策略周报：央企主题和数字经济交替上涨

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 本周 A 股市场电子、计算机等前期大涨板块调整，创业板指和中证 1000 领跌，上证指数跌幅相对较小。科技主线内部分化，整体延续调整。风格呈防御特征，家电、银行收涨。 ⚫ 今年经济运行开局良好。一季度 GDP 同比增长 4.5%，最终消费和资本形成分别同比拉动 3%和 1.56%，净出口同比拉动-0.06%。经济复苏持续，市场预期改善。居民消费意愿小幅回暖，仍有修复空间。基建延续高增长，反映政策对经济复苏的强支撑；制造业投资高位放缓，工业企业利润和产能利用率双双下降，但同时信贷为制造业投资提供了较强的支撑；房地产投资走弱。一季度数据略好于预期，期待二季度迎接包含基数和内生动能的增长。 ⚫ 政策继续支持科技和国企。发改委提出壮大数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业。科技部启动国家超算互联网部署工作。国务院副总理张国清表示国资央企要坚定不移做强做优做大。二十届深改组会议要求持续推动科技创新、深化国企改革和解决民企困难。 ⚫ 数字经济和央国企主题并行。本周数字经济相关板块回调幅度较大，这还是由于前期涨幅太大所致，一旦出现不利因素高位震荡难免。但数字经济政策和产业发展趋势的确定性高，内外共振的上涨逻辑并未改变。调整不改趋势，以 AI 为代表的数字经济仍是全年市场主线。目前，建议聚焦的细分有数据和 IP 资源，估值较合理同时全年业绩有反转趋势的游戏，业绩预期确定性高的算力硬件以及已经有业绩体现的应用端。受即将到来的一带一路会议等影响，本周建筑、轨交等央国企大幅上涨。与数字经济主题相比，央国企目前具有涨幅少、估值低、有业绩等优势，在高端制造领域有较高的科技含量，同时也是今年政策最为重视的方向之一。 ⚫ 从配置角度来说，我们仍以数字经济和央国企为今年最重要的两条主线。其他以内需为主的科技成长板块有创新药、高端制造、医疗器械等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。对应到细分行业配置： 1. 经济复苏板块的预期较低，经济目前仍在复苏初期，复苏高度仍然有机会超过既定经济目标。关注有色金属、泛消费和地产链等复苏板块的超跌机会。 2. 全年主线仍然关注经济新动能，数字经济（TMT）板块是标配，关注核心细分领域，看好半导体自主可控、高端制造和创新药。 3. 将中字头央企作为中长期配置方向配置，关注一带一路和数字经济相关的央企的持续性表现。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期。 报告发布日期 2023 年 04 月 23 日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 主线调整出现，轮动信号加强：主题&赛道跟踪周报 2023-04-17 热点扩散，市场稳步上扬：——策略周报0416 2023-04-16 市场持续回暖，各行业轮番上涨：主题&赛道跟踪周报 2023-04-12 经济数据持续修复，科技主导行情继续：——策略周报 0409 2023-04-10 新旧动能兼修，偏向均衡配置：——23 年4 月 A 股展望及十大关注标的 2023-04-03 市场将重回轮动，主线仍可坚守：主题&赛道跟踪周报 2023-04-02 数字经济继续引领市场上扬：——策略周报 0326 2023-03-26 主线面临波折，坚守为主：主题&赛道跟踪周报 2023-03-19 数字经济和中特估引领市场上扬：——策略周报 0318 2023-03-19 市场回调完成再平衡，关注央企和自主可控：主题&赛道跟踪周报 2023-03-12 美国加息压力交织国内复苏预期下的行情演绎：——策略周报 0312 2023-03-12 两会前的布局：——策略周报 0304 2023-03-06 等待市场再平衡，重点关注央企和科技主题：主题&赛道跟踪周报 2023-03-06 内外共振，涨势放缓：——策略周报 0226 2023-02-26 观望情绪浓厚，防守看复苏：主题&赛道跟踪周报 2023-02-25 市场调整下的投资逻辑：——策略周报0219 2023-02-20 调整期来临，关注复苏板块：主题&赛道跟踪周报 2023-02-20 关注下周数据对行业轮动的影响：主题&赛道跟踪周报 2023-02-13 宏观数据略超预期，继续利好中期市场：——策略周报 0212 2023-02-12 央企主题和数字经济交替上涨 ——策略周报 0423 投资策略 | 定期报告 —— 央企主题和数字经济交替上涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周国内外重点事件及点评 ............................................................................ 4 本周市场图表回顾 .......................................................................................... 7 风险提示 ...................................................................................................... 10 投资策略 | 定期报告 —— 央企主题和数字经济交替上涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：对 GDP 当季同比的拉动（%） ........................................................................................... 4 图 2：社零数据 ............................................................................................................................. 5 图 3：投资数据（%） ...................................................