指数基金产品研究系列报告之一百六十一：南方在线消费ETF，把握数字经济背景下的消费升级

权益量化研究 权益量化研究 证券 研究报告 2023 年 4 月 13 日 南方在线消费 ETF：把握数字经济背景下的消费升级 —— 指数基金产品研究系列报告之一百六十一 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 南方国证在线消费 ETF（基金代码：159728，场内简称：在线消费 ETF）于 2021 年 12月 29 日成立，于 2022 年 1 月 11 日上市。基金经理为崔蕾。基金紧密跟踪国证在线消费指数收益率（指数代码：399361），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小。基金管理费率 0.50%，托管费率 0.10%。 ⚫ 数字消费是推动中国数字经济发展的关键动力，也是促进国内需求加快恢复、持续扩大的重要力量。近年来，以网络购物、网络直播、数字文化、在线医疗等为代表的数字消费新业态、新模式迅猛发展，深刻改变着人们的消费习惯。无论在城市还是农村，数字消费新亮点频出，各项新技术加速落地应用，发展前景令人期待。 ⚫ 国证在线消费指数（CNI Online Consumption Index，指数代码：399361，指数简称：在线消费）反映沪深市场在线消费相关产业上市公司的市场表现，于 2009 年 8 月 3 日发布。指数基日为 2004 年 12 月 31 日，指数基点为 1000 点。 ⚫ 指数偏小盘风格，指数成分股权重相对集中。在线消费指数前十大成分股权重合计为48.28%，指数成分股权重相对集中。权重排名前三的股票分别为科大讯飞，歌尔股份，三七互娱，权重分别为 13.77%、6.51%、4.57%。在线消费指数涵盖 11 个申万一级行业，其中流通市值最高的行业为传媒，其次是计算机、电子。从权重分布来看，权重占比最高的行业为传媒，占比为 41.74%，计算机、电子权重占比分别为 28.69%、11.28%。 ⚫ 在线消费指数今年以来表现出色。2004/12/31 至 2023/4/7 的投资区间内，在线消费指数累计收益率为 316.38%，年化收益率为 8.37%，收益表现优于沪深 300。今年以来，在线消费指数表现亮眼，累计收益率为 50.05%，相较于市场主要宽基指数：沪深 300、中证 500、中证全指具有明显的超额收益。如与 31 个申万一级行业对比，则在线消费指数今年以来跑赢所有申万一级行业指数，表现出色。 ⚫ 在线消费指数当前处于近 3 年估值中枢。截止至 2023 年 4 月 6 日，在线消费指数的市盈率为 48.51 倍，市净率为 3.26 倍，分别位于过去 3 年的 65.21 百分位和 52.97 百分位，目前处于过去 3 年的估值中枢位置，相较于过去 3 年的估值高点估值回落明显。 ⚫ 预计在线消费指数在未来两年盈收增速明显。预计在线消费指数在 2023 年、2024 年主营业务收入将分别达到 7927.52 亿元、9466.65 亿元，增速分别为 14.75%、19.42%。预计2023、2024 年归母净利润分别为 455.13 亿元、551.59 亿元，增速分别为 60.58%、21.19%。在线消费指数主营业务收入与归母净利润均预期保持较高盈利增速。 ⚫ 风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 1. 在线消费渗透率持续提升，推动数字经济发展 ............... 4 1.1 5G、云计算、物联网等新技术助推在线消费场景落地 ..................... 4 1.2 在线消费是推动数字经济发展的关键动力 ........................................... 6 1.3 在线消费各子行业均具有较强增长动力 ............................................... 6 1.3.1 在线娱乐：网络视听用户规模与使用率上升，成为第一大互联网应用 ..................................................................................................................... 6 1.3.2 在线医疗：政策引导互联网医疗规范发展，用户规模持续增长 ... 7 1.3.3 在线教育：技术进步推动在线教育渗透率提升 ................................ 8 2. 在线消费指数中数字经济行业含量高，今年以来表现亮眼 .......................................................................................... 9 2.1 国证在线消费指数综合反映在线消费相关产业整体表现 ................... 9 2.2 在线消费指数中，传媒、计算机等数字经济行业占比高 ................... 9 2.3 在线消费指数今年以来表现出色 ......................................................... 11 2.4 在线消费指数估值处于过去 3 年估值中枢位置 ................................ 12 2.5 预计在线消费指数未来两年盈收增速明显 ......................................... 13 3. 在线消费 ETF：全市场唯一在线消费 ETF .................... 13 4. 基金管理人信息 ........................................................... 14 4.1 基金管理人简介 ..................................................................................... 14 4.2 基金经理简介 .......................................................................................... 15 5. 风险提示及声明 ............................