银行业本周聚焦：23Q1市场风格转换，金融板块持仓有所回落

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 04 月 23 日 银行 本周聚焦—23Q1 市场风格转换，金融板块持仓有所回落 23Q1 基金持仓表现：金融板块持仓整体回落 1、银行：多数银行受减持，宁波、招行、平安减持较多。 1）银行板块持仓比例回落：23Q1 基金持仓“银行”比重为 1.96%，环比 22Q4 回落 1.0pc（对应标配 11.35%），申万行业中排名第 13 位（较22Q4 下降 3 名）。22Q4 银行板块曾迎来修复，而 23Q1 以来市场对于经济复苏节奏存在分歧，叠加投资风格转换（计算机、通信、电子、传媒行业增配较多），23Q1 板块持仓有所下滑。 2）多数银行受到减持：上市银行普遍受到减持，其中宁波银行、招商银行、平安银行等 22Q4 增持较多的银行（三家银行分别增持 0.15pc、0.06pc、0.06pc）减持比例最多，分别减少 0.36pc、0.21pc、0.08pc，仅长沙银行获增持 0.03pc。 2、非银金融：证券、保险普遍减持。 1）非银板块 23Q1 重仓持股比例下降 0.40pc 至 0.89%，排名下滑至第21 位。从子板块来看，券商、保险分别减持 0.30pc、0.12pc 至 0.61%和0.24%。 2）个股方面，机构对中国平安、中国人寿配置比例分别为 0.14%、0.03%，均减持 0.06pc，其余保险公司变动不大。券商方面，东方财富持仓比例下降 0.17pc 至 0.35%，中信证券、广发证券分别减持 0.07pc、0.02pc 至0.09%、0.02%，仅兴业证券受增持 0.01pc 至 0.02%。 板块观点：当前银行板块，尤其是龙头银行估值又回落到历史低位（宁波银行、招商银行 2023PB 分别为 1.01x、0.92x，仅为最近 3 年 10%左右分位数水平），但近期社融信贷、3 月出口等数据均超市场预期，有望缓解市场对于经济的悲观预期，带动估值边际修复。3 月新增社融 5.38万亿，同比多增 7079 亿元，主要是由贷款贡献（3 月新增人民币贷款 3.95万亿，同比多增 7211 亿）。对公中长期连续 8 个月同比多增，居民端也显著改善，短贷+中长贷均新增 6000 亿以上。此外，3 月出口同比增14.8%（美元计），较 1-2 月累计降 6.8%的表现显著改善。一季度 GDP同比增速 4.5%，显示我国经济修复仍有一定韧性。 个股层面，建议关注： 1、建议关注一季报业绩确定性较强的银行。4 月起银行即将进入一季报密集发布期，市场对于银行 Q1 业绩低点已经有相对充分的预期（贷款重定价因素导致），Q2 后或将稳步回升。但内部来看，由于业务结构、净息差重定价压力、区域环境等不同，银行的经营、业绩表现分化都比较大，建议关注经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行，如宁波银行（出口数据改善或将形成催化）、江苏银行、常熟银行、长沙银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行等。 2、受益于中国特色估值体系，低估值、高股息率，具有较强的投资性价比；且战略转型、业务改革持续推进，经营指标有望改善，建议关注邮储银行等大行、中信银行等。 3、中长期来看，若地产、消费复苏持续显现，可关注优质股份行具有修 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《银行：存款定价考核“奖惩结合”，中小行负债成本有望下降》2023-04-16 2、《银行：3 月金融数据：对公中长期连续 8 个月同比多增，居民端显著改善》2023-04-11 3、《银行：本周聚焦—ABS 角度看零售资产质量：2 月继续回暖，逾期率下降》2023-04-09 -32%-16%0%16%2022-042022-082022-122023-04银行沪深300 2023 年 04 月 23 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 复潜力与弹性，如招商银行、平安银行等。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额 1.12 万亿元，环比上周减少 142.88 亿元。 2）两融：余额 1.65 万亿元，较上周增加 0.79%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额 104.43 亿，环比上周减少 35.06亿。4 月以来共计发行 280.87 亿，同比减少 143.11 亿。其中股票型 37.89亿，同比增加 15.32 亿；混合型 31.99 亿，同比减少 34.83 亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 7920.30亿元，环比上周增加 843.60 亿元；当前同业存单余额 14.08 万亿元，相比 3 月末增加 396.10 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为 2.56%，环比上周减少 1bp；4 月至今发行利率为 2.56%，较 3 月减少 9bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为 2.03%，环比上周减少 8bps，4 月平均利率为 2.12%，环比 3 月减少 15bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为 2.18%，环比上周减少 8bps，4 月平均利率为 2.27%，环比 3 月减少 31bps。 3）10 年期国债收益率：本周 10 年期国债收益率平均为 2.83%，环比上周持平。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债 485.64 亿，环比上周减少 356.15 亿，年初以来累计发行 1.57 万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 2023 年 04 月 23 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周聚焦 ........................................................................................................................................................ 4 1.1 相关图表 ................................................................................................................................................... 4 1.2 本周主要新闻 ........................................................................................