量化经济指数周报：工业生产修复进程有所放缓

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2023 年 4 月 23 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 工业生产修复进程有所放缓 量化经济指数周报-20230423 [Table_Summary] 投资要点：  周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2023 年 4 月 23 日，本周 ECI 供给指数为50.59%，较上周回升 0.01%；ECI 需求指数为 49.23%，较上周持平。从分项来看，ECI 投资指数为 49.67%，较上周回落 0.16%；ECI 消费指数为 49.28%，较上周回升 0.19%；ECI 出口指数为 48.07%，较上周持平。  月度 ECI 指数：从 4 月份前三个周的高频数据来看， ECI 供给指数为 50.56%，较 3 月回升 0.07%；ECI 需求指数为 49.24%，较 3 月回升 0.18%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.79%，较 3 月回升 0.18%；ECI 消费指数为 49.15%，较 3 月回升 0.22%；ECI 出口指数为 48.05%，较 3 月回升 0.05%。从 ECI 指数来看，4月供给端的修复速度或将有所放缓，但仍将处于扩张区间；而需求端或将继续录得稳定的修复，其中消费和投资端的修复斜率要显著好于出口，外需能否维持 3 月份的超预期表现仍存不确定性。  ELI 指数：截止 2023 年 4 月 23 日，本周 ELI 指数为 0.28%，较上周回升 0.26%。结构性货币政策退出的风险有多大？当结构性政策工具进入存量稳定实施，到期换退坡撤出的阶段时，或意味着后续货币政策继续加码宽松的概率在下降，政策工具继续扩容、增量的空间已经较小，如果说一季度政策重在引导“放”，那么二季度政策工具或回归至适当“收”，存量政策工具仍在引导实体经济流动性趋于宽松，而增量政策的希冀应适当下降。  风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 .............................................................................................................. 3 1.1. ECI 指数：4 月份供给端修复速度或将放缓 .......................................................... 3 1.2. ELI 指数：二季度政策工具或将适度收紧.............................................................. 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 工业生产：主要行业修复进程有所放缓 ............................................................... 5 2.2. 消费：4 月乘用车零售或有明显改善 .................................................................... 5 2.3. 投资：基建实物工作量相关高频显著好于去年同期 ............................................. 6 2.4. 出口：出口仍面临较大下行压力 .......................................................................... 6 2.5. 通胀：物价继续保持低位平稳运行 ....................................................................... 7 2.6. 流动性：上周货币净投放 1580 亿元 .................................................................... 7 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周 ECI 供给指数小幅回升、需求指数与上周持平（单位：%） ............................. 3 图 2：本周实体经济流动性小幅回升 .................................................................................... 4 表 1：ECI 指数月度走势（%） ............................................................................................ 3 表 2：工业生产重要高频数据走势 ....................................................................................... 5 表 3：消费重要高频数据走势 ............................................................................................... 6 表 4：投资重要高频数据走势 ............................................................................................... 6 表 5：出口重要高频数据走势 ....