策略研究周报：科技波动加剧，调整孕育新机

证券研究报告：策略报告 2023 年 4 月 23 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：Wind 资讯，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC 登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC 登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 近期研究报告 策略研究周报（2023.04.17-2023.04.21） 科技波动加剧，调整孕育新机  主要观点 市场行情回顾：指数先扬后抑，市场出现调整。本周市场冲高回落，呈现先扬后抑态势，主要指数全面下挫；板块方面，以 TMT 为代表的科技板块出现明显回调。行业方面，仅家电、煤炭、银行、通信等上涨，其他行业均有所调整。 本周行情解读：海外政策扰动加剧；我国一季度经济稳步回升。海外方面，拜登政府或于未来几周签署行政命令限制美国企业对中国半导体、人工智能等关键经济领域的投资。此外，美联储官员持续释放鹰派信号，权益市场风险偏好受到抑制，美股三大指数纷纷下跌。 国内方面，一季度我国经济增速超出市场预期，GDP 同比增长4.5%。从结构上看，消费出现明显回暖，出口表现超出市场预期，基建投资维持较高速度增长。供需两端均有回暖，整体经济呈现出稳步回升态势。 一季度经济数据超预期带动指数显著上涨并突破年内高点，随后市场在疫情反复担忧以及拜登或将限制美国企业对中国关键经济领域投资等消息的影响下大幅回落，最终本周各大指数均出现明显的调整。 后续行情展望：科技板块或将震荡调整；市场短线回调不改中长期向好趋势。本周科技板块出现明显调整。从短线来看，科技板块在连续上涨后资金分歧加大，面临获利盘回吐的压力，叠加海外不利消息与部分公司负面业绩影响，我们认为科技板块在短期或将进入震荡调整阶段。 受科技板块的大幅回调影响，本周市场出现明显下跌。但从消息面来看，疫情反复与美国限制对华投资政策等均属于短线扰动，对市场影响有限。而从基本面来看，一季度经济数据明显回暖，同时，随着后续稳增长政策的陆续出台，我国经济将稳步复苏，在经济持续修复的情况下，A 股盈利增速有望进入上行周期，公司业绩也将逐步改善；此外，美联储加息周期已临近终结，海外流动性也将迎来改善。我们认为短线扰动整体风险可控，回调不改市场中长期向好的趋势。 在配置方面，财报披露密集时期业绩与股价的相关性有望提升，可重点关注业绩稳健及超预期的板块进行布局。 具体来说，一是关注科技板块轮动扩散的布局机会。建议选择板块中确定性强、有业绩支撑的方向进行布局。建议关注数字经济、信创、半导体等板块。 二是关注行业复苏明显且即将迎来五一出行需求大幅增加催化的出行链板块。建议关注航空运输、酒店餐饮、旅游等板块。 1000011000120001300014000200030004000上证指数深证成指200030006000700080009000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 三是关注受益于央企价值重估的中字头概念。建议关注估值较低、业绩稳健的银行板块；以及受益于经济复苏和一带一路催化的建筑装饰板块。 四是关注受益于疫后医疗需求增长且估值处于低位的医药生物行业。建议关注受政策支持的中药，以及 AACR 年会中超预期的创新药相关标的。  数据指标回顾 上周，A 股各指数全部收跌，其中跌幅较小的是上证 50，领跌的是中小 100。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为家用电器、煤炭、银行，领跌行业是电子、休闲服务、美容护理。 近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度处于中高位。机构调研频次最高的公司为海康威视、长春高新、天赐材料等，前十公司所属行业相对分散，为电子、医药生物、化工等行业；机构调研频次前三的行业为电子设备和仪器、应用软件和生物科技。 2022 年 Q4 十大基金重仓个股中，上周宁德时代、贵州茅台上涨；药明康德、亿纬锂能等下跌。重仓行业中，上周银行涨幅靠前。 北向资金上一周净流入 3.38 亿元。北向资金流入行业集中在交通运输、煤炭、石油石化，流出行业靠前为电子、非银金融、计算机。 沪深两市最新两融余额 16487.78 亿元，近期有所上升。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、银行、国防军工，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、银行、煤炭。 美股三大指数全部下跌，其中道琼斯工业指数下跌 0.23%，标普500 下跌 0.1%，纳斯达克指数下跌 0.43%。  风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期、疫情反复等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 上周市场回顾 ............................................................................. 5 2 机构调研情况 ............................................................................. 7 3 机构四季报重仓股表现 ..................................................................... 8 4 北向资金动向 ............................................................................. 9 5 两融资金动向 ............................................................................ 10 6 美国股市情况 ............................................................................ 12 7 主要观点与风险提示 ...................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： A 股指数上周表现 ............................................................... 5 图表 2： A 股指数月涨跌幅 ............................................................... 5 图表 3： 行业资金流入流出 ............................................................... 5 图表 4： 行业周涨跌幅 ...............