量化投资周报：偏空情绪压制下，市场震荡调整

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 偏空情绪压制下，市场震荡调整 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 陈烨，PhD SAC No. S0570521110001 chenye@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 李聪 SAC No. S0570522100001 licong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 刘志成 SAC No. S0570521110002 liuzhicheng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 韩晳 SAC No. S0570520100006 hanxi@htsc.com +(86) 10 5679 3937 研究员 源洁莹 SAC No. S0570521080001 SFC No. BRR314 yuanjieying@htsc.com +(86) 755 8236 6825 2023 年 4 月 23 日│中国内地 量化投资周报 偏空情绪压制下，市场震荡调整 上周商品市场多数下跌，南华商品指数下跌 2.09%。市场在通胀预期修正与衰退预期中反复，贵金属震荡回调。美国 1 年期通胀预期反弹，投资者对美联储政策预期反复，压制工业金属板块。上周发改委再次强调，坚决遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行，黑色板块震荡偏弱。前期欧佩克减产消息对原油的乐观情绪逐渐消化，市场对美国经济担忧加强，原油周内下跌。全国猪粮比价再次进入二级预警区间，发改委表示将继续密切关注生猪市场动态，必要时加大中央猪肉储备调节工作力度，市场对于未来启动收储预期增强，猪价持续上涨。 发改委再提铁矿价格，黑色偏弱运行 黑色板块上周下跌，南华黑色指数下跌 3.18%。前期热带气旋伊尔萨对澳洲西北部地区产生一定影响，铁矿石发运受到轻微干扰，预计影响持续时间有限。需求方面，房地产需求仍然较弱，钢材需求验证不足，需求维持弱势平稳。上周发改委再次强调，将继续关注铁矿石市场动态，坚决遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。预计黑色板块短期上涨动力不足，震荡偏弱。 原油震荡回调，政策性收储提振猪价 能化板块上周下跌，南华能化指数下跌 2.26%。四月初欧佩克减产提振市场情绪，油价重回前期震荡区间，当前乐观情绪逐渐消化。市场对美国经济担忧加强，原油周内下跌。EIA 数据显示，截至 4 月 14 日当周，美国原油库存减少 458 万桶至 4.6597 亿桶，短期转为去库，如果趋势持续将对油价形成支撑。预计原油维持宽幅震荡走势。农产品板块上周上涨，南华农产品指数上涨 0.39%，全国猪粮比价再次进入二级预警区间，发改委表示将继续密切关注生猪市场动态，加强关键指标监测，必要时加大中央猪肉储备调节工作力度。市场对于未来启动收储预期增强，猪价持续上涨。 风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，模型观点仅供参考。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 偏空情绪压制下，市场震荡调整 上周商品市场表现 上周商品市场多数下跌，南华商品指数下跌 2.09%，农产品指数涨幅最高，上涨 0.39%，黑色板块跌幅较大，下跌 3.18%。上涨品种中，沪锡上涨 7.45%，玻璃上涨 6.04%，生猪上涨 7%。跌幅较大的品种中，原油下跌 5.62%，白银下跌 3.06%，铁矿石下跌 4.94%。具体品种涨跌幅详见附录。 图表1： 近期主要商品指数涨跌幅（2022.4.21-2023.4.21） 最新点位 上周涨跌幅 本月以来 涨跌幅 近一月 涨跌幅 本季度以来 涨跌幅 近三月 涨跌幅 本年以来 涨跌幅 近一年 涨跌幅 南华商品指数 2301.46 -2.09% -1.94% 0.29% -1.94% -5.46% -3.33% -8.72% 南华工业品指数 3725.19 -2.15% -2.73% 0.01% -2.73% -7.35% -4.26% -8.61% 南华农产品指数 1053.84 0.39% -0.88% -2.17% -0.88% -5.96% -6.12% -13.17% 南华金属指数 6206.62 -1.46% -3.02% -1.08% -3.02% -6.75% -4.77% -6.95% 南华能化指数 1824.17 -2.26% -2.27% 0.96% -2.27% -8.08% -3.80% -11.51% 南华贵金属指数 752.76 -2.37% 2.23% 3.92% 2.23% 4.89% 5.98% 8.16% 南华有色金属指数 1633.73 0.11% 1.82% 4.63% 1.82% -6.01% -3.42% -4.96% 南华黑色指数 2807.91 -3.18% -10.07% -8.96% -10.07% -10.92% -8.44% -17.54% 资料来源：Wind，华泰研究 贵金属：美国褐皮书公布，贵金属震荡整理 贵金属板块上周下跌，南华贵金属指数下跌 2.37%。截至 4 月 21 日，黄金 2306 合约报收442.5 元/克，周变动-1.88%。白银 2306 合约报收 5609 元/千克，周变动-3.06%。黄金短期走弱，价格回落至 20 日均线下方。 美联储褐皮书显示，整体经济活动变化不大，非金融服务的需求和销售保持稳定或增长，而由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了信贷标准。目前市场在通胀预期修正与衰退预期中反复，贵金属前期涨幅较高，上周震荡回调。当前基本面在多空交织的环境下，未来经济运行路径无法完全确定，需要等待后续数据和政策信息确认。 图表2： SHFE 黄金技术指标走势 图表3： 金银比 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CME Group，华泰研究 -50510153803904004104204304404502022-112022-122023-012023-022023-032023-04MACD(DIF指标)（右轴）AU.SHF布林道上轨布林带中轨布林带下轨5日均线10日均线657075808590952022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04金银比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 金工研究 工业金属：美国通胀预期反复，工业金属持续震荡 工业金属板块上周上涨，南华有色金属指数上涨 0.11%。截至 4 月 21 日，沪铜 2305 合约报收 68660 元/吨，周变动-1.98%。沪铝 2306 合约报收 18890 元/吨，周变动 1.02%。沪锌 2306 合约报收 2