绩稳健、制造订单存压，23年继续期待赛道领先增长——纺织服装与化妆品行业周报（20230331） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 3 月社零服装、化妆品零售额分别同比增18%、10% 2023 年 3 月社会消费品零售总额同比增长 10.60%、高于 Wind 市场一致预期（同比增长 7.27%），1~3 月累计同比增长 5.80%、增速相较 1~2 月提升 2.30PCT。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额 3 月单月同比增长 17.70%，1~3 月累计同比增长 9.00%、增速相较 1~2 月提升 3.60PCT；化妆品零售额 3 月单月同比增长 9.60%，1~3 月累计同比增长 5.90%、增速相较 1~2 月提升 2.10PCT。 总体来看，3 月社零增速表现高于市场预期，可选品类服装、化妆品零售额增速明显提升，显示消费复苏态势向好、消费需求逐步改善。未来我们继续看好消费复苏进程继续加快，服装、化妆品等可选消费进一步彰显复苏弹性。 图 1：2019 年 1 月~2023 年 3 月服装零售额单月同比增速 图 2：2019 年 1 月~2023 年 3 月服装零售额累计同比增速 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零