金融行业周报(第十六周)：金融股仓位回落，信贷结构优化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 金融股仓位回落，信贷结构优化 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 王可 SAC No. S0570521080002 SFC No. BRC044 wangke015604@htsc.com +(86) 21 3847 6725 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中信证券 600030 CH 29.04 买入 成都银行 601838 CH 21.24 买入 常熟银行 601128 CH 11.05 买入 农业银行 601288 CH 3.68 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 4 月 23 日│中国内地 行业周报（第十六周） 本周观点：金融股仓位回落，信贷结构优化 金融股 Q1 持仓回落，券商一季度业绩亮眼，信贷结构优化，看好金融股修复行情，证券>银行>保险。23Q1 银行/券商/保险基金持仓较 22Q4 下行1.0pct、0.3pct、0.1pct，券商一季报陆续披露，大部分公司利润增长可观，交投活跃持续，驱动板块机会。稳经济、稳地产政策显效，实体融资需求提升，一季度信贷结构持续优化。看好信贷改善下的银行机会，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。我们认为寿险定价利率下调可能造成短期业务的波动，但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势，密切关注新准则释放出来的信息，建议配置优质龙头。 子行业观点 1）证券：上市券商陆续披露一季度业绩，利润增长亮眼，投资业绩弹性高的券商增速领先。股票日成交额连续 14 个交易日破万亿，市场交投活跃度持续提升，看好多维共振下券商板块机会。2）银行：随实体融资需求提升，信贷结构持续优化。居民部门消费、投资需求上升，储蓄意愿有所下降。近期存款利率的下调主要是上次没调整的中小银行补充下调，有利于优化银行负债成本，看好银行修复行情。3）保险：我们认为寿险定价利率下调可能造成短期业务的波动，但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势。下周保险公司公布基于新会计准则的一季报，投资者应密切关注新准则释放出来的信息，建议配置优质龙头。 重点公司及动态 1）证券：推荐优质龙头，以及投资弹性大和大财富特色券商。2）银行：推荐优质中小行，如成都银行、常熟银行，以及低估值国有大行。3）保险：推荐优质行业龙头。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 东北证券 000686 CH 8.14 邮储银行 601658 CH 7.68 华夏银行 600015 CH 5.87 重庆银行 601963 CH 5.05 浦发银行 600000 CH 4.40 苏州银行 002966 CH 4.32 江苏银行 600919 CH 4.08 长沙银行 601577 CH 4.00 申万宏源 000166 CH 3.77 中泰证券 600918 CH 3.66 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 大智慧 601519 CH (10.54) 红塔证券 601236 CH (9.55) 财达证券 600906 CH (8.11) 国联证券 601456 CH (7.99) 华林证券 002945 CH (7.61) 广发证券 000776 CH (6.35) 国盛金控 002670 CH (6.18) 中信建投 601066 CH (5.97) 华创阳安 600155 CH (5.92) 宁波银行 002142 CH (5.68) 资料来源：华泰研究 (3.0)(1.3)0.52.34.004/1404/1604/1804/20(%)证券银行沪深300(3.00) (1.50) 0.001.503.00国有大型银行全国性股份制银行区域性银行证券(%)(7.0)(3.8)(0.5)2.86.0保险家用电器石油天然气煤炭银行建筑与工程通信食品饮料交通运输航天军工农林牧渔纺织服装公用事业传媒机械设备电力设备与新能源证券商业贸易轻工制造汽车环保计算机医药健康建材有色金属基础化工钢铁多元金融房地产开发综合电子社会服务房地产服务教育和人力资源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：金融股仓位回落，信贷结构优化 金融股 Q1 持仓回落，券商一季度业绩亮眼，信贷结构优化，看好金融股修复行情，证券>银行>保险。23Q1 银行/券商/保险基金持仓较 22Q4 下行 1.0pct、0.3pct、0.1pct，券商一季报陆续披露，大部分公司利润增长可观，交投活跃持续，驱动板块机会。稳经济、稳地产政策效果持续显现，实体融资需求提升，一季度信贷结构持续优化。看好信贷改善下的银行机会，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。寿险行业经营底部逐渐显现。我们认为寿险定价利率下调可能造成短期业务的波动，但不会改变寿险销售逐渐复苏的大趋势，密切关注新准则释放出来的信息，建议配置优质龙头。 图表1： 金融股持仓数据变化（截至 2023 年 4 月 22 日） 注：数据截至 20230422 资料来源：Wind, 华泰研究 证券：一季度业绩增长显著，政策利好持续落地 券商陆续披露一季度业绩快报和季报，大部分公司利润增长可观。主机交易托管管理得以规范，有望优化资源利用效率，促进资本市场规范运作。A 股市场交投活跃度持续维持高位，截至 4 月 21 日收盘，日成交额连续 14 个交易日破万亿。 我们看好当前业绩+市场+政策+估值多维共振下券商板块机会，主要逻辑：1）券商一季报陆续披露，受益于 Q1 市场阶段性修复，和 22Q1 股市下行导致的低基数，预计大部分券商将在 23Q1 投资业绩增长驱动下取得较高业绩弹性。2）交投活跃提升+市场预期向好，第三方导流等改革可期。上周股票成交额持续突破万亿，两融回暖，且经济修复预期向好，上市公司业绩拐点将至，推动股市预期向上。未来，第三方导流等政策落地也有望催化板块机会。3）板块估